PE靠Pre IPO获暴利已过时，没这本事就不要做PE！

PE的本质特征是两栖性的，跨界性的，跨着金融和产业。

PE有两个最基本的模式：①美国A模式，做杠杆收购，就是门口的野蛮人；②中国模式，基于成长性企业的参股。

PE的机会在哪里：①“一带一路”，是上万亿、上十万亿、几十万亿的投资，中国资本走出去，PE可以发挥重要的作用；②中国振兴实体经济，供给侧结构性改革，实体企业的产业升级，PE也会发挥重大的作用。

中国本土PE靠Pre IPO发家，介入拟上市公司，公司上市后退出获取丰厚的回报。这种模式已经过时了，因为中国经济高成长期已经过去了。

当前PE主流模式叫产业整合性的投资，核心模式是“1+N”，就是帮助产业龙头整合，通过整合加上N的方式，成为一个区域性的系龙头，变成中国龙头，甚至国际龙头。如果说我们在座的校友们、同学们想深入参与PE，进入这个机构，从事这个业务，我认为现在就是“1+N”，做这个事，如果没有“1+N”的本事就不要做PE了。

随着国经济整体增速进一步下降，大量的第一代的创业人退休，中国金融体系进一步成熟，未来中国PE市场可能逐步走向一个标准的美国模式，就是A模式，可能出现杠杆收购，不过这是五年甚至十年以后的事情。

以下为演讲实录：

私募股权投资就是PE，实际上从全球范围看，它是一个类金融的另类投资，时间不长，从美国开始也就是几十年的时间，半个世纪，比起银行、证券、保险可以算是一个很小的细分门类。但是很有特色，也很重要，在不断的经济发展过程中，资本市场金融企业的发展过程中，PE扮演着越来越重要而独特的作用，背后的故事也很多，美国的门口野蛮人，中国现在也有，中国很多创造财富的故事，背后都有PE。

我今天的问题是两个，就是中国PE的理论问题和实践操作，为什么这么提？清华人、五道口人一贯讲务实、实践，所以我们得讲实践。同时我们这个实践也一定是在理论指导下的实践，理论联系实际，或者从实践中总结一些理论。我们在五道口、清华讲，一定是有这么一个风格，所以我也想讲这么一个内容。

刚才说PE在全球的时间都不长，半个世纪左右的时间，中国就更短了，20年，但是现在我们认为也面临大量的理论问题，就是如何认识PE。我自己总结，它有一个普遍的问题，就是PE的本质特征是什么？我这里有一个总结，就是两栖性的。PE从一开始就是跨着金融和产业诞生的，从PE这个词Private Equity，Private就是融资这一端，以私募的方式在融资。融了以后怎么应用呢？投到股权，而不是股票，Equity是股权，没有上市的企业的股权。很显然，就必须极其深刻、深度地跟实体经济联系在一起。