增量资金源源不断:A股或迎万亿活水 3大机构有望发力

　　当前的A股市场，短期震荡已成各方一致预期，当指数在“上有顶而下有底”的状态中反复徘徊时，用更长远的眼光看待大势就显得格外重要。

　　近日，国泰君安(17.560, 0.05, 0.29%)策略团队在最新发布的《增量资金从哪来？——论2020年的资金格局》研究报告中预测，银行理财子公司、北上资金和新成立公募基金这三大机构力量合计将在2020年贡献约1万亿元增量资金。

　　“活水”之一——银行理财子公司

　　在国泰君安看来，相较于此前年份，银行理财子公司在2019年的“横空出世”，将给权益市场资金面带来最大的边际影响。

　　从最新披露数据来看，目前已有工商银行(5.740, -0.01, -0.17%)、建设银行(7.090, -0.05,-0.70%)、农业银行(3.610, 0.00, 0.00%)、中国银行(3.620, 0.00, 0.00%)、交通银行(5.500, 0.03,0.55%)、邮储银行、光大银行(4.170, -0.02, -0.48%)和招商银行(36.270, -0.14, -0.38%)旗下8家理财子公司获批开业，此外，还有5家已获批筹建、20家拟成立，合计为33家。

　　据国泰君安统计，截至2018年，非保本银行理财存续余额为22.04万亿元，其中权益类投资占比为9.92%，对应规模达到2.19万亿元。如果按照3%的年增速计算，截至2020年非保本银行理财存续余额有望达到23.38万亿元，按照10%的权益类占比估算，权益市场投资规模有望达到2.34万亿元。

　　国泰君安研报估算2020年银行理财子公司对应的增量资金规模在1500亿元左右。

　　“活水”之二——北上资金

　　作为A股市场重要增量资金来源，通过沪股通、深股通流入的外资扮演着重要的角色。2019年以来，北上资金买入力度依然没有减弱。最新数据显示，北上资金今年以来已累计“扫货”2993亿元人民币，超过2018年全年流入水平，创下沪港通、深港通开通以来单年净流入的历史新高。

　　那么，在即将到来的2020年，这一趋势还将继续吗？

　　国泰君安在研报中分析称，由于MSCI纳入比例再向上提升需要时间，因此，在缺少被动型资金流入的情况下，主动流入的北上资金将成为判断2020年海外增量资金的关键。

　　回顾近年的北上资金流入节奏，国泰君安发现每年的“流入斜率”惊人类似。例如，2018年股票市场从年初的3500点下跌至年末的2500点，北上资金仍是净流入2687亿元；2019年股票市场环境明显改善，北上资金净流入规模在3000亿元左右。