专题报告:螺纹、热卷1710合约交割情景演绎(2)

2．热卷10合约交割规律和特点：

a）基差逐步缩小：热卷10月份合约经历过4次交割，以上海地区热卷为例，1410至1610合约三次交割的基差表现为，现货从升水120（HC1410）至期现平水（HC1610），而本次HC1710更是出现了现货贴水期货83元/吨的情况。

本次HC1710之所以呈现出现货贴水期货情况，主要因为盘面充分反映出对采暖季限产背景下热卷供应缩减的预期。

b）交割地集中：历次热卷交割地都是集中在华东和华南地区，其中惠龙港和玖隆交割库是热卷的主要交割地。本次热卷交割集中在惠龙港、玖隆物流、期晟万林这3个交割库，前2个交割量占本次交割量的95%以上。

c）交割主体集中： 从历次热卷交割记录来看，热卷历次交割都是南方钢厂居多，本次交割也是集中在其中一家。而从接货的主力来看，投资公司等主体增多，钢贸商的接货积极性下降。

三、 交割月前基差结构及分析

1． 螺纹1710

a）基差偏高：与往年相比，螺纹1710基差总体水平偏高，今年6月上海地区螺纹基差最高达到814元，处于历史最高水平，随后基差逐步修复直至平水附近。而十一假期过后，现货相对坚挺，而期货在库存增加的情况下，出现需求下滑的预期从而大幅回调，基差快速拉大，截止交割时基差为270元，属于统计的偏高水平。