目标策略和非标类固收也有着本质的区别，你知道吗？

目标策略和非标类固收也有着本质的区别，你知道吗？

最近经常听到身边的朋友问，什么是目标策略？每次都会耐心的沟通解释，但时间一长，我不禁想：既然问的人那么多，为什么不写篇文章，来个正式的科普介绍呢？

于是有了这篇文章。系统梳理既是对大家普遍关心的问题进行准确统一的解答，也是对过往投资经验的总结和系统构建。

回到一开始的问题，目标策略是给定目标约束的。例如，投资者清楚地知道他们可以承受的风险预算或波动性。在此目标约束下，他们追求相对合理的绝对收益和超额收益。根据目标约束，筛选管理者，选择产品进行多策略组合配置，以实现盈利目标的策略方法。这本质上说明标的策略跟之前的固收+和所谓的非标固收不一样。

除了定义之外，目标策略与非标固定收益在标的资产、波动性、风险和收益特征方面也存在本质区别。

概念和资产类别

标的策略：是二级市场多策略组合的投资方式，标的资产是各种管理人和策略工具的组合。由于投资者对标的策略的要求不同固定收益市场的风险管理，其组合和操作也会存在差异，底层资产为标准化资产。

非标固定收益：是一种不可分割、交易量不足、没有流动性、定价机制不透明、信息披露不充分的产品。它是非标准化的，是一种债权。机构向投资者提供的贷款必须在到期时连本带息偿还。

固收+：一种投资策略，包括“固收”和“+”，固收垫底，一般占比70%以上，投资于收益稳定、风险相对较低的债券等资产类别；“+”部分主要是投资风险较高的权益类资产，用于增加收益。

挥发性

目标策略：由于最终投资的是标准化的股票和债券，交易量充足，二级市场价格实时波动，因此目标策略会产生波动。由于是多头股票、宏观对冲、债券策略等组合，收益相对高于纯债券策略，波动和回撤低于纯股票策略，实现可持续收益下低挥发性。

非标固收：买入持有，等待付息日和还款日，到时直接收取利息收入，取回本金，持有期间无波动时期。但也可能出现产品暴雷、借款人违约、本金遥遥无期等情况。

固收+：由于股债比例不同，倾向于偏债混合型基金。长期隐含波动率和潜在收益率相对小于目标策略，高于现金管理产品和短期理财产品。

收入来源

标的策略：标的多策略组合的收益来源主要有两个：一是灵活多样的策略配置和及时的动态调整组合；二是潜在管理者的深度挖掘。它可以适应不可预测的市场条件。无论未来市场是震荡行情、慢速牛市、周期性波动剧增，还是短期“黑天鹅”，这种多策略的全方位配置思路和方案，都能应对未来的震荡可能面临的行情有助于投资者控制回撤和波动，实现其组合投资目标。

非标固定收益：收益固定。扣除各项成本费用后，收入来源为融资方愿意支付的借款费用。不管股市牛市还是债市牛熊固定收益市场的风险管理，收益都不多。但如果整体市场宏观环境、行业环境、企业经营状况恶化，最大的风险就是融资方违约。

固定收益+：在债券方面，收益来自债券投资的息票和杠杆交易（存续期）等，在权益类资产方面，则来自资本收益和股息。

风险概况

标的策略：风险显性，主要来自股市和债市。他们面临的风险由市场分担。因此，采用多策略组合对冲风险，降低波动性，以减少回撤，获取超额收益。流动性强，有分红收益，基本上可以在交易时间内随时买卖，申购赎回要根据产品的具体合约。

非标固收：风险隐蔽，主要来自融资端，投资方对借款人约束不强，存在本金损失风险。流动性很差，缺乏成交，即使有强烈的资金需求，也基本不可能提前卖出。

固定收益+：风险水平和系数相对于目标策略较小，对应的潜在收益也较小；风险主要来自流动性风险、债券违约风险等。

非标固收产品隐含刚性支付性质，风险与收益不匹配。很容易走上庞氏骗局的道路。这些产品已经逐步清理干净，趋于归零。近年来，信托业清理渠道、缩减融资信托规模、加强监管，就是对此的深刻体现。一个最明显的情况是，过去打破僵化兑换的最大障碍——保本保息的银行理财，开始不断缩减、清理，向标准化、净值化的产品转型。

产品消失了，供给端缺了一块，投资者的想法与时俱进，但需求不会消失。投资者更多时候想要的是稳定的收益，波动不要太大，收益也不要太低。

目标战略应运而生。目标策略追求绝对收益和相对较低的波动性。在操作过程中，动态止盈，坚持分红，为投资者提供一定的流动性，与投资者的需求相匹配。过去，投资者的需求是通过非标固定收益产品来满足的，这是不可持续的。