东兴证券：军工进入三年强周期 推荐鸿远电子等9股

　　1、“十四五”军工各领域订单饱满，部分型号可能有数倍增长。第一，外部环境日趋紧张，地缘政治问题持续升温。印度近期大量采购武器装备，军也频繁在地区和南海展现军事力量。为保证地区间军事力量平衡，我国加强装备发展势在必行。第二，国对我国科技领域的封锁升级，使得以电子元器件为代表的自主可控要求更加迫切。军工电子自主可控程度高，且存在国产替代的刚性需求，将持续受益。从目前情况看，“十四五”军工各领域订单十分饱满，部分型号较“十三五”可能有数倍增长。我们认为，军工行业出现了明显转折点，行业整体进入至少三年的强周期。建议重点关注军工平台型公司，如军用红外探测器、军用电源、连接器领域的大立科技(30.770, -1.63, -5.03%)、广东甘化(11.540, 1.05, 10.01%)、新雷能(18.910, -0.73, -3.72%)、中航光电(43.360, -0.50, -1.14%)等企业。它们有较丰富的产品线，产品本身具有较好的延伸通用性，本轮周期中有望在陆、海、空等各军兵种领域和飞机、导弹等各类装备型号中获得订单。如果这类公司的民品同时能有较好突破的话，那将获得更加广阔的空间。

　　2、航空装备和导弹的需求量将明显提升。根据《World Air Force 2020》，中国战机数量仅相当于国的66%，老旧机型占比较多。战斗机方面我国三代战机占比为57%，而国三代及三代半战机占比高达85%。目前已经较为成熟的歼-11、歼-15、歼-16等成熟战机急需提升数量和占比，歼-20、直-20等新型号尚处于低速生产状态，外部局势紧张或将促进其更快进入中高速生产状态。建议关注中航沈飞(56.720, 5.16, 10.01%)等主机厂，广东甘化、新雷能、中航光电、中航电测(13.290, -0.01, -0.08%)、北摩高科(149.500, -2.50, -1.64%)等零部件企业，航天彩虹(19.030, 1.11,6.19%)等无人机公司。导弹方面的主要增长点来自于潜在的备战需求。更加密集的实战化训练将加大导弹消耗，战机数量增加也将使得配套导弹数量提升。建议关注大立科技、洪都航空(21.780, -1.64, -7.00%)等核心标的。

　　3、军工电子板块具有一定的独立性，景气度将长期保持。以紫光国微(129.000, -3.66, -2.76%)为例，紫光国微利润增长的逻辑在于军用半导体供不应求，量价齐升。同时公司依靠民用FPGA与5G安全芯片快速发展打开了估值空间。在进口替代背景下，纯民用的半导体公司已被市场充分预期，但军用半导体公司转民用的预期尚未体现。经过多年研发，部分军工电子类公司已在技术上对标龙头，在成本上具备市场竞争力。我们看好拥有核心技术的军工电子公司迎来军品利润增长与民品估值提升的戴维斯双击。重点推荐红外芯片领域的平台型公司大立科技，高端MLCC和射频芯片领域的鸿远电子(48.070, -0.28, -0.58%)。