供应链金融中的多种运用模式及前景分析(一)

供应链金融中的多种运用模式及前景分析(一)

秦淑娟闫来香陈晨

近年来，国家和地方政府大力推动供应链和供应链金融发展，旨在加快国内产业链和供应链转型升级，解决我国“融资难、融资成本高”的问题。中小企业。商业承兑汇票是具有支付结算、授信、融资等多种功能的短期金融工具。商业票据的特性决定了其在供应链金融中的天然优势。本文介绍了商业票据的基本商业模式，并结合供应链场景阐述了商业票据在供应链金融中的各种应用模式。

一、供应链金融的兴起与前景

一、供应链金融的定义及特点

2017年，国务院办公厅印发了《关于积极推进供应链创新应用的指导意见》（国办发[2017]84号），明确了供应链的定义：供应链是以客户为导向的以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产品设计、采购、生产、销售、服务全过程高效、协调的组织形式。

供应链金融是指以产业链为依托，以金融平台为基础，以客户需求为导向，以资金配置为主线，以交易信息真实性为基础，以风险管理为保障，形成为企业和上下游中小企业服务实体产业链金融服务的核心。供应链金融是以供应链和管理为基础的。它将核心企业及其上下游作为一个整体，为其提供融资和金融解决方案，将单个企业不可控的违约风险转化为整个供应链的可控风险。实现“四流合一”（即物流、商流、资金流、信息流）。

不同于传统的融资方式，供应链金融是以供应链及其管理为基础，利用供应链运作中相对较差的流动性以及这些资产所产生的资产，为客户的需求提供科学、高效的解决方案的金融服务。 . 以确定的未来现金流作为还款来源，金融机构提供相对低成本的资金资源，为链上企业提供综合金融服务。供应链金融的主要特点是真实性、自我补偿性、封闭性、灵活性和参与者的多元化。

二、供应链金融的背景、历史和趋势

（一）供应链金融的背景

从宏观上看，供应链金融是贸易全球化和金融全球化的产物。随着我国经济的不断发展，经济结构的转变和产业链的升级，对供应链及其配套服务的水平提出了更高的要求。传统的供应链服务已经难以满足经济发展的需要。为此，2017年国务院办公厅印发了《关于积极推进供应链创新应用的指导意见》，提出积极稳妥发展供应链金融。供应链金融上升到国家战略高度，助力我国经济结构改革和产业链升级。

从微观上看，中小企业融资难和银行等传统金融机构的业务转型，推动了供应链金融的兴起。一方面，由于供应链的独特特性，企业的收支存在时间差，造成短期资金缺口，影响企业正常经营，小微企业难以链上的中型企业通过传统的融资方式获得融资。供应链金融为中小企业提供融资。解决方案。另一方面，随着金融改革的深化和利率市场化的推进，我国“ 商业银行急需转型。供应链金融业务与实体产业紧密联系，金融资源与产业资源高度融合，成为商业银行业务拓展的重点。新方向。

（二）供应链金融的发展历程

1998年，我国开始鼓励发展应收账款融资、票据贴现、仓单质押、信用证融资，我国供应链金融开始萌芽。2001年下半年，国内首家创新供应链金融产品的深圳发展银行在广州、佛山两家分行开始试点存货融资业务，我国供应链金融开始初步探索。近年来，互联网和大数据技术在供应链金融中的创新应用越来越引起供应链金融的关注。党中央、国务院高度重视供应链金融工作，

我国供应链金融经历了四个发展阶段。供应链金融1.0阶段是以银行为主的线下“1+N”模式。它的主要特点是中心化。银行以核心企业“1”的信用为基础，为供应链中的“N”家企业提供融资服务。，提高企业间的协同运作能力。供应链金融2.0阶段在互联网技术初步应用的基础上，与线上物流、信息流、资金流相融合，可以理解为线下“1+N”模式的线上版，通过减少融资信息化。风险。随着互联网技术的发展和深入应用，供应链金融进入3.0阶段，而平台的整体发展是打造一个综合供应链服务平台，替代核心企业“1”，解决信息不对称、配置不足等问题。. 目前，供应链金融已进入数字化4.0阶段。商业模式往往是实时的、定制的和小型的。数据质押是一种创新的产品模式。借助人工智能、区块链等技术，信息得到充分整合和共享。商业模式往往是实时的、定制的和小型的。数据质押是一种创新的产品模式。借助人工智能、区块链等技术，信息得到充分整合和共享。商业模式往往是实时的、定制的和小型的。数据质押是一种创新的产品模式。借助人工智能、区块链等技术，信息得到充分整合和共享。

