华尔街传奇经历彼得林奇的同门“恩怨”-随便找信息港

华尔街传奇经历彼得林奇的同门“恩怨”

　　飞雪片片凝瑞，马蹄声声报春，一年一度的RRSP季节又到了，银行，基金公司，保险公司的各类产品琳琅满目，银行的理财顾问，保险公司的理财顾问，独立的投资顾问各拿一把琴，各弹各的调，让投资者眼花缭乱，无所适从。

　　笔者看来，投资者成功与否的区别，并不在智商，了解的信息，甚至交易技巧。最主要是能够从过去的错误中领悟到心得，当同样的东西再以新的形式出现的时候，您不再重复错误。而不成功的投资者则又被市场的狂热所感染，继续犯以前的错误。

　　条条大路通罗马，如果想让RRSP投资成功，投资者选择哪种投资风格就显得格外重要。投资RRSP如果不选择债券和固定收益产品，那么就只有风险投资即股票市场，一般而言股票基金有两种风格：增长型，和价值型。

　　增长型的基金主要投资在有很大增长潜力的股票上，这类上市公司，专长在发明新产品，开拓新的服务项目，市场总在预期它们有开拓先河的能力，股票价格一般偏高，本益比P/E ratio较高，但是，投资者鉴于他们的盈利前景，还是不断涌入。

　　价值型基随便找信息港资在利润增长缓慢的上市公司，本益比低，一般有分红，基金经理为什么愿意出钱投资呢？原因是，这类公司股票价格便宜，基金经理通过严格的基本面和技术面分析，认为它们被市场严重低估了价值，一旦公司盈利达到或者超过市场预测，价值型基金就会获利。

　　今天笔者参加大型基金公司的会议，两个著名的基金经理Joel和Danoff都专程从美国波士顿飞到多伦多，可能很多朋友不熟悉这两个人，但是如果提到一个人，彼得林奇的话，相信大部分都是对其耳熟能详的。在林奇管理麦哲伦基金期间，福利年增长达到29%，成为华尔街最传奇的基金经理，至今没有人可以超越他。

　　很有意思的是，今天来自富达的这两个大腕儿，当年都是彼得林奇的助手，只不过两个人的性格和投资风格迥异，如果说要考量一下价值投资和增长型投资的长期效果，用他们管理的基金成绩来说明则是再合适不过了！虽然师出同门，可是两个人的投资风格和方式其实水火不容。

　　会议一开场，两位大腕入场时就开始显出与众不同，如果大家看过憨豆先生的话，JOEL作为价值型投资经理，简直就是戴上眼镜的豆先生，不是说他有多风趣，而是他小心的程度，走路都怕被自己的脚绊倒，碰任何东西前都要小心翼翼的先端详一下，观察左右后才在讲演台的椅子战战兢兢坐下。增长型投资经理Danoff就是另外一番景象了，大踏步的走路，信心满满笑容可掬，频频向大家招手。

　　如果看过八十年代的武侠片，大家对于高手过招的场景并不陌生，那时候没有现在这么多高科技，桌子椅子甚至连房子都乱飞，而是实实在在的两个人手挽手进到大厅，隔着一张八仙桌而坐，从借力打力开始，最后直接拳掌脚法招呼起来，看着也很热闹。

　　价值和增长经理的唇枪舌剑几乎如出一辙，JOEL虽然一副文弱苍白的样子，上来就给Danoff一个下马威：过去这几个月你的日子过的不错吧？

　　拜托，作为增长型经理，Danoff所管理的insight都跌成狗了，日子能好过吗？两个人屁股还没有坐稳，JOEL就来个无影脚，势道猛恶之极。我坐在一边听了，都替Danoff捏着一把汗，怎么接招呢？跌了那么多，数字在那里摆着，如何圆回来呢？

　　Danoff也不愧是高手，一个袖里乾坤，回敬了对方一个八卦游龙掌：多日不见，你过去这两年多日子想毕也不错吧？

　　确实啊，虽然这两三个月insight跌了不少，可是人家过去两年都涨疯了，在加拿大发行的短短两年多时间里，二十多万投资者合计投入三亿多加币，一些朋友提到insight都像抢offer一样兴奋的眼睛放光。可是，JOEL管理的价值型基金呢，大盘涨的时候根本就追不上指数，不免有人埋怨，就光交管理费了，买个指数都比你的基金强！JOEL的日子有多煎熬，还用说吗？

