国君黄燕铭：坚持“上车论” 3200到3500没什么阻力

　　李少君：黄老师，您提了“上车论”已经一个月了，那么现在您对“上车论”是什么样的观点，您的观点有没有更新？或者站在现在的位置下，您怎么看待未来的市场？

　　黄燕铭：我们还是坚持“上车论”的观点。2月27号，我在北京策略会上讲的观点就是，已经上车的千万不要下车，还没上车的赶紧上车。我们强调，大盘指数在2900到3200点之间会进行一个横盘震荡。横盘震荡的过程当中，大家逢低应该赶紧介入而不是退出。

　　但是，这一个多月的时间里面，市场整个的分歧比较大，有的人继续看多，有的人甚至把点位看到一个比较高的位置，说要到5000点。我们在这里强调一下，这轮行情走到目前为止，5000点我们还看不到。所以，2014年我们可以喊出“5000点不是梦”，但是现在我们不会喊“5000点不是梦”，因为今天人们对改革的预期要比当年谨慎得多，所以看不到那么高，但是整体上来讲，对后市是非常看好的。

　　在这一个多月的时间里面到底发生了什么？基本面没有发生太多的变化，政策面和各个方面的数据也没有太多变化。但是为什么在这个位置上，我们还是要继续看多呢？基于三个方面的理由：

　　第一，宏观经济。我们宏观研究团队对宏观经济的预期跟原来相比发生了变化，我们对宏观经济的预期没有原来那么悲观，而且对宏观经济的预期有明确的上修。

　　第二，从交易的角度来讲，这一个多月的时间重点是在完成一件事情，就如我3月29号在券商中国的那篇文章中讲的，改革的预期落后于改革的现实，我们未来看好周期消费和科技。

　　在这一个多月里面，除了我们对宏观经济的预期上升以外，还有一个很重要的方面是，市场各方预期的分歧在变大，乐观的人变得更加乐观，悲观的人变得更加悲观。那么在这个过程当中，我们来分析一下，悲观的人手上是有钱还是没钱？这个状态下，乐观的人手上基本上是有钱的，而悲观的人手上是满仓筹码还是空仓筹码？实际上，在这个位置上很多看空的人持股比例并不高，所以乐观的人是有钱的，悲观的人手上并没有满仓股票，人们的预期方差变大，分歧变大，一轮新的行情就可能会出现。

　　第三，在过去一个多月的时间里面，大盘指数一直在盘整，在这一个多月的盘整里面到底在做什么事情？最重要的是在做筹码的交换、风格的切换，这两个东西其实是同一回事。在这之前，我们说2月份的行情主要是交易，监管的放松导致大量游资的进入，而游资的进入把垃圾股炒上了天，这就导致在2月份我们看到游资赚了很多钱，而公募基金很多都是不知所措。

　　所以我们用一句简单的话来讲，2月份的行情主要是游资主导的行情，而公募在这里面占得并没有太多；3月份是一个横盘震荡，实际上就是风格切换的过程，在切换的过程当中，市场的主力逐步由游资一步一步转向公募的主流资金的投资风格，所以，我们要说的是公募基金的投资者春天就在眼前。

　　行情在3月份横盘震荡之前主要是垃圾小票的行情，而风格切换之后是主流股的行情。所以不是强者恒强，而是风格切换，是换一批新的股票来表现。这个过程中，有一些原来比较强的个股还是继续走强，主要是因为科技类里真正有好的基本面的公司，而对于科技类里面没有基本面，纯粹靠概念炒作