资管新规之后一委一行三会分工未定型分层监管在路上(2)

不过，中国金融监管分层路径却渐进渐近。

资管新规落地

其实，2017年来，关于统一资产管理产品标准规制的工作从未停止过。

今年2月底，市场曾流传出一份有央行牵头各金融监管部门起草制定的《指导意见》内审稿，拟通过打破刚性兑付、消除多层嵌套、禁止资金池操作等手段来规范资管行业一路衔枚疾进的发展；7月4日，央行发布《中国金融稳定报告（2017）》，亦透露了消除套利、打破刚性兑付、控制杠杆水平、抑制通道、加强“非标”管理等穿透式监管思路。

直到11月17日，这份“流传”中的《指导意见》终于落地成为一纸公文。尽管已经过去一周，市场关于《指导意见》的讨论与解读并未减少。

“核心是去杠杆、净值管理和穿透式监管；手段是界定公募私募、去资金池、禁止期限错配和明确核心资产，”一位保险资管高管对政策做出上述简要评价。

“受影响较大的是银行、券商资管、基金子公司和信托，”中国人民大学国际货币所研究员李虹含表示，未来资管行业将会呈现出类似于公募基金市场的格局，银行理财产品在风险控制方面也将更加稳健，产品设计将向净值型理财产品转型，整个资产管理行业在打破了刚性兑付后会更趋规范。

但也有市场人士认为，无论是设立子公司还是第三方托管，银行业资管公司在挑战中也面临着机会，例如可以发行权益类产品，自己来做投资业务。“长远看，无论是从资金来源还是客户端来看，银行无疑会成为中国最重要的自查管理机构，《指导意见》协调平衡了各类金融机构的诉求，是一个让大家都可以接受的结果。”

作为一名资管从业者，李猛最深的感受就是“躺着赚钱的日子”一去不复返了。“前几年是比资源、拼胆量、看跑马圈地的速度，以后只能规规矩矩来了。”

在一位从事资管行业研究人士看来，我国资管行业发展带有显著的政策驱动特征。2012年至今资管行业的发展源于政策红利的释放，近期行业规模增速的下降也与政策收紧密切相关。

2012年至2015年间，证监会先后发布《期货公司资产管理业务试点办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法(2012修订)》、《证券公司客户资产管理业务管理办法》及其实施细则以及《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，开放了期货、证券、基金资产管理业务；2013年2月，保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》，拉开了保险资管行业发展的序幕。而同年3月，银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》后，作为“理财直接融资工具”的银行资产管理计划试点启动。一个大资管形态已然成形。