中泰证券拟IPO：经纪投行资管三大核心业务全线衰退

　　按照正常计划，本周四，中泰证券的IPO申请即将在证监会发审会过审。力场君揣度，目前好像还尚无券商上市被否的先例，所以中泰证券过会，应当是无异议的。

　　但是，这不等同于中泰证券是一个值得投资的目标，更不等同于它是一个经营良好的金融机构。尽管中泰证券是唯一一家注册在山东省内的券商。

　　券商的核心业务，早先的市场将其归纳为3项：经纪、投行、自营。但是力场君认为，自营业务（大体可以理解为券商自己炒股票）不应当视为核心业务，对于一家本质上属于资本中介服务机构的券商，一边发布着大量研究报告、还接受客户的资产管理委托，另一边还自己炒股票，这怎么看都觉得不正常。

　　关于这一点，此前力场君（微信公号“基本面力场”）在发布的《80亿！天风证券(6.750, 0.17,2.58%)再融资，金额相当于年均净利30倍》中，也曾表述过这个理念。

　　力场君认为，评价券商的经营能力，恰当的3项业务应当是：经纪、投行、资产管理。从中泰证券的数据来看，这3项核心业务，唉，说是全线衰退也不为过。

　　经纪业务：心疼中泰证券的客户一秒

　　招股书显示，早在2015年，中泰证券的手续费及佣金收入，就已经达到上百亿的收入平台，但是在2019年上半年，却只有27.03亿元，尚不足2015年全年的四分之一。

　　客观来看，这与证券业经纪业务整体低迷有很大关系，同质化服务导致的佣金价格战屡见报道，各家券商的经纪业务部门日子都不好过，是共同的心病。只不过，中泰证券的心病更严重一些。

　　从数据来看，对比经纪业务代表券商的海通证券(15.150, 0.24, 1.61%)，在2015年时中泰证券的手续费及佣金收入，还能达到海通证券的一半以上；但是在2017年之后，就显然不足海通证券的一半了。特别是2018年，中泰证券的经纪业务收入仅相当于海通的三分之一强。这种对比性衰退，很刺激。