A股主题投资路线图：蓝筹不慢主题更快 科技方兴未艾

　　A股前三季度收官在即，又到了投资者算账的时候。要谈论前三季度的赚钱效应如何，可用“蓝筹不慢、主题更快”来概括。贵州茅台(1167.000, -7.00, -0.60%)、海天味业(109.510, -1.39, -1.25%)、平安银行(15.710, -0.04, -0.25%)等是前者的主要代表，由于其市值够大，能使大多数参与者赚钱。而后者则更具张力，弹性十足，成为大批翻倍牛股的沃土。业绩与题材共舞，成为A股前三季度结构行情的主要写照。

　　主题投资活跃

　　纵观A股前三季度运行，可分为三阶段。

　　第一阶段，从年初到4月中旬，A股市场上演了一场如火如荼的春季躁动行情，各主要指数涨幅均在30%以上。

　　第二阶段，4月中下旬到8月初，A股市场以调整为主，诱因主要有外部“黑天鹅”事件频出、市场对宏观经济增速预期不乐观等等。这期间，大消费再度成为资金抱团对象。

　　第三阶段，8月初至今，A股迎来一波明显的反弹行情。在全球低利率环境下，科技成长风格占优。

　　在这三个阶段中，市场主题投资的演绎路径呈现出从“低价+题材”过渡至具有基本面支撑的龙头股。具体看，1月份特高压板块爆发，风范股份(5.420, -0.25, -4.41%)是当时龙头，当时随着题材发酵，以5G为主的新基建有所崭露头角。进入2月份，前半段时间，OLED概念板块成为资金挖掘对象，领益智造(9.140, -0.67, -6.83%)、京东方A(3.710, -0.06, -1.59%)、深天马A(13.900, -0.63, -4.34%)等个股表现突出。后半段时间，大金融板块强势崛起，并贯穿至3月前半段，中信建投(22.960, -0.72,-3.04%)、中国人保(8.700, -0.10, -1.14%)、大智慧(8.850, -0.02, -0.23%)等成为龙头股。在这两个月，低价股成为一条贯穿的主线。

　　3月份，市场诞生了多个大题材。除了大金融，创投板块再度活跃，工业大麻、氢能源渐渐被市场认可。此外，还有区块链、化工中的分散染料等。可以说3月份是前三季度A股主题投资最为活跃的时期，除了前面提到的主题投资，还诞生有网络切片、数字孪生、边缘计算等热点。当时，有市场人士戏言，“炒股炒成了科学家”。

　　到了4月份，由于指数阶段见顶回落，市场交易热情有所降温，期间5G板块表现较突出。5月份，除了继续活跃的5G板块，芯片概念、国产操作系统概念等也登上“舞台”。6月份，垃圾分类概念成为最大赢家，期间穿插着创业板壳概念、区块链等题材。7月份出现日韩贸易摩擦事件，A股中的磷化工、光刻胶等板块受此刺激，走势较活跃。

　　科技股趋势未完

　　梳理前三季度题材演绎路线，可以发现，科技品种贯穿始终。科技品种是在上文提到的第三阶段全面爆发，有市场人士表示，科技股走势，是第三阶段市场行情的关键。9月25日，科技股集体回调，半导体、通信设备等板块跌幅居前。

　　从中长期角度看，科技股引领的结构性行情仍将继续演绎，支持科技创新的政策和行业性利好不断释放，则是主要驱动力。具体可以体现在三个层面：一是宏观经济的高质量发展，科技创新作为经济增长的新动能重要性凸显；二是多层次资本市场对科技创新的支持不断加码；三是产业政策利好频出，5G建设进度持续超预期。

　　在新一轮科技周期开启背景下，科技股业绩也有望持续爆发。方正证券(7.010, -0.14, -1.96%)（维权）策略研究表示，5G时代，5G投资有望超万亿元，预计2020年5G将带动约4840亿元直接经济产出，2025年、2030年5G带动直接经济产出将升至3.3万亿和6.3万亿。同时带动物联网、车联网、云游戏、工业互联网等产业景气周期向上，相关标的及板块业绩有望持续爆发。

　　从三季报业绩预告看，成长板块三季度业绩以继续改善为主，科技龙头的业绩增长确定性较高，部分高景气细分领域维持高增速。

　　有分析认为，昨日科技股全线回调，目前看是对前期涨幅过快的一种修正，在业绩和政策红利支撑下，科技股仍是未来一段时间的主旋律。

　　对于当下市场走势，首创证券认为，目前看明显的向上向下行情都无法形成，8月重要经济数据偏弱，制约后市上行的因素主要在于经济层面。整体来看，市场目前既没有做多热情，也没有做空动力。核心股票指数近期上升至三四月份的高点位置，此后呈现出在阶段性高位震荡的行情，说明市场更多的是抱有观望态度。股市继续上行空间缩小，趋势性走势尚待时日。