五粮液16年来首度升级 能追上茅台吗？

　　五粮液(105.030, -1.43, -1.34%)股份公司董事长刘中国在股东大会上表示：“五粮液现在是卧薪尝胆，我们的目标和方向是后来者居上。”根据计划，五粮液2019年的营收目标是500亿元。

　　新任集团董事长李曙光对五粮液的战略调整正迎来第一个关键节点。

　　记者日前获悉，第七代经典五粮液（普五）将于5月21日停产，第八代普五将粉墨登台，这也是五粮液在2003年之后，首次对核心大单品进行升级。

　　在业内看来，第八代普五的升级并非简单的提价换装，而是借此对五粮液困扰多年的品牌和渠道隐疾进行整体修复，进而重塑高端价值体系和渠道体系，缩小与茅台的差距。

　　16年后再升级

　　在2018年度五粮液股东大会上，普五的换代时间终于锁定，第七代普五将于5月21日正式下线；第八代普五将于6月正式上线。而这也是时隔16年之后，五粮液第一次对普五进行升级调整。

　　普五是五粮液的核心大单品，历史上也曾经过多次升级。1995年出产的第六代普五采用了目前大家熟悉的水晶多棱瓶，而最近一次调整则是在2003年，第七代五粮液将传统的天地盖纸盒改为PET透明盒，最终形成了现在市场较为熟悉的五粮液产品。

　　据五粮液集团副董事长邹涛透露，第八代普五与上一代相比，基本风格延续了第七代，主要改变体现在对包装、防伪以及品质三个方面进行了升级。相应的，第八代普五的价格也进行了上调。

　　根据五粮液公布的信息，第八代普五的出厂价则定为889元/瓶，目前普五的出厂价格为789元/瓶。而最后一批上市的第七代普五也将以收藏版的形式进入渠道，出厂价也水涨船高至859元/瓶。

　　这一轮高端白酒的增长，一方面来自于消费升级带来的产品升级，另一方面则是原有产品的提价。行业普遍认为核心产品普五出厂价的提升无疑将给五粮液今年的业绩带来正面影响，近期各证券分析机构也都纷纷上调了盈利预测。五粮液的股价也随之而动，从2019年1月份的50元起步，上周盘中一度冲高111.99元，创下历史新高。

　　申万宏源(4.630, 0.05, 1.09%)证券分析师吕昌指出，今年春糖会期间反馈的信息显示，2019年普五整体计划为1.5万吨，按比例看，收藏版约占全年计划的9%，第八代普五约占全年计划的35%。因此上调2019~2020年每股盈利为4.28元和5.24元，相比前次增长了24%和22%。

　　2018年全年，五粮液股份公司实现营收400.30亿元，同比增长32.61%；实现净利润133.84亿元，同比增长38.36%，其120元以上的中高价位酒的收入301.9亿元，同比增长41.1%，也是五粮液业绩大涨的主要原因。

　　分析人士认为，普五的整体计划约占五粮液高端酒供应量的六成和销售额的七成，2019年第八代普五在计划中的比例并不算高，此次的升级提价带来的影响要到2020年才能全部体现。

　　加速追赶茅台

　　在以往白酒行业产品升级中，无外乎出于产品防伪和溯源系统升级的需求，或是通过产品升级，达到梳理渠道利润、激发渠道销售热情的现实目的。但时隔16年之后对核心产品进行升级背后，五粮液的目的显然并非只有防伪和提价赚钱。正如李曙光在2018年12月18日举行的全国经销商大会上所说“五粮液要大改而不是小改”。

　　海纳咨询董事长吕咸逊告诉小编记者，第八代普五上市也是李曙光新政的一个核心节点，而借助围绕这一系列调整，李曙光正在试图修正王国春和唐桥时代留下的隐疾，从而实现品牌和产品价值的回归，进而追赶茅台封堵追兵。

　　从2008年贵州茅台(889.700, -17.09, -1.88%)的净利润和营收第一次反超五粮液，到2018年，茅台实现营收736.3亿元，净利润352亿元，已把五粮液远远地甩在身后，这也被认为是五粮液的一块心病。

　　另一方面，在山东温和酒业总经理肖竹青看来，目前高端白酒竞争中，受到泸州老窖(74.150, -3.20,-4.14%)1573和洋河梦之蓝系列的挑战，以及各地区域品牌的高端产品的紧逼，这也让排名第二的五粮液感到压力。

　　在业内看来，造成这一现状的原因与过往的五粮液发展战略密切相关。

　　1994年，五粮液力压茅台成为白酒“老大”，当时的掌门人王国春决定发展以经销商买断包销和授权贴牌的OEM模式，这一模式也被称为“只给子弹不给目标”，大量的子品牌虽然迅速壮大了五粮液的营收，但也稀释了五粮液的品牌，由此出现的大经销商制，为五粮液在2012年行业大调整时的价格混乱埋下了伏笔。之后，茅台选择挺价，而五粮液选择的定价策略却出现了失误。

　　2013年2月，五粮液上调普五出厂价至729元，但给予经销商每瓶70元的补贴，以及季度返利和年度销售额返利等多种奖励。在吕咸逊看来，在行业下滑的背景下，五粮液当时想制造一种逆势上涨的表象来稳定市场，但事实证明并没有发挥作用。

　　这一做法反倒让大商手中的五粮液成本远低于出厂价，为了缓解资金压力，大商抛售手中的库存，最终导致了普五的出厂价和渠道价格倒挂。而2014年5月，五粮液不得不又下调普五出厂价到609元，市场指导价也从1109元降至729元，这一升一降让五粮液的高端白酒品牌形象受损，而且价格长期倒挂。

　　这也导致在2012年行业大调整后茅台比五粮液先快速反弹，并拉开差距。

　　五粮液股份公司董事长刘中国在股东大会上表示：“五粮液现在是卧薪尝胆，我们的目标和方向是后来者居上。”根据计划，五粮液2019年的营收目标是500亿元。

　　记者了解到，通过前期调整，2018年普五实现了顺价销售，经销商的盈利逐步恢复。北京、山东多家经销商近日证实，普五的售价已经从去年的810~820元，进一步上涨到860~880元，经销商的利润在增长，销售动力也在增强。升级之后，新普五还会进一步拉高市场价格。