祝宝良:建议2018年人民币适当贬值 严格加强资本管制(3)

　　经济运行稳定性有所增强的同时，产能过剩、房地产泡沫和地方政府隐性债务无序扩张等问题仍然存在，甚至还在不断积累。影子银行、互联网金融乱象、非法集资等情况时有发生。这些问题导致我国宏观杠杆率高企，严重影响我国的金融稳定和经济发展。

　　第一，杠杆率问题。从2012年开始，我国新增的名义GDP是不够利息支出的，后者包含居民的付息、政府的付息和企业的付息。企业的投资就是靠信用货币投放，没有能力进行自我扩大和再生产。与2017年相比，2018年的付息总额和新增GDP基本持平，总体杠杆率已经开始稳住了，但是居民的杠杆率却有所上升。2016年和2017年主要是依靠行政和法律手段去产能，不是靠市场的优胜劣汰，行政和法律手段往往呈现“一窝蜂、力度大、影响强”的特征，引发生产和价格急剧波动，却无法根治产能严重过剩的问题。同时国企改革滞后，僵尸企业难以退出市场，依靠企业自主经营、自负盈亏的市场化手段进行去产能的机制还没有建立起来。十九大报告中的供给侧结构性改革讲的是用市场化的办法推供给侧结构性改革。如果现在以行政和法制手段去产能的方式能够顺利转向以市场化手段去产能，那么中国经济是没问题的。

　　第二，房地产问题。由于投机需求旺盛，大量资金涌入房地产市场，带动了部分城市房地产价格大幅度飙升。房地产市场的扭曲已经严重影响了经济社会平稳发展和人民切身利益。房地产快速增长，虽然短期内拉动了经济增长并带来财政收入增加，但却推高了实体经济的生产经营成本，影响经济的长期持续发展。高房价加剧了收入分配不平等和社会分化，新市民群体购房无望，影响了我国人的城市化进程。高房价也导致居民负债率迅速提高，影响居民的其它消费。目前，房价会涨的预期依然高涨，导致现在的房价确实是处于“涨也涨不得，跌也跌不得”的境地。

　　第三，地方政府债务问题，以及影子银行、理财风险和流动性风险等。

　　2018年经济形势判断

　　从上面的分析看，2017年有四个“严”。