重启逆回购＂信号＂意味浓 降息预期落空债市跳水

　　[ 6月份有两笔MLF到期，不排除顺势调降利率的可能，但调降目的非常明确，即在5月20日LPR未降息之后，央行引导MLF利率下行的必要性有所上升，这也符合央行行长易纲在接受媒体采访时提到的“确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”。 ]

　　时隔37个交易日，央行重启逆回购操作。26日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展100亿元逆回购操作。

　　此次逆回购操作期限为7天，利率与前期持平，为2.2%。当日无逆回购到期，因此单日净投放100亿元。接受小编采访的多位业内人士称，央行此时重启逆回购操作的信号意义大于实质，可起到稳定市场信心的作用。

　　但与此同时，由于逆回购利率调降预期落空，26日债市出现大幅调整，国债期货全线大幅收跌，银行间现券主要利率债收益率大幅上行。有观点称，债市当前将步入宽幅震荡阶段。

　　逆回购重启安抚资金面

　　不少业内人士的共识是，近期流动性的收敛是央行重启逆回购操作的重要原因。由于此前公开市场操作持续“静默”，市场资金利率中枢逐渐上移，颇受关注的隔夜回购利率从0.66%的低位涨破1%之后继续上行。

　　另外，月末地方债供给加大，Wind数据显示，25日至31日，地方政府债券发行总额将达7701.05亿元，创下历史高点，加上1546亿元的国债和政策性金融债，利率债发行总额达9247.18亿元，将对资金面产生一定程度的冲击。因而整体来看，重启逆回购有其必要性，市场对这一操作也并不意外。

　　尽管逆回购操作重启，但100亿元的净投放相对于本周的流动性压力可谓杯水车薪，因而资金市场利率并未随行下调。

　　最新数据显示，截至26日收盘，银行间质押式回购利率方面，DR001加权平均利率收报1.8816%，较前日上涨了40.40BP（基点），DR007加权平均利率收报1.8590%，较前日上涨23.76BP；上海银行(8.050, 0.06, 0.75%)间同业拆借利率（Shibor）方面，各品种全线上行，隔夜Shibor上行40.7BP报1.88%，1个月期上行2.6BP报1.3420%。

　　对此，中信证券(22.290, -0.18, -0.80%)固收首席分析师明明对小编表示，央行此次逆回购操作并不足以缓解当前资金面的紧张态势，但其信号意义更强，大于实质，可起到稳定市场信心的作用。

　　国泰君安(15.720, -0.09, -0.57%)固收首席分析师覃汉也称，这一信号有两大积极作用，一方面，参考过去的操作节奏，只要重启OMO（公开市场操作），就预示随时可能降息，这也符合政府工作报告中提到的“降准降息”相关措辞；另一方面，利率债供给压力仍存，即使短期不会降准，也会通过加大逆回购对冲力度的方式平抑资金波动。