长江证券：养猪业两大积极变化 投资回报吸引力提升

　　建材·范超

　　玻璃价格上涨合理吗？

　　行业供需是否支撑价格上涨？2019年前9月全国玻璃产量同比增长5.4%，产量看似增加较多，但涉及到统计口径调整，参考意义有限，需要其他数据验证。直接的下游订单反馈。依据隆众资讯数据，2019年前3季度深加工企业订单平均天数在42天左右，其中54%企业订单量较去年同期持平，28%企业订单增加，18%订单减少。整体看，下游订单较2018年同期更好。

　　风险提示：

　　1． 地产销售增速不及预期，对水泥中期需求预期形成压制；

　　2． 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。

　　农业·陈佳

　　中国养猪业正发生两大积极变化

　　无关乎猪价，中国生猪养殖产业正发生两大积极变化：（1）在整个生猪养殖-屠宰-终端产业链中，上游养殖业的集中度正主动和被动的快速提升，预计将超过中游屠宰业，这将导致养殖业话语权增强并带来产业链利润地再分配。（2）非洲猪瘟常态化已成定势，生猪养殖产业进入“高壁垒、高投入、高回报”时代。综合上述两大积极变化，我们判断，具有竞争优势并且正快速扩张的中国生猪养殖集团中长期投资回报正越来越具吸引力。

　　风险提示：

　　1． 生猪价格上涨不达预期；

　　2． 上市公司出栏量不达预期。

　　社服·赵刚

　　淡化短期周期，把握酒店龙头核心成长

　　19Q3受整体经济环境及突发事项影响，酒店行业经营数据略低预期。行业层面看，STR数据显示7-8月样本酒店RevPAR数据环比Q2并无改善迹象；公司层面看，华住19Q3同店RevPAR下滑3.8%、整体RevPAR下滑0.8%，较Q2进一步承压，除宏观经济探底尚未结束外，去年8月上旬世界杯后出游高基数、今年8月台风影响华东区域、9月国庆阅兵影响北京区域等因素均对酒店经营数据带来一定影响。Q4整体突发事项较少，期