古井贡酒“掉队”之谜：每年挥洒百万瓶样品酒

　　白酒，应该是中国最赚钱的几个行业之一。

　　就不说贵州茅台(734.820, -4.50, -0.61%)（600519.SZ）这种毛利率接近90%、净利率接近50%的龙头，行业平均数也能吓死人。

　　2017年，中国1593家规模以上白酒企业销售收入5654.42亿元，实现利润总额1028.48亿元，行业平均净利率达到18.19%。

　　就算是在豪杰辈出的白酒行业，安徽的古井贡酒（000596.SZ）仍然是其中的较为突出者。

　　2017年，古井贡酒白酒销售收入68.22亿元，紧随茅台、五粮液(77.180, -0.41, -0.53%)（000858.SZ）、洋河、泸州老窖(65.870, -0.08, -0.12%)，进入中国白酒上市公司实力榜前五，成为中国白酒二线梯队的领头羊。

　　2017年，古井贡酒的白酒毛利率为76.75%，在19家白酒上市公司中仅次贵州茅台、水井坊(49.340, 0.35, 0.71%)（600779.SH）和舍得酒业(41.770, 0.44, 1.06%)。

　　古井贡酒成为中国白酒行业中毛利率最高的企业之一。

　　但是，古井贡酒2017年的净利率仅为16.49%。

　　16.49%的净利率要是放在别的行业，那也可以说是相当厉害。可在白酒行业，这已经是拖后腿了。

　　在中国白酒上市公司十强中，16.49%的净利率水平仅仅略高于山西汾酒(59.410, -0.09, -0.15%)（600809.SH）的15.64%（顺鑫农业(30.410, -0.53, -1.71%)旗下的牛栏山，无法计算净利率）。

　　山西汾酒的产品结构以中低档为主，不同于古井贡酒，山西汾酒70%的毛利率比古井贡酒低了接近7个百分点，净利率略低也算是情有可原。

　　斑马消费还发现，古井贡酒此前的净利率更低，2017年还算是“突飞猛进”后的结果。

　　前几年，古井贡酒的净利率一直维持在13%左右。