（三）供应链金融发展趋势

供应链金融的本质是依靠供应链的运作来开展金融业务。供应链金融可以提高供应链资金流动的速度和效率，同时借助金融科技通过金融业务创新促进产业供应链的发展。目前，我国供应链金融有以下发展趋势。

一是深入把握产业供应链场景。供应链金融是基于产业供应链的金融行为。只有把握产业场景和产业供应链参与者的需求和难点，金融活动才能有效开展。二是更加注重全面风险管控能力。在风险方面，除了把握交易背景的真实性，对交易资产状态的实时掌控也是供应链金融风险管理能力的一部分。保障资产安全、合理配置、保值已成为供应链金融全面风险管控能力的重要组成部分。的重要组成部分。第三，充分利用尖端的高端技术。金融科技赋能供应链金融，实现从资源驱动向技术驱动的转变。供应链金融利用物联网、大数据、区块链、人工智能等技术驱动发展，提高信贷产品设计的灵活性，通过技术驱动的数据共享减少信息不对称。第四，供应链金融更加数字化。供应链金融利用人工智能、区块链、云计算、大数据等技术打通供应链中的商流、信息流、资金流、物流，实现供应链的数字化、可视化管理，帮助供应链运作提高效率，降低成本。第五，实现产业生态与金融生态的融合，更好地服务实体经济。产业供应链是实体经济的一部分。供应链金融服务于产业供应链，通过产业供应链与实体经济紧密结合，促进实体经济发展。深入行业供应链金融将成为整合产融关系、提升产业流通效率和效益的关键环节。

二、商业票据在供应链金融中的优势

一、商票的特点

商业汇票根据承兑人的不同可分为银行承兑汇票和商业承兑汇票。商业汇票和银行承兑汇票的承兑人不同，这就决定了商业汇票是以商业信用为基础的，而银行承兑汇票是以银行信用为基础的。当商业汇票的承兑人没有资金支付时，就会出现支付风险，风险高于银行承兑汇票，流动性相对较低。

虽然我国金融市场以银行为主，商业信用发展有限，商业汇票承兑低于银行承兑汇票，但随着我国票据市场的快速发展，商业汇票承兑扩大。同时，作为企业重要的短期融资工具，商业票据与商业信贷、短期贷款、短期融资券、信用证等其他短期融资工具相比，具有独特的优势。 . 一是与短期贷款和短期融资券相比，商业票据的发行对企业的要求较低。企业向银行申请短期贷款或申请发行短期融资券，申请条件更为严格，手续复杂，不能满足中小企业“短、急、频”的短期融资需求企业。其次，与信用证相比，商业汇票可以转让流通，流动性更强。商业承兑汇票没有理由，是纯粹的货币支付关系，而国内信用证是有条件的支付承诺，只有在受益人按照信用证规定行事时才能提交，包括在信用证规定的交单期内提交 开证行只有在信用证规定的单据得到满足后才付款。第三，与商业信用相比，商业票据具有更多的法律和融资担保。商业信用是由企业之间的赊销和购买交易产生的，这部分资金构成企业之间的应收账款和应付账款。与应收账款相比，商业汇票有《票据法》的支持，更便于流通和融资。而这部分资金构成企业之间的应收账款和应付账款。与应收账款相比，商业汇票有《票据法》的支持，更便于流通和融资。而这部分资金构成企业之间的应收账款和应付账款。与应收账款相比，商业汇票有《票据法》的支持，更便于流通和融资。

2、商业票据在供应链中的独特优势

供应链金融主要服务于链上企业的商品或服务贸易。资金兑换周期短、金额低、频率高。因此，需要使用相应的具有操作方便、期限短、额度灵活、流动性强等特点的金融服务。工具。这些供应链行业的特点，使得供应链金融在为链上企业提供多元化综合金融服务时，往往会选择多功能的载体。因此，具有支付、结算、融资、投资等多种功能的商业票据是供应链金融中常见的金融工具之一，具有服务供应链企业的独特优势。

一是保证真实贸易背景，降低商业票据融资风险。与一般商业票据融资相比，商业票据是基于供应链及其管理进行支付结算的。商业票据的发行需要以真实贸易背景为条件进行担保，其真实贸易背景更具可识别性。银行通过严格落实交易背景真实性审查，加强对企业物流、业务流、现金流、信息流的监管，有效降低商业汇票融资的信用风险，使商业汇票风险更加可控，并减少银行、金融服务平台的担忧。

