1.为什么家庭理财要投资无风险市场？（深度好文）

1.为什么家庭理财要投资无风险市场？（深度好文）

调整了前天的内容，只保留了第一点，其余的几乎重写了，希望大家看的开心，有所收获。

如果有任何错误或遗漏，请告诉我。如有疑问，欢迎讨论。谢谢（??ω`?）。

根据公众号“风险大讲堂”栏目“风险收益率”栏目，通过学习、理解，并用自己的话总结如下：

1、家庭理财为什么要投资无风险市场？

对于没有履行家庭经济义务的家庭：

每个家庭成立之初，都有一些可以预见的财务支出，比如日常开支、子女教育、养老开支等，这些都是确定性支出。

从一个人的生命周期来看，日常开销和孩子的教育开销基本与家庭经济支柱的工作时间相匹配，即我们可以用收入来支付开销。

但养老金支出发生在家庭经济支柱退休期间，其收支不匹配。收入发生在工作期间，支出发生在退休期间，跨越一个生命周期。相应的，养老金支出的理财周期也很长，不是三五年，而是30到50年。

这么长的时间，有很多不确定因素，但养老是一定的问题，一定的问题需要通过一定的方法来解决。对此视而不见或试图冒险就是财务自杀。因此，储备金只能是一种无风险的投资。

对于已履行财务义务的家庭：

此类家庭的财务动机通常是保值增值。无论具体的投资目标是什么，资产管理的本质都是平衡收益和风险的二维坐标。对此，投资学界普遍接受的理论有两种：一种是凯利准则，另一种是有效前沿理论和资本资产定价模型（CAPM）。

凯利准则证明，要提高投资组合的平均收益率，投资于风险资产的资金应控制在一定比例内，其余资金应全部投资于无风险资产。

有效前沿理论和CAPM共同证明，在风险投资中配置一定比例的无风险资产会显着降低投资组合的风险（标准差）。

因此，从保值增值和资产配置的角度，家庭也必须配置无风险资产。

2、如何在无风险市场投资赚钱？

无风险投资通常有两种含义：一种是有固定收益的投资，另一种是没有违约风险的投资。一般认为，无风险投资相当于债券投资，相当于固定收益投资。

三大金融中介都有针对无风险投资市场的金融产品：银行的理财产品、保险公司的固定收益保险、证券公司的债券基金。根据“固定收益”的定义，只有前两种是无风险投资，这两种产品的标的资产主要是债券。

债券是国家、地方政府或企业发行的信用凭证。政府和企业通过发行债券获得投资者的资金，用于其组织管理或生产经营。债券到期时，政府和企业以赎回价和贴息的形式返还给债券投资者。社会资源的使用和分配是通过债券金融资产实现的。

一张债券通常包含以下信息：面值（我国为100元）、票面利率、年息计算次数、期限（1年至50年不等）。例如，某国债面值为100元收益的不确定性即为投资的风险，票面利率为3%，每年分红一次，分红期限为10年。请注意，随着时间的推移，10 年期债券变成了 5 年期债券、3 年期债券和 1 年期债券。

对于投资者来说，债券投资，或者说无风险投资，有三种盈利模式：

①持有套利。在一级市场购买债券并持有至到期可享受股息。与这种盈利模式密切相关的概念是“票面利率”，简称“利率”。

②基于套利，适时套利。在二级市场买入债券并持有至到期，获得持有期间的折价和买入价与赎回价的差价。衡量这种盈利模式的概念是“到期收益率”，简称“收益率”，计算公式为“收益率=（赎回价格+持有期折价）/净值”。由于债券的赎回价格和持有期间的贴息均已确定，因此债券的到期收益率与净值（购买价格）永远反向波动。

③纯套利。买入债券并以适当价格卖出后，买卖价差获得的增值、持有期间的贴息和再投资收益之和就是总投资收益。衡量这种盈利模式的概念是“回报率”。当然，买入后不一定能以预期的价格卖出，从被动持有到到期的收益率就变成了“收益率”。

3、在债券投资市场，哪个利率比较重要？

衡量债券盈利能力的指标有利率、收益率、收益率三个，但哪个指标最重要呢？

利率由债券发行人决定。新发行债券的票面利率取决于当时市场上具有相同到期时间的其他债券的收益率。

为什么会这样？试想一下，如果新发行的10年期债券的票面利率低于市场上现有10年期债券的收益率，投资者绝对不会购买新发行的收益率相对较低的债券。反之，如果新发行的10年期债券的票面利率高于市场上现有10年期债券的收益率，投资者就会蜂拥而至买入，然后在二级市场高价卖出赚钱。由于价格差异，由于买多卖少，本期债券的价格将被抬高，本期债券的收益率将相应降低，直至与其他10年期到期债券的收益率相等在市场上。——在这个过程中，买卖债券的中间人赚了钱，而发行人却一点好处都没有，并承担较高的利息成本。因此，新发行债券的票面利率等于且必须等于当时市场上其他同期限债券的收益率。

回报率由持有债券并希望出售的投资者衡量。其高低与每个投资者的买卖时机、贴息再投资等个人收益有关，不能准确反映投资该债券的盈利情况。另外，金融规定，为了避免含义混淆，与买卖有关的词语必须站在买方一方。显然，回报率是卖方的概念。

因此，收益率是债券市场的一般指标。到期时间相同的债券必然具有相同的收益率。例如：50年期5年期5%利率债券收益的不确定性即为投资的风险，10年期5年期3%利率债券，新发行5年期2%利率债券。三者的收益应该是一样的。各自的价格根据“收益率=（赎回价格+持有期折扣）/净值”的公式计算，且必须不同。再次强调，由于每只债券在购买时的赎回价格和持有期间的利息折扣是确定的，因此其收益率与净值之间的关系总是反向波动的。

后续内容还得翻阅《货币与金融》的相关章节才能完成。

坦白说，学完专栏课程后，我很有信心，认为自己已经掌握了这部分知识。直到这三天，我按照自己的逻辑整理了语言，表达了输出，才发现很多细节都是模糊的，离学通还有很长的路要走。

这很难，但我想做。

图：中午时分，客厅窗户投下地摊的影子。窗户朝南，影子指向北方。自然法则从不失约。

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