基差扩大 PP期货价格发现功能发挥

   伴随原油价格的企稳及疫情阶段口罩需求增加影响，4月以来聚丙烯（PP）现货价格大涨41%（截至4月14日），同期PP期货2005合约结算价上涨32%，且基差从月初的100元/吨扩大至约600元/吨，期货价格及其涨幅均低于现货。相比现货市场混乱的报价，期货价格波动相对理性，衍生工具风险管理作用有所体现。

   期货日报记者了解到，PP期货交易标的为拉丝级PP，而口罩熔喷布及外层无纺布原料为纤维级PP，二者不是同一类产品，只是近期部分生产企业将拉丝级PP生产转为利润更高的纤维级PP，影响拉丝产品价格。实际上，一只用料充足的一次性医用口罩需2—3克无纺布和熔喷料，1亿只口罩的PP日耗费量约200—300吨，行业完全有能力保障口罩原料供给。

   因此，相关市场人士呼吁，各方应理性看待近期PP价格波动，合理开展企业经营和投资。而且，中石化、中石油熔喷布生产线已陆续投产，供需缺口有望缓解，远期价格料将回归。该人士还表示，期货市场的价格信号和避险功能有效发挥，已成为企业管理价格风险、支持防疫物资生产的有效工具。

   供需错配，现货带动期货走强

   关于PP期现价格的上涨，记者梳理发现，3月底以来主要经历了两个阶段：第一个阶段是3月底至清明节前，第二个阶段是清明节后至今。

   中大期货分析师张骏解释说，第一阶段上涨的动能主要来自上游原油价格大幅反弹的带动。清明节后，在需求刺激下，国内市场纤维料供给出现紧缺，纤维料价格一路上扬，驱动上游石化厂提高纤维料排产比例，从而挤占了标准品——拉丝料的排产和供应，最终形成了纤维料和拉丝料现货齐涨的局面。“在现货上涨的带动下，PP期价清明节后加速上行。”张骏说。

   拉丝级PP和纤维级PP是聚丙烯下游两种不同料型产品，聚丙烯生产企业可在二者间进行产能切换。受疫情影响，2月份以来国内外口罩需求不断增长，口罩和相关原料（无纺布、熔喷布等）生产企业如雨后春笋般涌现。作为无纺布和熔喷布的主要原料，PP纤维料需求随之增长，现货价格保持上涨趋势。在利润驱动下，上游石化企业更倾向于排产纤维料。