二是通过商业汇票、保函的背书流通等交易形式票据债务性证券化，满足不同企业在供应链贸易中不同环节的支付、结算和融资需求。一方面，商业汇票的发行和支付使核心企业能够充分利用自身的商业信用，通过商业汇票进行支付结算方便快捷，也可以缓解流动性压力；另一方面，商业票据在供应链上的背书流通带动了中小企业信用的发展，促进了企业信用在票据链上的传递和叠加，帮助核心企业发展上游供应商和下游客户，

三是商业票据用于供应链支付结算，中小微票据持有人实现了合法和融资担保。法定担保是指票据是一种较为规范的应收账款形式，受《票据法》的约束，不能违约或违约，到期必须兑付；融资担保是指中小微企业依托银行核心企业，利用票据服务平台的信用进行商业票据融资。资金可以通过银行保函获得，也可以通过金融服务平台网上交易获得资金，实现核心企业信用在供应链上的转移，拓宽中小微企业融资渠道。

3. 商业票据在供应链中的使用

（一）商票的几种开票形式

1.付款人（出票人）出具+承兑

大型企业作为出票人，向供应商开具商业汇票并承兑。一般情况下，大型企业集团、大型事业单位等以公司方式运作的实力雄厚的企业作为付款人（或承兑人）。这些企业信用等级高，履约能力强，此类商业票据很容易被市场接受。

2.付款人（出票人）出具+第三方承兑

中小企业在使用商业汇票时，由于信用等级低，实力弱于大型企业，可以通过第三方承兑，提高商业汇票的市场接受度。例如，集团子公司发行的商业汇票可以被其集团母公司或财务公司承兑。子公司为出票人，母公司为付款人（或承兑人）。

3.付款人（出票人）出具+承兑+保函

中小型企业以出票人身份出具汇票并自行承兑时，大型企业可为其出具保函或承兑保函。例如，集团子公司出具商业汇票并承兑，集团母公司或财务公司为其出具承兑保证。子公司作为出票人和付款人（或承兑人），母公司作为承兑保证人，增加商业汇票的市场承兑能力。

4、供应链票据的出具

供应链票据是指以供应链核心企业为发行人和偿债人，通过银行委托贷款等形式向上下游企业发行募集资金的直接债务融资工具。

（一）核心企业向供应链票据平台提供相关资料，供应链票据平台同意出具供应链票据。

（2）核心企业与供应链企业进行交易，以商业汇票进行支付，在供应链企业中流通。

（3）供应链企业可向商业银行申请贴现，获取流动资金。

（二）商业汇票的信用流通

1. 商业汇票开具+保函+付款+贴现

商业票据发行并承兑后，承兑企业可向银行申请担保。这些企业通常是实力雄厚的大型企业集团。银行与集团母公司或财务公司合作，由集团子公司出具母公司或财务公司承兑的商业汇票，并提供银行担保。银行保函可以促进商业汇票的流通。

2.商业票据发行+付款+担保+贴现

除了担保承兑人，银行还可以担保持票人。票据持有企业一般为票据交易量大的中型企业，承兑方可为小型企业。

票据池业务是集中管理票据并提供代收、背书转让、票据贴现等相关服务的业务。企业票据池一般由集团母公司财务部门或财务公司管理。对集团成员单位收到的商业汇票进行识别和集中保管。票据池的使用可以提高集团内资金的使用效率，降低企业的成本。票据池代收业务是将到期的商业汇票及时支付给买方银行，可以简化繁琐的托收手续和手续；票据池的背书转让业务提供集团成员之间的支付结算。服务可以提高集团内企业资金的利用率，缓解集团成员的资金紧张；有贴现需求的集团成员也可以向票据池申请贴现，可以满足集团公司的各种票据贴现需求，避免资金占用。浪费。

3. 商业票据发行（+担保）+付款+质押贷款

当中小企业作为出票人出票并自行承兑时，大型企业可以保证承兑。例如，集团子公司出具商业汇票并承兑，集团母公司或财务公司为其出具承兑保证。子公司作为出票人和付款人（或承兑人），母公司作为承兑保证人，增加商业汇票的市场承兑能力。上游供应商收到票据后，可将票据质押给融资担保公司，以获取资金。.

