穆迪维持工银租赁主体评级展望仍为稳定(图)

穆迪维持工银租赁主体评级展望仍为稳定(图)

智通财经网

本文来自穆迪评级。

穆迪投资者服务公司确认工银金融租赁有限公司（工银租赁）A1/P-1 的长期和短期本外币发行人评级。此外，穆迪维持工银租赁 ba2 的个体信用评估。

工银租赁的主体评级展望保持稳定。

维持评级和稳定展望反映了穆迪预计未来 12-18 个月该公司的盈利能力和资产质量将保持稳健。穆迪预计其母公司中国工商银行股份有限公司（工行，A1/稳定，BCA baa1）将继续提供关联方支持，中国政府（A1/稳定）将继续提供非常高水平的政府支持通过工行支持。

此外，穆迪确认工银国际租赁金融有限公司 200 亿美元中期票据计划 (P)A2 的外币支持高级无抵押评级和 A2 项下发行的票据的 A2 支持高级无抵押评级该程序。该票据和中期票据计划均由工银租赁的维好协议支持。

工银国际租赁金融的发行人评级展望保持稳定，与工银租赁的稳定展望一致。

工银国际租赁总部位于中国香港特别行政区，是中国工商银行的间接全资子公司，也是工银租赁的姊妹公司。

评级理由

工银金融租赁有限公司

受疫情影响，工银租赁飞机租赁业务的盈利能力和资产质量受到冲击。公司2021年净利润同比下降31%至22亿元，主要是飞机资产减值准备增加以及飞机租赁客户的信用风险增加所致。

尽管地缘政治风险上升将增加不确定性，但公司的飞机租赁业务或将受益于全球航空业的逐步复苏。国际边境和旅行的重新开放将支持航空公司的财务状况，从而提高工银租赁的现金回收率，同时缓冲进一步的下行风险并稳定公司的业绩。尽管如此，全球航空业的全面复苏将取决于地缘政治风险的缓解、油价的稳定和疫情的减弱。

该公司可能面临租赁给 Aeroflot 的飞机减值损失，但这仅占其总资产和总股本的一小部分。因此，潜在减值损失不会对公司资本充足率产生重大影响。由于稳定的内部资本生成和资产增长，公司在过去 3 年将其有形普通股/总资产管理比率稳定在 13.4% 左右。

鉴于工银租赁是工行的核心子公司，穆迪预计该公司将保持强劲的流动性，并能够成功为到期银行贷款进行再融资。

关联方的支持是基于工银租赁的战略重要性以及与其100%控股股东工行的紧密联系。工银租赁业务与工商银行高度融合。如果工行未能在必要时向工银租赁提供支持，将给工行带来重大的业务、运营和声誉风险。

此外，鉴于中国政府在工行的多数股权、工行的系统重要性以及工银租赁对母行业务战略的重要性，中国政府极有可能在必要时通过工行向工银租赁提供间接支持。

工银国际租赁金融有限公司

工银国际租赁金融在俄罗斯没有直接风险敞口，因为该公司是工银国际租赁有限公司和工银租赁租赁业务的主要海外融资平台。工银租赁飞机资产的潜在减值损失不会对工银国际租赁金融的b2个体信用状况产生直接影响。

工银国际金融与工银租赁虽然不存在控股关系，但通过2010年签署的服务协议，工银租赁对前者拥有管理控制权。此外，工银国际租赁金融有效成为工银租赁海外租赁业务的资金集中中心：（一）向境外特殊目的主体提供贷款，用于收购租赁资产；（二）集中境外特殊目的主体超额资金。因此，工银国际租赁金融对工银租赁海外租赁业务具有重要的战略和财务意义。

穆迪认为，如果工银租赁未能为工银国际租赁金融的票据提供支持，将面临重大的声誉和运营风险，并对其在境内外债券和银行贷款市场的融资能力产生负面影响。穆迪还认为工银国际租赁财务有限公司，如果工银国际租赁发生财务违约工银国际租赁财务有限公司，工行的声誉也将受到负面影响，因此该行可能会利用工银租赁或直接提供流动性支持来确保票据的按期偿还。

可能导致评级上调或下调的因素

工银金融租赁有限公司

由于工银租赁的评级与母公司的评级一致，母公司评级的上调可能会导致工银租赁的评级上调。

如果实现以下情景，穆迪可能会上调工银租赁的个体信用评估： 公司保持良好的资产质量；减少资产负债久期错配，将净利润/平均管理资产比率提高至2%，将有形普通股/总管理资产比率提高至16%。

工银租赁的评级与其母公司一致。母公司评级下调可能导致工银租赁的评级下调。

如果出现以下情况，穆迪可能会下调评级： 母公司的流动性和资本支持减少；与母公司的业务联系以及母公司对公司的管理控制减弱；或母公司持股比例降至50.1%以下。

如果出现以下情况，工银租赁的个体信用评估可能会被下调：(1) 公司资产质量转弱，信用成本上升；（二）亏损；(3) 其有形普通股/管理总资产比率降至10%以下。

工银国际租赁金融有限公司

如果工行的存款评级或工银租赁的发行人评级上调或提供直接担保，工银国际金融的中期票据计划和债务评级可能会上调。

如果公司资本充足率显着改善，有形普通股/管理总资产比率持续超过 8%，盈利能力改善，穆迪可能会上调公司的个体信用评估。然而，个体信用评估的上调不一定会导致评级上调，因为工银国际在考虑关联方支持后的个体信用评估已经与工行的 baa1 BCA 相同。

如果出现以下情况，穆迪可能会下调工银国际租赁金融的评级：(1) 工行和工银租赁的发行人评级被下调；(2)工行、工银租赁加大支持力度和意愿减弱；(3) ) 资本账户监管的重大不利变化限制了工行和工银租赁及时提供跨境支持以使工银租赁金融能够履行其还款义务的能力；(4)工银国际租赁金融个体信用评估显着下降。

如果工银租赁海外租赁业务的资产质量显着转弱，或者公司的资产负债久期错配显着增加，穆迪可能会下调工银国际租赁的个体信用评估。

工银金融租赁有限公司总部位于中国天津。截至2021年底，公司总资产2954亿元。

工银国际租赁金融有限公司总部位于中国香港特别行政区。2020年底，公司总资产为152亿美元。