股价涨538%市值激增 分析称恒大“储粮”真的不多了(4)

　　事实上，中国恒大在上半年的销售金额略逊于万科、碧桂园，只排在第三。而恒大所谓的胜出，更多源自于其中报体现的高额利润。

　　万科2016年归属于上市公司股东的净利润是恒大的4倍之多；而且，恒大今年上半年14.5%的核心业务利润率还在万科之下。

　　根据财务报告，2017年上半年，恒大动用了接近1900亿的营业收入，才换来231.3亿的净利润。而万科和碧桂园则用700亿上下的营收，赢得了100多亿的净利润。从财务报告中获悉，下面几组数据值得思考：

　　1）万科在2016年年底有2783亿的未结算收入，2017年年中，这一数字已达到3838亿，猛增了千亿。

　　2）碧桂园2016年底的已售未结算收入是1924亿，而17年上半年是2700亿，只同样大涨近800亿。 

　　3）恒大2016年底已售未结算收入是1949亿，而17年上半年是1981亿，只有30亿的增长，几乎可以忽略不计。 

　　问题在于，恒大有意加速结算；相反，万科却有意拉长结算周期。这说明恒大加速结算，希望在利润上超过万科等对手；另一方面，恒大加速结算提高利润，有利于提振股价和市值，为回归A股做好准备。

　　更加关键的是，恒大完成两轮700亿融资，承诺2017-2019年度净利润分别不得少于243亿元、308亿元及337亿元，合计三年888亿。

　　业界预测，恒大2017年全年净利润有望突破500亿。但是，这得消耗非常巨大的“储粮”。从上半年数据看，恒大2016年的余粮已经吃光了，下半年继续释放利润的话，就得吃今年上半年的储备粮食。

　　如果按照上半年的速度，下半年也增加300亿利润的话，那么，恒大就得消耗超2500亿的已售未结算收入。从这方面而言，恒大剩下的粮食“真的不多了”。