4. 发行商业票据+付款（+担保）+折扣

中小企业作为持票人，在收到核心企业签发并承兑的商业汇票时，可向银行或担保公司申请背书。例如，核心企业出具商业汇票并承兑。上游企业收到商业汇票后，向银行或担保公司申请背书担保。持票人获得保函后，可向商业银行申请贴现获取资金；也可以继续背书流通，提高商业票据的市场接受度。

4.票据发行+支付+票据资产管理

票据资产管理业务是指银行委托证券公司资产管理部门管理银行资金，制定定向资产管理计划，要求定向资产管理计划购买银行信用票据资产的过程。

背景：近年来票据贴现市场发展迅速，贴现业务产生的利润越来越丰厚。虽然贴现可以带来很大的利润，但票据贴现业务属于表内业务，会占用一定的授信额度，挤压银行放贷空间。. 在此背景下，票据资产管理业务应运而生。

企业通过贴现持有的票据获取资金，银行获得大量贴现票据，占用授信额度，银行开展票据资产管理业务。

银行先委托证券公司资产管理部门定向管理自有资金，与证券公司资产管理部门签订定向资产管理计划协议后，要求证券公司直接买断银行贴现票据（表内资产）的资金。部分资管计划受益权纳入表外资产，银行已完成票据发行。

5.票据发行+支付+票据ABS

票据资产证券化是指以票据基础资产产生的现金流作为偿债支持，通过结构化设计，在增信基础上发行资产支持证券的过程。

背景：近年来，随着票据市场监管趋严，票据交易所正式成立，传统票据业务模式受到较大冲击。为此，各机构也在积极探索票据创新业务和票据资产证券化产品。它就是在这样的背景下诞生的。

（一）基础交易的债务人和基础交易的债权人以贸易、服务、工程等基础交易为基础，从而形成应收账款债权债务的法律关系；向债权人出具商业汇票（商业汇票或银行承兑汇票），双方建立法律关系。

（二）计划管理人设立资产支持专项计划，在证券交易所发行资产支持证券，向投资者募集资金。投资者将根据认购资金交付所认购的资产支持证券份额享受相应的专项计划收益和风险。; 形成投资者与计划管理人之间受托管理资金的法律关系。

（三）基础交易债权人作为票据持有人，或者受托代理人作为原始所有人，转让票据收益权或者以票据作为基础资产结算的应收账款的债权，并将其转入计划管理人设立的资产支持资产专项计划，以形成双方买卖标的资产的法律关系。

（四）为保证专项计划的回收和票据的实际风险控制票据债务性证券化，持票人将标的资产对应的票据质押给资产支持专项计划，持票人或其代理人、计划管理人（代表资产支持计划）专项计划之间建立质押和担保法律关系。

（五）计划管理人聘请资产服务机构提供基本资产管理和回收服务，双方建立服务法律关系；计划管理人聘请托管银行提供专项计划资金托管服务，双方建立资金托管服务法律关系。

（六）计划管理人根据资产支持专项计划发行资产支持证券，并在证券交易所挂牌登记，通过证券交易所转让、赎回资产支持证券；双方建立注册上市服务法律关系。

6.票据发行+支付+标准化票据

标准化票据是指由存款机构创设的受益证券，用于收取商业票据，形成基础资产池，以基础资产产生的现金流作为还款支持。

背景：《资管新规》颁布后，非标资产投资主体受到很大限制，票据资管业务前景黯淡。2019年8月15日，为解决包商银行收购事件导致票据贴现市场和再贴现市场流动性故障问题，中小金融机构融资成本因授信增加风险溢价，流动性压力较大。大型金融机构提供流动性支持。上交所发布《关于申报创建2019年第一期标准化票据的公告》，正式创建标准化票据，从“

1.银行作为存款机构，首先向持票人或委托的票据经纪机构收取票据。

2. 供应链中的票据持有公司提交申请材料，提供资产清单，将手中的票据背书给存管机构，票据交易所锁定票据。

3、银行需向投资者公告相关存管协议、信用主体评级、认购信息等。

4、投资者通过承销机构购买标准化票据，原持票人获得融资资金。

5、上海票据交易所对标准化票据进行登记托管，票据到期后，归集到投资者账户。

（3）商业票据和供应链场景

1.上游供应链+商业票据+担保+贷款+集中采购（库存监管）

背景：央企、国企、民营上市公司等大型企业在发展过程中面临融资、销售增长、战略发展等需求，上上游企业只接受现金支付。

融资担保公司先向核心企业授信，核心企业通过开具商业汇票的方式向上游供应商采购。上游供应商持有核心企业签发和承兑的商业汇票，向融资担保公司申请商业汇票质押贷款。上游供应链获得贷款后，利用贷款委托核心企业与融资担保公司共同设立的供应链公司向上游企业现金采购。供应链公司债务代理采购和库存监管，??确保专项资金专款专用。