　　拳脚交加的过了几招之后，两位投资大师开示真正谈起价值投资和增长投资，不过，从他们的谈话风格看，都是股票基金经理，怎么就这么不同呢？

　　JOEL每一张口必提PE市盈率，所以的核心就是要买道便宜的股票；反之，Danoff则手舞足蹈的大谈特谈增长，好的公司好的盈利，高的价格会带来更好的回报，然后不失时机的讥讽一下价值经理被Value Trap所困。

　　JOEL虽然讲话时总是低着头，不敢看对方的眼睛，讲话像蚊子声，而且还一顿一顿的，就像internet不通畅，电影总是Glitch 那样，让人怀疑他的智商，但是，他确实是高智商和超级投资高手。

　　当年，他毛遂自荐的找大红大紫的林奇，希望在麦哲伦基金找个调研助手位置，林奇后来回忆说，本来打算给他五分钟的时间，就把他打发走，谁知道却谈了一个小时，后来竟然让他接班了。他管理的低价格股票基金，从来没有大肆宣传，但是回报不仅超过标普大盘，而且超过股神巴菲特的投资。

　　当主持人问到投资FANG股票的时候，JOEL的回答与巴菲特当年一摸一样，除了表示价格太高是阻止他购买的原因外，看不懂这些公司也是重要原因。一个刚刚六十岁的人，使用着各种现代设备，却说看不懂科技公司，确实让人觉得有趣。

　　Danoff作为增长型投资经理当然不能容许这种说法，马上反驳道，现代社会谁能离开技术，谁能离开手机，谁能离开社交媒体，这些已经不再是所谓的科技公司，已经是Utility公司一样的生活必需品。

　　确实如此，现在的FANG这些公司的盈利不断增长，与2000年时的网络泡沫已经不可同日而语了。

　　最有意思的一点是，当有人问到如何看待加拿大大麻股时，无论是增长型的Danoff还是价值型的JOEL都退避三舍，这是他们唯一的所见略同。基金经理很客气的表示，我们尊重加拿大的文化，但是我们投资还没有考虑这些。即使增长型的Danoff，对于估值尺度放的非常大，他也认为大麻股的估值不好理解，有点偏高。

　　高手过招自然很有看头，不过，作为普通投资者如何建立一个合理分散的投资组合，如何让您的RRSP带来长期稳定的增长是个很头痛的问题。选择价值还是增长投资都不是问题，因为从彼得林奇的两位同门经历看来，市场的起伏让两人时而成绩显著，时而损失惨重，但是二十年的时间下来，却是殊途同归，两个经理走的是完全不同的路线，采用的是水火不容的投资风格，最后两个人管理的基金都为投资者拿到高于大盘平均指数的回报。

　　我们投资RRSP是个长期的过程，今天的市场波动，在历史的长河中不过是一个小水纹。河永远是这条河，一直会向前流，不同的是看您可以游多远！作为一个投资者，为自己将来的退休存点积蓄，选择股票基金时就要格外小心。自己多作点功课，多利用免费的资源（各种讲座），多听专家的意见，无论增长还是价值型投资，关键还是要有人管理，关键还是要有信心坚持下来。

　　彼得林奇当初匆匆退休，他恐怕也没有想到，他的两个门徒一直斗到今天都没有休止，但是这两个人的成绩都不逊于林奇，坚持才是胜利，谁活着谁就看得见明天！匆匆辞职的林奇才46岁，虽然写了几本脍炙人口的书，再也没有作为。

　　投资者在读书时也哟注意，除了谁写很重要以外，还要看什么时候写的，作者一旦不在其位，许多经验也就随着过时。虽说经典的书，经典电影百读不厌，百看不厌，可是，有句俗语叫戏台底下掉眼泪-替古人担忧。

　　如果觉得人生境遇过的不好，那么就不是简单的运气不好命不好之类的简单原因，想一想是否读错了书，遇到错了人？大家都是赤手空拳的两个箱子来到加拿大，为什么二十年后有人大房靓车呼风唤雨有人，有人生活拮据满腹牢骚呢？

　　看书看戏是消遣，如果用同样的方式来研究投资，后果可想而知，股市是前瞻性的，如果连现在的市场内容都没更新，怎么会成功呢？1980年代的股票平均持有时间是六年，现在是三个月，再加上新的衍生工具，电脑速度的提升，旧市场环境的许多旧投资经验，只能看看而已：数风流人物，还看今朝！

　　这也就是为什么现有的投资顾问和市场分析受欢迎的原因。欢迎大家关注我们每天的微信文章，另外也欢迎关注我们的油管频道每日市场分析。

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