联手朱骏 贾跃亭造车以退为进

　　法拉第未来（以下简称“FF”）与第九城市（以下简称“九城”）的合作终于落定。3月25日，FF与九城正式签署协议，将成立合资公司，专注于在华研发、生产和销售FF V9。对FF创始人贾跃亭和九城董事长朱骏来说，走出谷底是双方的共同目的，合作是各取所需。但在“有钱的出钱、有力的出力”模式背后，“恒大风波”犹在眼前，FF车型能否顺利量产，依然未知。

　　贾跃亭“让步”

　　根据协议，FF与九城各占合资公司50%股份，九城向合资公司注资最高达6亿美元，基于合同约定分期注入。FF将向合资公司提供相关产权及资源，包括中国相关生产基地项目的注入，并将对合资公司授予指定车型的独家生产、营销及销售权。合资公司期望未来能达到年产30万辆的产能，计划于2020年内实现预量产车下线及预订销售。

　　据悉，九城将会主导及经营合资公司在中国的相关业务。FF、九城及合资公司三方将在后续约定的时间内进行商谈以达成授权协议，根据授权协议，FF将授予合资公司在中国制造、营销、分销和销售全新的FF V9车型的独家许可，包括约定车型的后续授权。

　　从此次协议可以看出，这家新成立的合资公司只负责中国市场的业务，且由九城来主导，FF只提供相应的资源，并不提供资金。也就是说，未来FF汽车在中国市场的经营将由九城负责，FF负责除中国之外的市场。

　　据了解，合资公司将在中国生产、销售及运营的FF V9，是一款按照FF 91的技术平台和新互联网空间设计理念打造的、针对豪华电动车消费市场的新车型。这意味着，一直在筹资量产的FF 91仍然由FF负责，与合资公司及九城无关。

　　此次合作与去年FF、恒大的合作模式相比，有一定的相似性。如打款方式上，并非一次性完成投资，而是基于合同约定分期注入。此前，恒大也是承诺在三年内投资20亿美元。同时，恒大也并非直接将FF首款量产车型FF 91引入中国，而是敦促FF同时研发另一款定位更经济的车型FF 81。

　　有接近交易的人士向媒体透露，这次交易与贾跃亭前两次交易的本质区别是，恒大给贾跃亭的钱都是非上市公司资金，而九城则是用上市公司融得的钱投资国内合资公司。

　　当然，贾跃亭能够拉到这一轮新融资，也做出了一定让步。当时FF与恒大方面合资时，恒大只占45%的股份，这次九城则拿到了合资公司一半的股权，并享有公司的运营主导权。

　　“金主”背景复杂

　　“九城一直比较擅长于代理运营业务，以前是代理海外游戏，现在也可以去代理FF汽车，获得中国市场的相关授权，这并非没有可能。”上述人士透露。还有业内人士表示，贾跃亭缺钱，朱骏缺项目，他们合作刚好各取所需。

　　九城是一家网络游戏运营商，是全球知名网络游戏《魔兽世界》（WOW）在中国的首个独家代理商。2004-2008年，依靠《魔兽世界》的吸金能力，九城以数千万美元的代理成本，赚取了数亿美元的游戏收入，并在2004年12月成功登陆美国纳斯达克股票交易所。

　　不过，自从2009年《魔兽世界》代理权转至网易后，九城的业绩便一蹶不振，始终未能解决靠游戏“一条腿走路”的弊病。2013-2017年，九城连续亏损，累计亏损额达18.25亿元。九城2018年半年报显示，2018年上半年总营收仅为200万美元，较上年同期大幅下滑33.63%，报告期内亏损1100万美元，较上一年同期扩大34.09%。

　　从2017年初起，由于未满足纳斯达克上市规则中的最低买价要求和公开持股股票市值要求，九城曾多次收到不符合持续上市规定的通知，徘徊在退市边缘。

　　值得一提的是，与贾跃亭接连和孙宏斌、许家印分道扬镳相仿，擅长资本运作的朱骏也曾与投资人闹翻。2014年，九城曾与360成立合资公司System Link，联合运营一款新游戏《火瀑》，但最终因注资问题和游戏运营矛盾不欢而散。

　　据接近本次交易的内部人士透露，除九城自有资金之外，香港投资银行AMTD（尚乘集团）和美国投行Maxim也是本次交易的幕后金主，将为合资公司的成立和运营提供资金支持。

　　据了解，尚乘集团创始股东是李嘉诚旗下的长江集团与和记黄埔，后续引入了摩根斯坦利、中民投、瓴睿资本等资本巨鳄，管理着数十亿美元资产。尚乘集团过去几年在多项大型港股IPO项目中都发挥了重要作用，如参与了小米、美团点评在内的两单港股“同股不同权”的标志性交易。

　　FF两手准备

　　虽然合资公司不负责中国以外的市场，但成立合资公司无疑将对FF Global的股权融资起到重要的推动作用，进而有助于FF 91实现量产。根据FF方面的说法，目前FF 91全面进入量产前的最后准备工作，此次合作将有利于进一步推动FF 91尽快启动生产，并加速研发下一款豪华车型FF 81。

　　在美国，FF已于2017年底开始了汉福德工厂的改造工程，于去年3月开始动工。FF表示，基于调整后的生产制造战略，会努力把加州汉福德工厂打造成一家以先进技术应用和UP2U概念为基础，用户可以全流程深度参与的超豪华电动车生产基地。

　　在中国，根据九城和FF的公告，FF将向合资公司提供相关产权及资源，包括在中国相关的生产基地。据媒体报道，生产基地可能指的是乐视汽车曾斥资超过4亿元分两次在浙江德清拿下的工业用地，这块土地将注入FF与九城设立的合资公司。

　　乐视原计划在浙江德清建设乐视汽车园区，一期投资额拟达到110亿元。浙江省发改委网站2016年9月1日的一则消息显示，乐视投资200亿元年产40万辆超级汽车的项目落户浙江德清，彼时乐视资金链危机尚未爆发。2016年12月9日，乐视生态汽车（浙江）有限公司以2.79亿元的价格拿下德清经济开发区北部砂村区块创业大道北侧“2013-006-1”地块；2017年4月26日，乐视又在该地一次性拿下6块总共约679亩工业用地，成交总额约1.4亿元。

　　产业观察家洪仕斌指出，如果融资能够按时到位，FF 91量产或将不成问题。

　　不过，据上文提到的接近交易人士所说，九城是否能够在公开市场上募集到这部分资金目前还是未知数，要看美国投资者买不买账，第一轮融资未必能够达到6亿美元那么多。