【早盘建议】国债期货：人民币汇率快速贬值，市场避险情绪高涨(7)

猪易网数据显示，全国外三元生猪均价为元/公斤，猪价震荡偏强。除西南地区猪价暂稳外，其他地区猪价均再度反弹。高温多雨季节或促进疫情进一步扩散，后续生猪供给短缺现象或将进一步加剧。多个省份出台鼓励生猪养殖的政策，力保生猪供给，用心良苦，不难预见后市供给堪忧，猪价上涨势头难以避免。目前而言，阻碍猪价上涨的主因仍是疫区低价猪源的冲击，同时消费端尚处淡季。维持既有判断，三季度猪价仍有望冲击年度高点。

纸浆：短期维持反弹抛空策略

未来行情展望：全球纸浆去库缓慢，中期看自2018年第三季度以来，商品浆库存大幅度增加。2019年7月下旬，常熟港木浆库存万吨，较上月下旬增加21%，较去年同期增加68%。本月港口预计到货量约45万吨，进出货速度相对平稳。7月下旬保定地区纸浆库存量800车左右，较上月底增加67%，较去年同期下降38%。据不完全统计，本月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨，较6月下旬增加20%，较去年7月下旬增加101%。就三季度而言，库存问题仍未解决，主要关注点在需求能否改善。目前暂时难以看到下游消费有明显改观，预计中长期来讲纸浆价格难有起色。

风险点：政策风险、汇率风险、风险、自然灾害风险。

量化期权

品种流动性情况：2019年8月5日，铁矿石减仓1,671,万元，环比减少，位于当日全品种减仓排名首位。黄金增仓 2,435, 万元，环比增长，位于当日全品种增仓排名首位；黄金、螺纹钢 5日、10日滚动增仓最多；铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上，铁矿石、黄金和镍分别成交 29,528, 万元、 29,221, 万元和 26,508,65 万元（环比：、、），位于当日成交金额排名前三名。

股指期货流动性情况：2019年8月5日，沪深300期货(IF)成交 亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为0。中证500期货(IC)成交 亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为6。上证50(IH)成交亿元，较上一交易日增加；持仓金额 亿元，较上一交易日增加；成交持仓比为。

7月由于多数数据报告及宏观因素落地，豆粕隐含波动率大幅下行，而伴随着近期中美贸易冲突喧嚣再起，当前豆粕1月合约隐含波动率小幅回升至附近，与豆粕历史波动率较为接近，波动率溢价已被逐渐挤出。不建议继续做空豆粕波动率。

伴随着铜价逐步止跌，铜历史波动率维持稳定，30日历史波动率为，9月平值看涨期权隐含波动率上行至10%。隐含波动率与历史波动率，从长周期来看仍处于相对偏低位置，可考虑逐步布置长线做多波动率的头寸。