古井贡预半年净利最高增70%，营收是口子窖2倍，净利却旗鼓相当！

古井贡酒业绩飞天。

但是仍然掩盖不了净利润底下的老问题。

7月1日，古井贡酒(000596.SZ）公布半年报业绩预报，归属于上市公司股东的净利润为8.23亿-9.33亿（82,333.49万元–93,311.28万元），最高增幅70%。

在白酒行业中小企业业绩增长缓慢，业绩不好的情况下，作为主流白酒品牌实现如此好的业绩，古井贡酒表现很不错。

记者了解，2017年上半年，古井贡酒净利润为54,888.99万元。

一季度数据显示，古井贡酒2018年1-3月实现营业收入25.60亿元，同比增长17.8%；归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长42.5%。

二季度白酒属于淡季，但是在淡季销售增长却超过春节所在的旺季，古井贡酒实现了业绩的逆季节。这意味着，单二季度，古井净利润增速71.66%-149.45%。

据渠道反馈，截止目前，公司已基本完成去年全年任务的80%，进度超预期，二季度收入增长明显提速，预计古八以上产品达到翻倍增长，次高端价位占整体收入比重已提升至20%以上，产品升级明显，未来公司将继续聚焦200元以上价位带打造，次高端占比持续提升有望带动收入增长进一步加速，叠加去年以来规模效应开始显现，管理层严控费用以加大落地效率，我们判断公司费用率已进入下行拐点，预计利润弹性有望保持在高位。

招商证券称，去年二季度利润率不足10%，由于结构大幅升级，高端产品渠道利润较高，自然动销较快，公司费用控制效果明显，利润率出现跃升。我们之前多次强调安徽白酒价格带向200-300升级，古井口子从去年开始主动导入次高端产品，渠道快速放量，利润率提升。

但是，古井贡酒虽然贵为二线白酒龙头，但是净利润一直不高，这也是为外界投资者所诟病。

记者了解，2017年，古井贡酒白酒销售收入68.22亿元，紧随贵州茅台（600519）、五粮液（000858.SZ）、洋河、泸州老窖(000568)，进入中国白酒上市公司实力榜前五，成为中国白酒二线梯队的领头羊。

2017年，古井贡酒的白酒毛利率为76.75%，在19家白酒上市公司中仅次贵州茅台、水井坊（600779.SH）和舍得酒业。

但是，古井贡酒2017年的净利率仅为16.49%，净利润仅为11.49亿。

古井贡酒净利润增产不增收，十分尴尬，甚至连同省的口子窖盈利能力都比不上，让这家位列第五的白酒巨头脸上无光，营收是口子窖的几乎2倍，净利润却仅仅相当，十分难看。。

记者了解，口子窖发布2017年报显示，2017年公司实现营业收入36.03亿，同比增长27.29%；归属于上市公司股东的净利润11.14亿，同比增长42.15%。

2017年古井贡酒销售费用占营业收入的31.14%。

而白酒上市公司们，销售费用占营业收入的比率多维持在10%-20%左右。

古井贡酒的销售费用中占比较高的，除了广告费，还包括大额的促销费和样品酒的开支。

2017年，古井贡酒促销费5.42亿元，占当年营业收入的7.78%；样品酒1.29亿元，在营业收入中占比1.85%。