一些城投定融产品正通过微信公号传单推介走向个人投资者

一些城投定融产品正通过微信公号传单推介走向个人投资者

部分城投鼎融产品正通过微信公众号、传单推广等方式向个人投资者推介。

据记者梳理，此类鼎融产品的对外宣传名称一般包括“政府平台债”、“鼎融计划”、“债权资产”等字眼，融资主体一般为区县、县级市、开发区（以下简称区县级）平台公司，收益率在10%左右，融资主体以中西部地区区县为主。

据记者采访了解，区县城投定投融资主要是上半年地方财政收入不足。此类融资存在两大风险：一是鼎融产品为私募产品，公开推广存在合规嫌疑；二是部分产品可能会增加隐性债务。

区县招商鼎荣产品频现

今年上半年货币政策宽松，作为优质主体的城投公司融资情况明显好转——贷款规模明显增加；上半年城投债发行规模2.13万亿元，创历史新高。但并非所有城投公司的融资状况都有所改善，部分区县城投公司仍面临资金压力。

在此背景下，这些城市投资不得不选择高成本的非标融资。但信托、定向增发等方式对融资主体要求较高，定向融资方案成为不少区县融资平台的首选。“资质好的就找信托公司，资质差的就找租赁公司，不合格就找鼎融。” 一位资产管理公司高管直言。

比如今年6月下旬推出的一款名为“张家口城改投2020债资产”的产品。本产品融资方为张家口市城改投资公司，担保方为张家口经济开发建设发展公司。募集资金主要用于补充发行人的营运资金。该产品年化收益率达到7%，期限为两年，备案机构为天津金融资产交易所。“还在卖，还有名额。” 7月22日，张家口市城改投资公司相关人士证实。

工商登记信息显示，张家口市城改投资公司注册资本2亿元，由张家口经济开发区财政局全资控股的张家口经济开发建设发展公司100%持股。也就是说，两家公司都是地方融资平台公司，两家公司都没有评级。

“正信信托的交易主体通常是AA平台融资和AA平台担保，政府鼎融最多只有一个AA平台担保广州政府性基金收入，甚至没有AA主体参与融资。” 上海某信托公司政信业务人士表示，“鼎融的交易标的已经弱化。”

巧合的是。“都江堰市2020年政府平台债券”也是同类产品。本产品融资方为都江堰市产业集中开发建设投资公司，担保人为都江堰兴实集团公司。该产品计划募集资金规模为5000万元，主要用于当地安置房项目建设。

与信托、私募基金由职业经理人管理不同，鼎融主要注册在黄金交易所。金融交易所是资产交易平台，更注重交易渠道：合格投资者直接向发行人出借资金，因此鼎融计划的安全性取决于发行人的资信状况和增信人的担保能力，因此融资被要求主体办理与抵质押相关的风险控制措施。

上述都江堰产品中，两家公司均为都江堰本地融资平台，但后者为AA级平台。在该产品的风控措施中，还引入了融资人为地方政府应收账款提供质押担保。“引入地方资质更强的平台担保是鼎融的惯用手法。在监管部门明确禁止地方政府以财政收入或信贷为城投平台提供担保后，城投公司之间的相互担保增多。” 据上海某信托公司政信业务上述人士介绍。

在都江堰销售的产品中，期限为两年，回报率最高可达11%。具体而言，认购金额低于10万元的，预期年化收益率为9.5%；600万以上，预期年化收益率11%；认购金额在10万-600万之间，年化收益率9.8%-10.6%区间。

以上产品并非孤例。记者查询发现，此类鼎融产品的对外宣传名称一般包括“政府平台债”、“鼎融计划”、“债权资产”等字样。％之间。从区域来看，在中西部区县投放鼎融产品的案例较多。

西部某市债信办相关人士表示，今年一些地方出现资金困难，区县级平台企业只能自己想办法，鼎融成为融资方式之一。

“AA城投比较好，至少可以发债。” 云南一区县城投资公司总经理直言，“但我们达不到AA评级，不具备发债资格。商业银行虽然有置换任务，但大部分都需要有抵押物。” ，但我们没有抵押品，也做不了置换，资金链比较紧张。”

财政部数据显示广州政府性基金收入，上半年，地方一般公共预算收入51829亿元，同比下降7.9%；地方政府性基金预算收入29888亿元，同比增长0.3%，增速与上年同期相比也有明显回落。

两大风险

在销售路线上，这些鼎荣产品通过传单或公众号进行宣传。产品“张家口城改投资2020债权资产”在张家口经济开发区公众号进行推广。6月下旬，公众号“经开部布”（张家口经开区宣传部公众号）发布《经开区政府平台债火热发行，年化收益率高达7%！”文章，推广上述产品。

理论上，鼎融业务属于定向增发性质。合格投资者在首次注册成为黄金交易所会员，且风险评估结果与产品风险等级相匹配后，方可认购和转让产品。同类型融资的投资人总数不得超过200人。

有市场人士认为，在金交所备案的鼎融产品属于私募债。但私募债券不能公开募集，一般以非公开发行为对象。通过传单或公众号进行宣传招聘存在一定的合规嫌疑。

此外，一些固定理财产品可能会增加隐性债务。西部省某市债管所相关人士表示，这类产品形成的债务是否属于隐性债务，要看资金用途和还款来源。如果资金用于经营项目，还款资金来源于项目收益，则不属于隐性债务。如果用于政府投资项目，还款来源为财政资金或财政担保，则为隐性债务。

在谈及产品优势时，《张家口城改投资2020年债权资产》的宣传资料称，首先是地方政府信用担保。“说白了，就是国有企业借钱给地方政府投资项目建设，地方政府提供信用背书，一旦出现不尽人意的情况，地方政府就会动用财政收入、变卖资产等多种方式。”确保普通投资者能够如期顺利拿到投资本息。” 宣传材料直言，这是将产品本息的支付与政府信用绑定。

江浙某债管所人士坦言，产品宣传总有一点夸张的成分，要根据实际情况判断。“如果实际偿债资金来自政府资金，而且这笔钱用于政府投资项目，十之八九都可以认定为新增隐性债务。” 该人士表示，“如果是用来偿还股票隐性债务，这笔债务也是隐性债务，但不算新增，相当于置换。”

所谓隐性债务，是指地方政府直接举债或承诺用财政资金偿还或违规提供超出法定政府债务限额的担保的债务。2017年7月14日第五次全国金融工作会议后，监管部门要求不得新增隐性债务。

21世纪经济报道：杨志进