新三板成大杂烩,如何出清僵尸股?(4)

刘飞认为，首先应该以分层为导向，区别对待企业，把有意愿交易的企业再重新分一个层，进行制度设计。“比如有500家挂牌企业质量比较好，股权也比较分散，那么这个层就可以开展竞价交易，降低门槛解决‘僵尸股’的问题。”

2016年10月21日，股转系统发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》后，新三板挂牌企业退市机制逐渐形成，摘牌和挂牌行为一样，成为一种常态化的行为。“针对无法解决且没有投资价值的‘僵尸股’，该摘牌就摘牌。”姚少卿表示，这样才能让市场新陈代谢，降低质地较差、不受投资者关注的“僵尸股”的比例。

其次，姚少卿认为，出清“僵尸股”应该降低500万元的投资门槛。“市场打开了，才能吸引更多投资人进场，才能解决‘僧多肉少’的问题。”

但对于这一解决办法，业内也有人认为在短期内无法实现。刘飞的理由是，目前新三板制度有不少问题，在竞价交易何时推出、大宗交易能不能分层、机构投资者和公募怎么入场的问题没解决的情况下降低门槛，是不利于投资监管和市场稳定的。“并且，新三板是国家进行资本市场多层次建设的重要试验田，其本身就与主板有差别，并不需要所有的投资者参与。同时，新三板是一个相对宽松的融资市场，风险比较高、交易体量大，所以为了保护投资者和企业，贸然降低门槛还有一定的风险。”

申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明向《经济》记者分析称，作为投资人，要积极寻找“伪僵尸股”投资机会。“在新三板‘僵尸股’中，虽然有些股票没有交易，但是却实施过定增，这部分股票还是有望得到市场的认可。并且从行业上看，对于有投资价值的企业，市场应该给予帮助，力挺潜力产业，帮助其成长。”

聂辉华认为，要防止“僵尸股”的不断增长，还要识别“僵尸企业”。“目前对‘僵尸企业’的识别都是事后标准，就是看是否连续3年亏损。这个标准好操作，但无法预防和警示。我们根据国际经济学界的识别方法，提出了一个识别‘僵尸企业’的标准：企业的息税前收入低于当年应付利息；企业上一年负债率超过50%，但仍在借债；连续两年满足上述条件的，就可以当成‘僵尸企业’。”

“此外，也要对‘僵尸企业’进行标记，通知银行和地方政府，明确要求对‘僵尸企业’‘断奶’‘止血’，不能再进行补贴和优惠贷款，这样可以部分止损。同时，应该对‘僵尸企业’进行分类，采取多种方法，挽救一批、关闭一批、破产一批。这样多管齐下，假以时日，‘僵尸企业’可以逐步消解。”聂辉华说。

刘飞直言，要从根本上解决“僵尸股”的问题，短时间看不大现实，“目前能优化‘僵尸股’数量就是最好的效果了”。存在“僵尸股”问题的企业也要从自身找原因。