专题报告:螺纹、热卷1710合约交割情景演绎

一、 交割数据汇总

螺纹、热卷1710合约的名义交割量分别为43800吨和104400吨，本次螺、卷的交割量都比前两个10合约的交割量大，其中热卷交割量创历史最高水平。

从螺、卷交割地来看，本次交割地更为集中，螺纹交割主要在惠龙港及中储陆通，首次螺纹南北方交割量相当，这主要受益于螺纹天津地区交割升贴水从130降到90元/吨，螺纹在北方地区的交割活跃度增加。 热卷交割主要在惠龙港、玖隆物流、期晟万林，这主要与交货方主要是南方钢厂居多的因素有关。

二、 交割规律与特殊点

1.螺纹10合约交割的规律和特点：

a)贴水交割居多：RB10合约到目前交割9次，以上海螺纹现货来看，除0910合约是期货升水交割外，其余8次均是期货贴水交割，10月份合约贴水交割的规律性较强，这主要跟此月份处于消费旺季，现货表现较强有关。本次期货贴水现货270元/吨，高于平均贴水幅度约27%。

b)本次交割量偏高：除RB1110、1310交割量偏低外，其余的大部分的10月份交割量在4万吨以下，本次交割量43800吨，高于平均交割量15%。交割量大小不仅受到基差、交割利润、现货变现能力影响，还受市场对后期走势判断影响。

RB1110和1310合约交割量小的原因与现货价格持续走低，接货方对未来预期偏悲观，积极性受到压制有关。而本次交割期，市场上的多空矛盾不明显，价格也处于宽幅震荡区域，并且一度在期货盘面上出现了局部钢厂存有10-20元卖交割利润的情况，所以在期货盘面交割和接货的积极性略增。

C）螺纹北方交割贴水幅度降低：自上市以来，螺纹钢在天津地区交割贴水一直为130元/吨，上交所规定自RB1709合约开始，天津地区螺纹交割升贴水由130下降为90，这就意味着卖方交割成本降低，北方地区的交割主体会重新选择交割地（北方钢厂交割活跃度提升），在南北方综合交割成本差不多情况下，为了保证交割时间把握更加准确，北方钢厂会更加倾向北方交割。

本次交割是修改升贴水后的第一次大量集中交割，北方钢厂选择了在天津中储陆通（原中储南仓）交割23332吨，与南方的惠龙港交割量相差不大，本次交割首次出现南北方量相当情况，一改以往的螺纹钢交割以南多而北少的格局。