美国标普500指数与沪深300指数构成比较

中国在生物医药及医疗设备与服务行业，除白酒及白电以外的消费行业，零售业及半导体行业与美国相比还有非常大的发展空间。而在一些市值占比接近的行业，也还有很多结构性上升的空间，如制造业，综合金融业与原材料行业等。

接近2017年底，我们再次对中美两国主要指数的构成进行了分析，从宏观尺度为我们的长期投资方向作一些借鉴。

年初至今，美国标普500指数上涨了18.5%，而沪深300指数上涨了20.3%，两者涨幅相当接近，也是美中两国全年经济进一步复苏的结果。标普500 总市值约为25万亿美元，约合165万亿人民币，而沪深300总市值约为34万亿人民币。如果把中国排名前500的公司市值合计（加上海外上市的中国内地企业股票）估算约为45万亿左右，约为标普500总市值的四分之一。

标普500中最大市值的公司仍为苹果，市值为8840亿美元，比去年增加51%。而沪深300中最大市值公司仍为工商银行，市值为2.5万亿人民币，比去年增加39%，约为苹果市值的40%。进入标普500指数的公司市值门槛为32亿美元，约200亿人民币，比去年同期27亿美元的门槛多了5亿美元，这个门槛增幅和指数上涨幅度基本一致。而进入沪深300指数的市值门槛则为165亿人民币，和去年相比没有变化，反映了指数全年涨幅集中于头部的股票。

沪深300的最低市值门槛已经接近SP500，但SP500公司整体上市值规模更大，大型公司更多，这与美国公司种类更加丰富，经营更加国际化有关。

SP500市盈率(TTM)中位数为22.5，去年是19.9；市净率中位数为3.1，去年是3；股息率中位数为2.0%，去年是2.1。说明标普指数涨了估值，今年指数上涨的幅度中估值贡献比业绩贡献似乎更大。

沪深300市盈率(TTM)中位数为26.3,去年是23.8；市净率中位数为2.5，去年是2.4；股息率中位数与去年一样仍为1%。和美国一样，今年中国指数成分公司也涨了估值，但全年指数上涨的幅度中估值和业绩贡献各约一半。

从估值上看，沪深300的估值仅略高于SP500(使用中位数比较使得低估值银行股对估值的扭曲相对较小）。但股息率上沪深300仅为SP500的一半，显示沪深300资本投入较重，对投资者回报较低。

我们用GICS二级行业分类和WIND二级行业分类对成分公司进行分类对比。这一年来，标普500中行业市值占比变动超过1个点的行业有5个。其中增长最大的行业为软件与服务业，比重由12.9%上升为17.5%，增加4.6%，主要由互联网巨头带动；其次为医疗设备与服务（+1.7%）。下降最大的行业为生物医药（-1.9%），能源（-1.8%），以及食品饮料（-1%）。