《货币战争》作者再发警告！衰退即将来临，美联储却准备不足？(4)

不过，计划终究还是计划，结果还是失败了！

美联储所谓的“财富效应”从未出现，高杠杆的回报也从未在美国出现。

伯南克计划唯一奏效的部分是：实现更高的资产价值，但这些价值现在看起来像等待破灭的泡沫一样危险。

现在的问题是，所有这些杠杆仍在美联储的资产负债表上。3.6万亿美元的新资金从未被美联储拖下水，它仍然以银行准备金的形式存在。美联储已经开始实施资产负债表正常化计划，但这一计划并不遥远。美联储的资产负债表仍超过4万亿美元。

如上所述，这使得美联储启动QE4非常成问题。要知道，他们在2008年推出QE1时，资产负债表是8000亿美元。如果他们今天又开始一个新的QE4计划，他们将从更高的基础开始。

更严重的问题是，在第四次或第五次量化宽松期间，美联储能否将资产负债表调整至5万亿美元或6万亿美元？

在回答这个问题时，有一点，要事先知晓：美联储只有400亿美元的资本，而美联储的流动资产为44亿美元，杠杆比率为110比1。

公平地说，如果美国财政部发行的金券被标上市场，他们的杠杆将会低得多。这又是另外一个故事了，但它确实说明了黄金未来在货币体系中的重要作用。

此外，斯蒂芬妮·克尔顿等左翼学者领导的现代货币理论( MMT )认为，美联储印刷的货币数量与想将国债货币化一样多，没有问题。关于这一点，MMT几乎肯定是错误的。

不过，瑞卡兹表示，目前市场有一个看不见的信心边界，在这个边界上，在超同步的阶段过渡中，日常美国人会突然对美联储债务(又称“美元”)失去信心。没有人确切知道边界在哪里，但没有人想找出艰难的道路。

它就在那里，可能在5万亿美元的水平上。美联储似乎同意(尽管他们不会这么说)，否则他们今天不会试图缩减资产负债表。

所以，如果明天出现衰退，美联储将无法通过降息来挽救这一天，因为他们在降息之前已经达到了零界点。而且他们无法用QE4来挽救，因为他们已经过度杠杆化了。

那么美联储能干什么呢？

对此，瑞卡兹认为，他们所能做的，也是唯一能做的就是：缓慢提高利率，缓慢减少资产负债表，并祈祷经济衰退不会在他们恢复“正常”之前到来，时间节点大概是2021年左右。

不过问题是：美联储在下一次衰退到来之前，能够做到这一点的可能性有多大？结果可能是不太好。

如下图所示，它显示了自第二次世界大战结束以来，所有经济扩张的时间周期。

如上，当前展开以橙色条显示，美国这轮经济复苏始于2009年6月，一直持续到今天。这是1945年以来第二长的经济扩张周期，目前为107个月。

它比1982 - 90年里根-布什的扩张时期还要长。

它比1961 - 69年肯尼迪-约翰逊扩张的时间还要长。