2.上游供应链+商业票据池+担保+贷款

背景：融资担保公司的合作企业（即供应链中的核心企业或中小企业）持有优质上市公司或国有企业及中央发行的小额电子商业票据企业，但缺乏现金购买。

融资担保公司建立票据质押准入白名单，确定符合票据质押融资要求的承兑人范围。供应链上的合作企业将符合准入标准的电子商业票据持有入票据池，

并向融资担保公司质押贷款，向上游支付现金购买，合作银行提供

根据质押融资方式提供资金支持。

3.下游供应链+商业票据池+担保+贷款

背景：下游企业通过现金向核心企业采购困难，核心企业通过现金销售难以开发下游客户，存在赊销催收风险。

融资担保公司首先??对核心企业授信，核心企业与融资担保公司合作，将授信额度分配给各下游企业。下游客户持有符合准入标准的电子商票，可以建立商票池，获得更多贷款额度。下游获得贷款后，支付现金向核心企业购买原材料，核心企业提供反担保。

(4) 商业票务和区域产业

一、区域经济和商业汇票

当前，我国经济已由高速发展阶段转向中高速发展阶段。我国经济运行的主要矛盾是供给侧结构。刘鹤副总理在第十一届陆家嘴论坛上指出：“我们正在加快推进金融供给侧改革，大力发展直接金融，同时调整现有间接金融结构，提高整体适应性和金融体系竞争力、包容性。通过合理高效配置金融资源，促进经济高质量发展。” 而票据可以有效解决金融供给侧结构性改革问题，具有支付结算、授信、交易、投融资等功能。票据融资兼具资本和信用属性。企业发行商业汇票，相当于通过自身信用发行货币，获得流动性。当票据贴现时，为持有票据的企业获得资金。二是票据能有效解决广义货币向广义信用的传导问题。企业在发行票据，特别是商业汇票时，发挥了人民币的作用，无非是在其上下游和部分金融机构的范围内。票据本身的发行和流通，就意味着主体获得了信用。第三，票据可以有效解决中小企业融资难、融资贵的问题。

商票支持区域经济发展场景模式

（一）监管机构协调成立供应链协会，主要负责筛选核心企业，发布白名单管理核心企业

（二）核心企业向上游企业开具票据

（三）主办商业银行对贸易真实背景进行调查，如贸易合同、增值税发票等资料

（4）融资公司将商业汇票的发行人、发行时间、面值等信息显示在平台上，平台将判断信息的真实性。

(5)粘贴商业票据。从上下游企业来看，企业有应付其他企业的账款。为了节省资金成本，可以在交易平台上贴出等额的商业汇票来偿还应付账款。

（六）商业银行将其持有的商业汇票用于再贴现。商业票据的贴现率远高于再贴现率，商业银行可以从中获得高利差。

（7）下游企业可以用商业汇票支付，获得核心企业服务。

（八）主办银行定期向供应链协会报送发行公司商业汇票的发行量、余额、到期兑付、逾期等数据，并在其官方网站上公布。

2、绿色工业和商业汇票

根据《关于构建绿色金融体系的指导意见》对绿色金融的定义，一般认为绿色票据是指与环境改善、资源节约和高效利用、应对气候变化等相关的绿色产业或项目管理活动。 . 商业汇票业务，包括绿色银行承兑汇票和绿色商业汇票。

发展绿色产业，不仅关系到污染防治攻坚战和经济整体绿色高质量转型，也关系到全球可持续发展和人类命运共同体的未来。发展绿色产业是打赢污染防治攻坚战、满足人民群众对美好生态环境需要的基本支撑。是构建绿色循环低碳经济体系，实现高质量发展的重要抓手。转化的重要内容是促进形成绿色消费、培育绿色生活方式的重要途径，意义重大。所以，

支持绿色产业发展场景的商业票据应用模式

（一）开证企业或贴现企业申请绿色票据标识或绿色票据贴现，并向承兑行或贴现行提供证明其绿色票据主体资格的材料，确保材料的真实性。

（二）银行受理企业的业务申请，认真审核客户提交的相关信息，并对内容的真实性、完整性和有效性负责；银行在开具承兑和贴现申请的过程中，涉及到企业提供的交易内容和信息。检查汇票的交易背景或申请人的绿色票据主体资格，判断票据交易背景或申请人是否符合绿色票据的要求。企业交易内容信息可从交易对手、国家标准、质检报告等中采集，

（3）第三方评估机构依靠专业的绿色金融人才团队对绿色票据进行鉴定，并将结果反馈给承兑行或贴现行。

（四）承兑行或贴现行应根据第三方评估机构出具的专业意见，在银行内外部系统进行绿色标志。对于第三方机构评估的绿色票据，商业银行利用信用系统或票据系统将票据标记为绿色，然后通过相关端口和数据库建设将票据的绿色属性上传到上海证券交易所系统。

（五）商业银行为开票公司或贴现公司办理票据业务，对被评为绿色票据的业务，按绿色票据业务操作程序承兑或贴现。

参考

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