第一次：我的账户又创了历史新高(图)

第一次：我的账户又创了历史新高(图)

上周一，我的账户再次创下历史新高。虽然周二小幅下跌出售债券的投资收益怎么计算，之后3天的涨幅最终也没有再创新高，但16年来超过25倍的回报率还是比较令人满意的。不仅远超沪深300指数，更是同期中国最佳公募基金收益率的近一倍。

在过去的16年里，我换了大约10次策略和品种。每一个攻略和综艺，我的操作水平都不是很高，超过我的人很多。但是要做出这10个开关，以及背后的逻辑，我觉得对网友们会有一点启发，那就太好了。至于有喷子质疑我的收益率是假的，我也不想这么大V赌200万，而是全盘封杀。退一步讲，就算是100倍甚至1000倍的真实，你永远也学不会，那真实的意义何在？

第一次转行是2006年刚入市的时候，看了基印带头人胡立峰先生的文章，第一直觉是打折了会更便宜。另外，在2007年的大牛市中，基封轮换仓位满满。获得了180%的回报率。事实上，当年中国市场的回报率更是惊人，高达226.16%。当时觉得封基攻略可以用一辈子，所以就取了这个“持封基”的网名。早知道要转10次，就不会有这样的网名，现在也改不了“持有转债”。

第二次转机是在2008年的大熊市，其实那个时候封基积累了大量可以分配的收益，每笔分红都是以元计算的。封基分红能抗住大盘下跌多少？记得当时我算了一下，基金金鑫的分红是最好的抗跌，所以我重仓了金鑫。后面的市场按照你的逻辑根本不允许。当时在计算韧性时有一个假设，即分红后贴现率不会扩大。因此，市场给出了较为悲观的估计。直到三月中旬才切肉封底。幸运的是，我在和讯网上了解了债券，买了青岛啤酒和许多其他债券。今年是历史上的大熊市，但也是债券上涨最好的一年。仅债券指数就上涨了近 20%。如果你不把自己的能力圈扩大到债券，那你顶多清仓平仓后做空。如果2008年不是因为相信奥运市场会在8月份重回封基，那么今年靠债券其实是可以实现正收益的。当然后来对债券产生了感情，导致2009年4万亿的市场，那是后话了。如果2008年不是因为相信奥运市场会在8月份重回封基，那么今年靠债券其实是可以实现正收益的。当然后来对债券产生了感情，导致2009年4万亿的市场，那是后话了。如果2008年不是因为相信奥运市场会在8月份重回封基，那么今年靠债券其实是可以实现正收益的。当然后来对债券产生了感情，导致2009年4万亿的市场，那是后话了。

第三次切换是在2010年，虽然当年4万亿元的市场已经过去出售债券的投资收益怎么计算，但基封持有的不少小票却表现不俗。当时沪深300回落，中证500等小票指数上涨。当时我有一个判断，与债券相比，封基涨幅更大。虽然转换较晚，但以29%的收益率跑赢沪深300指数。

第四次是2011年，其实当年年初还在继续封基策略，但是那一年的行情很不好。基本上就是股债双杀，大小票双杀。一直到九月份，我的书还是一头雾水。. 此时，债券网上传言云南城投债可能违约，导致相关债券一天内下跌5%。9月底，我已经减仓，封基，建了一些债。10月长假过后，债转，全仓追。连续几天大涨，账户由绿转红。虽然当年的回报率只有5.16%，

第五次是2012年，前一年债市大跌造成的，所以第二年我的主力仓位又回到了封底。

第六次是2014年我再次回归债券，不仅因为那一年债市明显好转，还因为我开通了债券回购。我工作的销售部门的个人是第一个打开它的人。当时债券没有违约，市场很好。个人最多可以使用三倍的杠杆。为了防止违约，开盘第一件事就是用204001或者131810借钱。其实我判断债市肯定不如封基，但是因为正回购，当年债券收益率为72.47%。

第七次是2015年下半年转A级，这个我已经说过很多次了。上半年因病错过大牛市，下半年大盘大跌。但是因为熟悉A级，所以在大盘跌停的时候满脑子都是A级。后来遇到多次打折，A级吃肉。半年收益率为24%。

第八次是2016年，记得年初市场熔断，一整年也在还着前一年的疯狂欠债。当时学习了坚果网的回测，横向比较，小市值策略基本已经连续10年大幅跑赢大盘，所以后来就用了小市值策略。沪深300指数下跌11.28%。中国市场下跌11.29%，基本持平，但我因为小市值策略得到了18.96%的收益率。如果我继续评级A策略，我肯定不会有这么高的收益率。

