中报22年来首现巨亏 金种子酒老调重弹:消费升级惹祸

　　从金种子酒的主业来看，近7年的扣非净利润则是连年下滑，更可怕的是，每个年份比上一年都几乎是断崖式下跌。唯一好一点的年份是2013年，仅比2012年下跌10%，但2014年比2013年断崖式下跌83%，2015年又比2014年断崖式下跌56%，2016年又比2015年断崖式下跌82%，2017年又比2016年断崖式下跌45%，2018年中期扣非净利润则出现了21年来的第二次亏损，今年的断崖式下跌幅度则超过以往年份，预计同比下滑600%以上。

　　对于当前消费市场的判断，中泰证券首席经济学家李迅雷指出，消费减速不等于费降级。当前居民收入增速放缓，消费增速也受到一定拖累，市场上关于消费降级的声音也比较多，但只要居民收入还在增长，且经济没有出现大的衰退或危机，那么居民就不会去消费比以前更差的东西，消费仍有可能在升级。

　　按照李迅雷的逻辑，当年的局面是存在一定分歧的，升级是可能的，但应该不是金种子酒所说的消费快速升级。

　　2017年，金种子酒就因为业绩与行业整体发展方向相悖而遭到上交所问询。2015年以来，白酒行业上市公司普遍经营业绩向好。2017年，全年规模以上白酒企业累计完成销售收入5654.42亿元，增长14.42%；累计实现利润总额1028.48亿元，增长35.79%；亏损企业累计亏损额7.86亿元，下降24.30%。而金种子酒年报却披露，2017年度实现营业收入12.90亿元，下降10.14%，实现的净利润为818.98万元，下降51.88%，扣除非经常性损益后的净利润是-253.32万元，为近10年来首次亏损。公司营业收入及净利润已连续5个会计年度下降。

　　国家统计局数据显示，2018年，全国规模以上白酒企业1445家，完成酿酒总产量871.20万千升，同比增长3.14%；完成销售收入5363.83亿元，同比增长12.88%；实现利润总额1250.50亿元，同比增长29.98%。但金种子酒的主业表现依然萎靡不振，与行业整体发展态势不符。

　　对于2017年的业绩，公司给出的理由与昨天的何其相似。金种子酒当时表示，近几年来，随着消费的持续升级，市场主流价位上移，公司销售结构中占比较高的柔和种子酒、祥和种子酒等产品已逐渐脱离市场主流价位，导致产品销售出现逐年萎缩；公司当前市场主推产品金种子系列年份酒正处产品培育期，仍未完全突破上量，以上双重因素的叠加，导致公司主营业务收入下降、利润下降。

　　对于金种子酒当前的发展态势，券商已经无话可说，最近的一份研报还是在2017年2月24日做出的，即国元证券(9.090, -0.18, -1.94%)发布的《重启地产业务，新增利润增长点》。仅从金种子酒这一举动来看，不但管理层的经营战略飘忽不定，还严重误解政策意图。

　　2016年年底，中央经济工作会议首次提出，“房子是用来住的，不是用来炒的”，此后，与房地产相关的部门陆续出台了与之相配套的政策，涉及到房企融资、购房者信贷等方面。但金种子酒却计划步入地产业务，对政策的力度和持续性的估计严重不足。