【早盘建议】国债期货：人民币汇率快速贬值，市场避险情绪高涨(4)

品种流动性情况：2019年8月5日，铁矿石减仓1,671,万元，环比减少，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓 2,435, 万元，环比增长，位于当日全品种增仓排名首位；黄金、螺纹钢 5日、10日滚动增仓最多；铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，铁矿石、黄金和镍分别成交 29,528, 万元、 29,221, 万元和 26,508,65 万元（环比：、、），位于当日成交金额排名前三名。

股指期货流动性情况：2019年8月5日，沪深300期货(IF)成交 亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为0。中证500期货(IC)成交 亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为6。上证50(IH)成交亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为。

7月由于多数数据报告及宏观因素落地，豆粕隐含波动率大幅下行，而伴随着近期中美贸易冲突喧嚣再起，当前豆粕1月合约隐含波动率小幅回升至附近，与豆粕历史波动率较为接近，波动率溢价已被逐渐挤出。不建议继续做空豆粕波动率。

伴随着铜价逐步止跌，铜历史波动率维持稳定，30日历史波动率为，9月平值看涨期权隐含波动率上行至10%。隐含波动率与历史波动率，从长周期来看仍处于相对偏低位置，可考虑逐步布置长线做多波动率的头寸。

贸易摩擦升级再次引发市场对于经济前景的悲观预期，人民币汇率释放短期风险并一举突破“7”这个市场的重要心里点位。汇率贬值不仅仅引发的是外资流入意愿，对资产价格影响更大的是贬值预期以及风险情绪，我们也可以关注到资金配置近期也正在向避险资产（黄金/债券）倾斜，而权益市场以及工业品方面则表现较差。随着中美贸易摩擦的进一步升级以及汇率破7后引发的悲观预期，债券以及黄金在短期或能够获得较为确定性的正收益。美股方面则需要保持谨慎，一方面是市场的悲观预期，另一方面则是鹰派降息利好出尽后美股本身也面临回调风险（经济周期大方向向下）。

风险点：经济走强

中国宏观：人民币汇率破7

策略：人民币汇率中期走势中性

原油单边价格昨日继续下跌，目前主导下跌的因素主要是升级，昨日新华社表态不排除对农产品加税，升级继续加重宏观担忧情绪以及对中期石油消费产生利空，此外，近期西方石油公司在场外进行期权套保也对Brent带来额外的压力，两油价差明显收窄，值得注意的是在近期的下跌当中，WTI的月差结构明显偏强，尤其是近月，主要是近期库欣库存持续下滑，本月仙人掌二期正式投产之后，预计库存去化加速，从而驱动WTI库欣与WTI MEH价差缩窄。

风险：西区出现突发性供应短缺

燃料油：燃料油市场小幅转弱

策略：单边中性，前期FU1909-2001正套头寸平仓离场；八月下旬寻找时机做空FU-SC裂解价差

重要数据与市场要闻：

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3450-3650元/吨；山东，3400-3480元/吨；华南，3450-3570元/吨；华东，3420-3500元/吨。

策略建议：谨慎看多，等待回调后的买入机会

观点：上一交易日TA09继续震荡下行，而EG09进一步明显走低。TA方面，成本端近期震荡走低、TA加工费继续压缩，行业负荷近日已逐步升至高位，短期供需预计以累库为主、中期则呈窄幅波动之态。EG方面，国内检修规模近期逐步下降、外围检修总量低位略增，阶段性国内产出与进口量均趋于回升，整体而言EG市场国内外货源呈现较明显竞争性态势，后期EG供需去库或逐步减弱、预计处小幅去化至持平状态。价格走势方面，TA09暂维持中性观点、关注供应商策略变化，策略上等待机会为主；EG09维持中性观点，策略上暂观望。

跨期及套保：TA大的正套周期尾声、降低仓位谨慎应对为主，09-01、11-01两者中大概率还会出现一次不错的正套机会，其余价差的波动或随着时间的推移呈现出一定的无序性特征；蝶套，11-01正套与01-03反套的蝶套组合或是风险收益比较高的头寸。

PE：今日，人民币期现市场不佳，汇率破7，市场情绪悲观，叠加外盘价格上周已大幅下调，贸易商销售整体偏弱。供给方面，3季度检修陆续开始，开工压力有所缓解，但目前来看幅度不大；外盘方面，外盘货源有所增多， PE美金报价大幅下滑，而且随着人民币的贬值，有望进一步下滑，进口窗口再度打开。需求端，农膜需求开始逐步反弹，当前需求端对价格支撑虽然不足，但边际存好转预期。综合来看，当前市场货源和进口货源较为充足，进口窗口再度打开，叠加当前下游需求尚未完全启动，但因当前价位已处低位，PE预计本周延续震荡行情。套利方面，随着PE、PP下游季节性差异，并结合新增产能情况和当前LP价差，L-P或呈稳中有升走势。

主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动

策略：单边：中性；套利：LP稳中有升

港口市场：8月仍到港偏多，本周港口库存继续累积；盛虹MTO检修，宁波富德检修计划，压制甲醇需求。