第九次是2018年的白马策略，2017年小市值策略受政策影响。当时的政策是打击贝壳资源。于是，辉煌了10年的小市值策略遭到了致命一击，大蓝筹策略在当年疯狂。虽然最终获得了4.63%的收益率，但与当年沪深300指数21.78%的涨幅相去甚远。转白马策略后，正好遇到2018年的大熊市，记得当时500多块买了茅台。2008年10月，我遇到了茅台历史上唯一一次跌停，当时茅台还是我最大的仓位。

第十次是在去年年中白马清盘换成可转债策略。转换的原因也被多次提及。以茅台为例，当时最高点2600元跌至2000元，跌幅高达23%。想回到2600就得涨30%，比我测试的转债可能性小很多，所以就转了。

我们先来看看结果。不到16年，我账户的收益率是2540.51%。同期，沪深300指数上涨103.67%，表现最好的公募基金华夏市场上涨1318.87%。收益率是同期沪深300指数的25倍，是中国市场的近两倍。

纵观每一年，其实并没有特别亮眼的回报率。比如采用封底策略的200、2010、2012、2013这4年，2007年跑输中国市场46.16%，2013年跑输中国市场5.20%，仅2010年跑赢大盘4.76% %，2012 年跑赢大市 1.34%。. 连续5年跑赢中国市场20%以上。2011年依靠债券跑赢22.26%，2014年同样依靠债券跑赢66.41%，2016年依靠小市值跑赢30.25%，2021年依靠可转债跑赢37.44%， 2022 年依靠可转换债券达到 21.79%。近五年，沪深300指数除2014年上涨外，其他四年均下跌。

换句话说，想要和股票基金竞争，在牛市年是非常困难的。我的账户连续9年跑赢中国大盘，其中6年是沪深300指数下跌，7年跑输大盘，5年是沪深300指数上涨。

看上图的累计收益率，2020年之前，我的账户和华夏大盘的差距不是太大，有输有赢。2022年不会涨多少，2022年会跌很多。

其实最重要的还是这10个开关背后的逻辑。我的想法很简单。过去的数据只能作为参考。不管是上涨还是下跌，我们最看重的是未来的走势。多少。很多时候我是做估算的，甚至是凭感觉。但含糊其辞总比完全错误好。比如第十次转换，我回测了可转债的历史数据。最佳年化收益率可达70%。根据经验，一半，也就是35%，就不错了。但是茅台需要从2000涨30%到2600，这个可能性比转债要小很多。结果，一年的实际收益率已经超过35%，而茅台还在2000元以下。

再举个2014年第六次转的例子，当时的预估结果是债券还不如封基，但是因为我自己的正回购和杠杆开通，所以超过了。所以工具非常重要。有人会说杠杆是有风险的。那时候的债券真的不像现在这样。基本没有违约现象，回购成本低。

2015年第七次转行，当时行情跌的很厉害，但是有一个A级品种。每次大跌甚至打折，B级都会跌75%，A级每次跌都是大跌。收获日。如果你只死守一个股票的能力圈，或者某个行业、某个股票的能力圈，即使你比银行行长更熟悉银行也没用。所以扩大自己的能力圈非常重要。

过去16年，2009年和2017年，沪深300指数严重跑输大盘，不是因为switch，而是因为没有switch的策略和产品，而之前非常成功的策略和产品年已被使用。这个教训也很深刻。很多网友和我一样，在这两次失败中，都会对过去给他带来巨大收益的策略和品种有感触。

其实16年转10次也不算多。切换的依据是多个策略和品种的相对比较。即使这种比较是模糊的，也尽量在整个市场中找到最好的未来策略和品种。当然，这种未来不是以天为单位，而是以年为单位。为单位。期限越短，确定性越弱。比如茅台和当时的转债对比，也有可能茅台再跌，转债也跌，但相对来说，转债跌得比茅台少。时间对我来说比这个困难得多。我无法预测未来市场是上涨还是下跌，但我对预测不同品种、不同策略的相对优劣有比较高的信心。就像卖茅台换可转债一样，不是我不看好茅台，只是它的价值比可转债小一点。

当然，我所做的只是为了我自己。经典投资中没有这样的操作。但是我觉得我们来市场的唯一目的就是赚钱，而不是去比较谁才是最正宗的价值投资者。

很多人问过我很多次，下一步转债是什么？我现在真的无法回答。但是我有几个我关注的策略，比如北上资金策略，优质封基策略，优质开基策略等等，但是最近的表现远不如转债。有一个稍微好一点的策略是小市值加金融指标策略，但是只是监控，离切换的时间还差得很远。

（风险提示：以上内容仅供个人投资分析记录，仅代表个人观点，历史表现不代表其未来表现，不作为买卖依据，不构成投资建议。）

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