神州信息财务费增大压缩利润重组恒鸿达或受限于资金及决策层(3)-随便找信息港

神州信息财务费增大压缩利润重组恒鸿达或受限于资金及决策层(3)

恒鸿达科技2016年实现营业收入1.36亿元、净利润3508.95万元；在2017年前9个月实现营业收入6312.1万元、净利润1677.87万元。证监会表示，说明瑞力骄阳、瑞斟投资、赵耀罡未进行业绩承诺的原因，并结合在手订单说明标的资产2017年承诺业绩的可实现性。

在恒鸿达科技主营业务中，运营商渠道信息化建设及相关服务2015年—2017年1~9月分别实现营收1.09亿元、1.30亿元、5985.24万元，在总营收中的占比分别为94.76%、95.60%、94.82%；而另一主营业务农村金融及其他行业渠道信息化建设及相关服务2015年—2017年1~9月分别实现营收601.40万元、599.75万元、326.86万元，在总营收中的占比分别为5.24%、4.40%、5.18%。存在电信运营商对渠道建设的支持政策和重视程度的改变，减少采购产品的风险，从而影响该公司未来持续盈利能力。

对比数据发现，同行可比上市公司东方国信的客户主要集中在电信行业，营业收入同样主要来自中国联通、中国电信和中国移动，但2016年三大电信运营商收入占比已下降到51.46%。而恒鸿达科技从运营商处的市场份额低于同行可比上市公司（如东方国信），该处占比大但获得较低业务规模。

2015年度、2016年度、2017年1-9月，恒鸿达科技的前五大客户收入分别为1.108亿元、1.026亿元和4220.53万元，占当期营业收入的比重分别为96.53%、75.30%、66.86%。即便前五大客户业绩贡献在降低，客户集中度依然处于较高位置。这里不排除关联交易高的因素，证监会由此要求补充披露交易标的董监高核心技术人员及主要股东和关联方在前五名客户供应商中是否持有权益情况。

梳理恒鸿达科技同行可比上市公司历年年报发现，东方国信、神州泰岳、初灵信息等营收及利润规模远在恒鸿达科技之上，神州泰岳2016年仅ICT运营管理（包括运维管理解决方案、系统集成、移动互联网运营，且未包括物联网技术应用的收入）营收就高达23.70亿元，2015年这一数据为23.60亿元。

数据还发现，东方国信、神州泰岳、初灵信息历年毛利率显著低于恒鸿达科技，毛利率方面也引起了证监会的关注。

重组报告显示，恒鸿达科技2015年度、2016年度、2017年1-9月的毛利率分别为63.83%、63.93%、71.86%，显著高于同行可比上市公司，且硬件产品毛利率波动较大。

“毛利率高，主要是因为软件和运维服务成本低，净利率也会更高。正常软硬结合的企业毛利率在45%上下比较正常。至于净利率要看服软件务与硬件配比，软件和运营服务占比大的，净利率会比较高。也就是说硬件主营占比越高，意味着收益比越小。”王伟分析道。

另外，大量企业进入行业，导致竞争日趋激烈，阿里巴巴、腾讯、百度等互联网巨头相继进入该行业，因资金充足在行业竞争中具有明显的资金优势，有很高的用户信任度，业务能得到快速发展。