祝宝良:建议2018年人民币适当贬值 严格加强资本管制(4)

　　一，金融的严监管。想去杠杆一定要控货币，货币要减到什么程度？货币政策和监管政策之间怎么协调？严监管导致的短期流动性风险还是会存在的。2017年一季度应该没有问题，政府通过卖地获得了不少收入，基建投资也不至于太快下滑，但是二季度政府将换届，大家都在观望金融监管的政策。

　　二，房地产严调控。即使今年房地产长效机制出台，短期内效果也难以体现，所以还得严调控。

　　三，地方政府或有债务的严管控。50号文、87号文要严格执行。基建增速是要下降的，目前包括电力的基础设施投资增速是15.9%，不包括电力的增速是20%，增速非常高，这里面有很多是形象工程。

　　四，环境保护的严标准。

　　“四严”所带来的结果，2017年基建投资会下降，房地产投资会下降一点，但幅度不会太大。短期的流动性会有些波动，融资成本居高不下。环保的严监管使得部分环保成本内部化，要么政府出钱做环保，要么企业出钱做环保，这样企业的生产成本会上升，一些产品的生产受到影响，价格会上涨。物价水平总体上升，名义GDP增长仍然较快，杠杆率基本稳定。

　　从消费看，增长稳中有降。2017年的居民消费增长实际上是比较慢的，而人均可支配收入增长较快。消费增长率为什么上升了？我认为，很重要原因是今年政府消费增长较快。2017年前三季度，财政收入增长9.7%，支出增长11.4%，财政预算支出对基建投资的增长不快，公务员和事业单位的工资没有上涨，所以政府支出中政府消费的增长比较快。我估算，财政支出中55%用于政府消费，20%用于公共服务投资，25%左右为工资支出，政府消费占总消费的比重大概在25%。2018年居民消费会较为稳定，而政府消费与财政政策有关，2018年财政收入增速会有所减慢，用于公共服务的投资增速会有所加快，因此政府消费支出增速会减慢。