前三季度增收不增利的宁波热电 原来是投资高手

 2019年10月21日，宁波热电(3.050, 0.01, 0.33%)披露三季报，前三季度实现营收25.77亿元，同比增长35.63%；归属于母公司的净利润1.1亿元，同比下滑36.2%。扣非后归母净利为0.46亿元，同比增长32.7%；报告期内经营活动产生的现金流量净额为5.45亿元，较上年末增长243.46%。截至2019年Q3，宁波热电归属于母公司的净资产33.1亿元，较上年末增长8.87%。

　　增收不增利

　　宁波热电主要业务范围为电力电量、热量、灰渣的生产及其咨询服务、热力供应、投资管理、股权投资、融资租赁、大宗商品贸易。其中，热电联产是公司的核心业务。

　　宁波热电称公司拥有相对完整的供热体系，面对环保要求的提高和原供热区域内下游热用户市场日趋饱和等因素的影响，公司经营层一方面通过技改为企业挖潜增效，一方面继续实施“走出去”战略，并积极发挥金融投资板块优势，提高公司的经济效益。

　　由于报告期内宁波热电实施重大资产重组，以发行股份方式购买明州热电100%股权、宁波热力100%股权、科丰热电98.93%股权、宁电海运100%股权和溪口水电51.49 %股权，上述企业合并入本公司前后均受开投集团控制且该控制并非暂时性，因此上述合并属同一控制下企业合并，故宁波热电对以前年度合并财务数据进行调整，也就是本期和上期的财务数据都加上了新纳入合并范围的公司数据，导致以前年度的财务数据不再具有可比性，故只能对2019年前三季度与2018年前三季度的经调整后数据进行比较。

　　从追溯调整后的数据看，2019年前三季度营业收入为25.77亿元，2018年前三季度19亿元，同比增长了35.63%，但是毛利率来看，2019年前三季度毛利为12.88%，2018年前三季度为20.13%，显然收入的增长伴随的是成本的更快增长，毛利率同比下降了7.25%。

　　而归母净利润更能反映问题，2019年前三季度宁波热电实现归母净利1.1亿元，去年同期则为1.73亿元，同比大降36.2%，与收入的高增长形成鲜明对比，显然宁波热电的经营业绩只是增收不增利。