2017年金融硕士考研贴现现金流量指标指标指标解析

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贴现现金流量指数

1、净现值：指投资项目投入使用后的年度现金流量净额，按资金成本或企业要求的收益率折算为现值，初始投资后的余额从总和中减去投资。计算公式为：

NPV = 未来回报的总现值 - 初始投资 =

其中：NPV----净现值

----t年现金流量净额

k ------贴现率（企业要求的资本成本率或回报率）

n ------项目的预计寿命

C ------初始投资额

净现值的另一种计算方法：即净现值是从投资开始到项目寿命结束的所有现金流量（包括现金流入和现金流出）的现值之和。计算公式为：

净现值=

其中：n----从投资开始到项目结束的年数

----t年现金流量

k ------贴现率（企业要求的资本成本率或回报率）

净现值的计算过程：

第 1 步：计算每年的净经营现金流量

第二步：计算未来奖励的总现值

①将年度净经营现金流折算为现值

②将终端现金流折算为现值

③ 计算未来奖励的总现值（前两项之和）

第 3 步：计算净现值

净现值=未来回报的总现值-初始投资

优点：考虑了资金的时间价值，可以反映各种投资方案的净收益

缺点：无法揭示每个计划本身可能达到的实际回报率

2、内部收益率（IRR）是使投资项目的净现值为零的贴现率。内部收益率实际上反映了投资项目的真实收益。计算公司是：

=0

其中：----t年现金流量净额

r------内部收益率，即IRR

n ------ 项目周期

C ------初始投资额

内部收益率的计算过程：

① 若年NCF相等，按以下步骤计算

第 1 步：计算年金现值系数

年金现值系数 =

第二步：查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个贴现率。

第三步：根据上述两个相似的贴现率和求得的年金现值系数，采用插值法计算投资计划的内部收益率。

②如果每年的NCF不相等，计算过程如下

第一步：先估计一个贴现率，根据这个贴现率计算净现值。经过反复计算，找出净现值从正到负且比较接近于零的两个贴现率

第二步：根据以上两个相邻的贴现率贴现的现金流量法包括，再用插值计算方案的实际内部收益率。

内部收益率的决策规则：在只有一种选择的情况下，如果计算出的内部收益率大于或等于资本成本或企业必要的收益率，则决定是否采用, 将被采纳；否则，它将被拒绝

3、内部收益率法的优缺点

考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的实际回报率，易于理解。但计算方法比较复杂。

4、利润指数（Profit index，简称PI），又称利润指数，是投资项目未来回报的总现值与初始投资金额现值的比值。

推荐资料：2012年经济师招生简章| 2012经济学家分析大会

项目投资决策评价指标

非贴现现金流量指标：指不考虑资金使用时间的各项指标

1.投资回收期（PP）：指收回初始投资所需的时间，通常以年为单位。计算方法：

①如果经营净现金流量（NCF）每年都相等，则公式为

投资回收期 =

投资回收期法简单易懂。主要缺点是没有考虑资金的时间价值和投资回收期到期后的现金流。

②若年度NCF不等，则按每年年末未收回的投资额计算投资回收期。见下表

2、平均回报率（ARR）：是指投资项目在整个生命周期内的平均年投资回报率。公式是：

平均收益率=×100%

平均利润率法简单易懂贴现的现金流量法包括，易于计算。主要缺点是没有考虑资金的时间价值。

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