天鸽互动遭艾默生“炮轰”三天无澄清(2)-随便找信息港

天鸽互动遭艾默生“炮轰”三天无澄清(2)

而且，在天鸽的招股书中，代理商的作用被放大，而此前占第三方销售近85%的分销商却被忽略不谈。并且，在上市时候公司宣称分销商负责招代理商来销售虚拟货币，代理商将钱转至分销商的账户。而实际过程中，操作变成了天鸽互动直接招代理商，代理商将钱直接打至公司账户。

那代理商去哪了？根据艾默生报告，天鸽在招股说明书披露的几家代理商目前仍存续经营的只有两家：海象网络和瑞玛时代。

海象网络是天鸽最大的分销商。2016年，天鸽宣称其有7.59亿元的收入，而其中23%来自于最大的分销商。推算出天鸽来源于最大分销商的收入为1.76亿元，又因为天鸽和分销商的分配比例为3.5:6.5，用户花费为5.03亿元，海象集团则获得其中65%，约为3.27亿元，但是去年海象集团营业收入只有850万元，仅为3.27亿的2.6%。

类似情况，另一家分销商，瑞玛时代信息去年营业总收入为269万元。这两大经销商撑不起天鸽宣称的如此高的收入。

渗透率低用户花费却高于对标企业

艾默生进一步指出，天鸽可以获得用户花费的44%，而2013年天鸽互动的营业收入为5.28亿，由此推算天鸽的用户花费为11.98亿元。作为天鸽对标公司的六间房所有销售都靠直接销售给客户，由此其营业收入可以直接转换为用户花费，2013年六间房的用户花费为2.81亿元。由此，可以计算出天鸽的用户花费为对标公司六间房的4.3倍。

而根据艾瑞咨询的调查，2013年3月份9158和新浪秀的用户渗透率分别为2.1%和2%，两者占据天鸽互动81%的营收，推算出天鸽互动整体渗透率为5.1%，仅为六间房的12.9%，如此低的用户渗透率如何支撑4.3倍对标公司的用户花费？

不仅如此，艾默生还用了两种不同方法测量天鸽用户基数：监控天鸽所有平台同时在线人数，并且分析带宽花费来推断峰值用户基数。最后发现，天鸽虚假扩大用户数近6倍。

此外，对于网络直播来说，带宽花费是一个重要指标，2016年，天鸽总计带宽和服务器花费为3060万元。一般而言服务器花费是带宽花费的十分之一，由此估算天鸽2016年带宽花费为2760万元。根据天鸽财报估算，其峰值平均用户超过100万元，其2760万元的带宽花费相比太少。艾默生最后得出的结论是天鸽虚增6倍月活跃人数。