神州信息财务费增大压缩利润重组恒鸿达或受限于资金及决策层-随便找信息港

神州信息财务费增大压缩利润重组恒鸿达或受限于资金及决策层

12月1日神州信息披露一系列公告，拟以发行股份及支付现金方式购买恒鸿达科技100%股权，交易作价7.8亿元。倘若募集资金不足，神州信息自有资金解决或存在难度，一方面该公司现金流低而不稳定，更面临负债负担重，偿债能力弱的风险；另一方面财务费用居高不下压缩利润。同时交易标的恒鸿达科技毛利率异常高于同行可比公司，但利润规模远不及同行，对三大运营依赖度极高。另外由于交易标的控制人获刑业务开展或存在障碍，且疑点之处还有不知其同学朋友是否为一致行动人，前五大客户是否为关联方。

债务负担重财务费用增加

就本次交易，神州信息拟发行股份数量不超过1.93亿股，募集配套资金不超过3.28亿元。神州信息拟用股份支付4.68亿元，募集资金支付3.12亿元，募集资金净额不足需要的，由上市公司自筹解决。

证监会于重组问询函中要求神州信息补充披露在募集资金未能实施或融资金额低于预期

的情形下，具体的资金自筹方案以及对上市公司经营成果、财务状况的影响。

神州信息2015年—2017年1~9月经营活动产生的现金流量净额分别为7838.66万元、5.64亿元、-8.12亿元，该公司现金流波动异常且不稳定；现金及现金等价物净增加分别为1.79亿元、-1.37亿元、-9.52亿元，大幅下滑。

2015年—2017年1~9月该公司带息负债总体金额较高，截至2017年9月30日，负债总额为46.29亿元。该公司短期借款为10.49亿元、长期借款（包括一年内到期的非流动负债）为2.46亿元，有息负债规模约为12.95亿元，债务负担较重。

重组报告还显示，神州信息2015年—2017年1~9月流动比率分别为1.47、1.35、1.40；速动比率1.18、1.07、1.09；资产负债率55.23%、50.76%、49.19%。神州信息的流动比率、速动比率低于同行业上市公司均值，资产负债率高于同行业上市公司均值，面临较大的偿债压力。

一是现金流低，自有资金优势不够；二是高负债下，整体偿债能力弱，若本次募集资金失败，神州信息重组或受到影响。

事实上，神州信息早于2016年度收购过华苏科技96.03%股权。看看神州信息收购后，自身业务造血能力如何。

神州信息2015年—2017年1~9月分别实现营业67.13亿元、80.14亿元、54.56亿元。这期间利润总额分别为4.58亿元、3.26亿元、1.47亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为3.51亿元、2.42亿元、1.30亿元；呈下降趋势。

2014年—2017年1~9月该公司加权平均净资产收益率分别为13.69%、11.34%、7.23%、2.78%；基本每股收益分别为0.3820元/股、0.2637元/股、0.1346元/股，均逐年递减。

重组报告显示，神州信息2015年—2017年毛利率分别为20.66%、19.54%、19.62%，2016年较上年度同期下降1.12个百分点。“2016年财务表现欠佳的原因是，为了抓国产化机遇，硬件上将高价值业务打入政府及运营商部门，尤其大量毛利率较低的集成业务从国外产品替换成国内产品，拉低了整体业务。”神州信息夏冰解释称，占比较大的集成化业务，在营收利润上是贡献较多的，但不是战略业务，此举主要是对国产化卡位。

大墨研究院二级市场研究院王伟认为，该公司此举加快了在国产替代化方面布局，为未来软件和服务国产化替代做准备。未来会减少硬件集成业务的占比，重点放在软件和服务国产化替代上，享受国产化替代红利。

“神州信息近年处于业务升级转型的关键节点，公司较大幅度增加了技术研发、购买资产再加上公司坏账准备金增加，造成了资产减值；资金占用成本增加，财务费用大幅增长。”王伟说，收购恒鸿达后，资金成本压力短期应不会环节，财务费用会继续增加。从长远看，短期财务费用增加是值得的。

神州信息在4月12日宣布将依托云计算、大数据、量子通信等技术，以产品化、平台化、智能化的模式，打造“IT+”产业融合新业态，在既有领域IT服务方面重点发展三大战略支撑，即云服务、智能运维服务和量子通信服务，构建“一中心两平台”，即一个跨行业的数据融合服务中心，企业融合服务和智慧农业服务两大平台。

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