茅台提高出厂价，新周期开始了(2)

茅台调价的长期性

我们一直关注茅台价格的调整问题，这对市场以及茅台未来的发展都是非常敏感和关键的。袁仁国对此次调价在第一时间做出了回应：“茅台出现‘供应荒’，是由茅台转型成功、宏观经济增长、消费升级和消费群体不断扩大，产能不足、‘炒货’、‘囤积’、‘惜售’、投机等多种因素叠加造成。我们要保持清醒的头脑，理性看待、积极应对，破解茅台酒营销不平衡不充分的矛盾。”“关于茅台酒出厂价，一直倍受关注、猜测很多。经长时间考虑，认真、系统分析，决定从今天起调价。”

茅台上一次价格调整是在2012年9月1日。彼时，茅台宣布适当上调部分产品出厂价格，平均上调幅度为20%-30%。但此次调价只有18%，我认为，这为2018年底再次调价埋下伏笔。如果2018年市场依然供不应求，且2019年产量减少导致供需缺口进一步扩大，则茅台势必再次调价，预计幅度在15%到20%。出厂价达到1100元左右。

这个预测也从李保芳的言谈话语中得到答案，他指出，“长远来看，价格调整是趋势所在，回避不了。从这次调整的情况来讲，调整幅度是适度的，调整后的终端价格充分考虑了社会承受力，兼顾了经销商的利益，是稳妥的。”

茅台的估值高吗？

在贵州茅台2017年以来的大涨过程中，看多看空茅台的观点就在持续交锋。

看空的观点认为，茅台就是一种酒，而很多人现在都不喝白酒了。对于茅台700元的股价，对于散户来讲有些高攀不起。从估值角度看，茅台现在33倍的（动态）市盈率也是合理估值的上限，股价已经透支了未来2年的成长，参与意义不大。

在另一方看来，茅台既是白酒更是文化，它蕴含着中国几千年的传统酒文化，在过去现在以至未来的社会交往中总会扮演重要角色。尤其在消费升级的当下，白酒消费惟有茅台。在对外交流上，茅台代表中国品牌走向世界。茅台的业绩增长是稳定且明确的，如果考虑茅台5年没有提价，那么当前的PE水平可以说是失真的，现在的提价仅仅是修复过去低估造成的背离。

笔者以为，茅台酒作为高端白酒的第一代表，正在驶上高速路，领军整个行业。从贵州茅台公司来说，该公司强化“云商平台”战略，深化“智慧营销”应用的做法，将为公司稳价、稳市场提供重要的战略工具。需要提一下，这也能帮助茅台公司做大自营业务。