发布时间:2019-06-20 16:28:53 文章来源:互联网
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2019.6.20主体评级调整、取消发行和违约兑付梳理

  在历史前三次宽信用过程中,由于政策逆周期调节,而银行行为顺周期运行,会依次观察到政策导致的社融底出现——资金利率确认底部——银行风险偏好出现拐点——银行行为变化导致利率反弹——央行开始引导资金利率上行债券熊市确认几个过程。

  2008年11月社融触底,而从08年12月开始,银行有价证券及投资同比从前期20%以上的增速下降至4%-5%的增速,而贷款增速则从15%左右上升至30%,表明资金大量从债券市场流向信贷市场,风险偏好出现显著提升,12月19日10Y国开为最低点3.09%,从09年4月开始,资金利率也逐步触底反弹。

  2015年7月社融触底,但与08年截然相反的是,在社融触底初期,银行有价证券及投资同比反而加速上升,贷款增速则一直维持在15%的增速上,银行风险偏好并未显著提升,直到进入16年,一方面受到棚户区改造等政策影响,另一方面银行表外业务再次发力,信托贷款+委托贷款新增规模再次升至月增量2000亿左右,10Y国开于1月13日首次触底3.01%,随后由于银行向金融市场投资规模仍大,有价证券及投资同比居高不下,风险偏好提升缓慢,10Y国开区间震荡波动,于8月和10月再次挑战前期低点。直至16年四季度央行开始引导资金利率上行,10Y国开才确认拐点。

  所以说基本上也就是这样的一个情况了,不是么。

另一视角

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