标普下调中国评级至A+ 对资本市场有何影响？(5)

　　1、美国对全球信用评级的垄断

　　最初为了适应资本市场的发展，解决资本市场上的信息不对称，衍生出来了信用评级制度安排。20世纪初，美国债券市场在大规模铁路融资需求的推动下快速发展，普通投资者迫切需要投资决策信息。1909年，为适应市场需求，穆迪公司向投资者提供铁路公司财务状况和信用记录的评估结果，作为投资参考信息提供给投资者，开启了信用评级业务的先河。之后，普尔出版公司和标准统计公司分别于1916年和1922年发行了债券评级，惠誉出版公司也于1924年发行了债券评级。

　　随着评级机构在市场上逐步建立起真实、公允、准确的声誉，评级结论在政府监管中得到运用。美国1940年的《投资公司法》已正式要求货币市场基金所投资的标的必须要有评级机构的评级，禁止银行投资BBB级别以下的债券，这是美国对信用评级机构最早的“政府认可”，也意味着信用评级机构成为了政府认可的“社会监管者”的角色，在金融体系监管中开始发挥重要作用。

　　二次世界大战后，美国成为全球最大的资本输出国，为适应国家垄断资本全球扩张的需要，美国加快了对信用评级业的干预。为了规范评级结论的使用和满足监管部门的需要，从1975年开始，美国证券交易委员会（SEC）对信用评级机构实行认证制度，也就是“全国认可的统计评级机构”（NRSROs），首批被纳入NRSROs中的只有标准普尔、穆迪和惠誉3家信用评级机构，在随后的20多年中，SEC一直没有再认可新的机构。从2003年起，SEC经过28年后又陆续认可了几家NRSROs，目前共有10家。这10家评级机构，包括7家美国本土机构，1家加拿大和2家日本评级机构。

　　通过NRSROs认证制度，美国从法律上正式认可了大型信用评级机构的评级资格，形成了信用评级业的寡头垄断。评级机构的收费模式从“投资者付费”模式向“发行人付费”模式转变。首批获得NRSRO资质的三家评级机构穆迪，标普和惠誉，由于起步较早、发展较为成熟，同时掌握着最先进的评级技术，其他机构难以与之竞争，三大评级机构在美国甚至全球信用评级市场占据主要地位。

　　2、评级调整的对象指什么

　　这次穆迪下调中国主权评级的报告中，我们可以看到穆迪下调的是中国的本币和外币发行人评级、已核准但未发行的高级无抵押外币债务的评级、外币存款评级上限。但是仍然维持中国的本币债券和存款上限维持在Aa3，外币债券评级上限维持Aa3，短期外币债券和银行存款评级上限在Prime-1。被调整的这些对象具体意味着什么？

　　中国长期本币债务评级：