52《商场现代化》2011年2月上旬刊总第期商业研究一我国商业银行操作风险管理现状

52《商场现代化》2011年2月上旬刊总第期商业研究一我国商业银行操作风险管理现状

52 《购物中心现代化》，第637期，2011年2月上旬，商业研究——中国商业银行操作风险管理现状。我国商业银行真正重视经营领域的风险是从2002年90年代中后期开始，从2002年开始治理违法违纪行为。中国人民银行发布《商业银行信息披露暂行办法》 》，明确规定商业银行必须向社会公开操作风险状况。同时，受中国加入WTO和《巴塞尔新资本协议》的影响，由于理论准备和实践经验不足，商业银行对操作风险的重视程度有所提高。操作风险还处于学习和认识阶段。在风险管理理念、思路和工具方面，与国际银行业存在较大差距。关注度和投入度是有限的。山木法pdf Hwa与Hwa法下载比较 初级主要靠定性管理 与资金配置挂钩 距离建模计量管理阶段还有很长的路要走 突出问题 快递公司问题 部分快递公司问题 部分支付处理 关于a的周长圆 解方程题及南海问题答案的主要题型如下： 1.对操作风险认识不足。概念偏差。第一的，国内商业银行??对操作风险的认识还处于较低水平。其次，我国实际操作风险没有定义和分类。三、由于发展理念和经营目标的模糊性，操作风险管理理念还存在诸多偏差。尚未建立较为完善的操作风险管理架构。操作风险管理仅在部分风险点取得突破。没有确定特殊的操作风险。操作风险管理策略和管理职能部门政策不明确 识别、监测、转移等管理制度对同一类操作风险，即使在同一家银行的不同分支机构，也有不同的做法，表现出很强的随机性和自发性。操作风险管理水平过低，责任不明确。按照部门认识和工作目标进行管理 缺乏信用风险、市场风险和操作风险的信息沟通机制 2 管理手段 缺乏单一的管理工具 目前，思想政治教育仍被视为操作风险的法宝 强化内部控制几乎是操作风险管理的全部 内部审计的独立性和权威性没有得到落实。操作风险的计量、风险控制和缓解，而经济资本配置的研究和应用基本是空白。操作风险的资本配置要求尚未成为监管要求。3 操作风险信息透明度低 由于高层政府和社会各界对商业银行事件的高度关注，各银行普遍将合法合规经营纳入负责人经营目标责任制考核。分支并将其与各种资源的分配联系起来。事故率是对各级管理的挑战 非常敏感的指标在一定程度上什至比利润指标更重要。出于各种考虑，各级银行采取以小损失就地消化大额操作风险的策略。损失较大的风险在报告时也必须报告。过滤和处理形成了一种独特的隐瞒文化，使决策者难以真正了解操作风险的真实情况，尤其是那些造成损失较小但性质严重的操作风险，因为信息无法及时上传。及时在银行内办理。趁早采取管理措施导致同一家银行在同一个地方屡屡被绊倒 4、操作风险管理未能实现全覆盖。突出问题是产品创新管理混乱，缺乏以市场为导向的产品管理组织架构。新产品开发评价论证→申报评审→调研、设计、领导形象设计、循环运行设计、分布式光伏接入设计、ao工艺污水处理厂设计、配套工程建设组织设计、内控完善、成熟交接、品牌创新流程，新产品管理政策尚未建立。多头审批，各个业务部门、各个专业都可以开发本专业、本部门的产品，甚至出现内部竞争。有些产品在投入生产之前就存在先天的缺陷。其次，我国商业银行操作风险管理的思路是从操作风险的成因和国内外银行的操作风险入手。从管理实践的比较可以看出，我国操作风险管理水平的落后，不仅是因为操作风险计量模型的落后，更在于操作风险管理在很多方面的系统性落后。因此，提高操作风险管理水平并不是简单的介绍。西方先进银行的几套计量模型软件系统所能解决的问题，需要从基础上进行改进和提升。具体而言，需要从理念体系、机制和技术等方面系统、扎实地开展操作风险管理研究与开发。实践从根本上提高管理水平，适应风险形势变化的需要。针对我国银行业操作风险管理现状我国商业银行操作风险，基于新协议框架要求，借鉴国际先进银行操作风险管理经验和教训。我国商业银行操作风险管理应从以下几个方面入手，从各方面的指导思想入手，树立理念、制度、技术相结合的理念，全面提升我国操作风险管理水平。实现从定性分析到基于定量分析的现代风险管理模式的转变。操作风险内控制度及风险防范制度 关于办公室下班断电制度 矿难隐患报告奖励制度 激励制度下载 人事管理制度 doc 库存制度下载 选择合适的风险计量和管理模型进行预测并管理操作风险并将其与信用风险市场风险管理策略有机结合，构建完善的银行风险管理体系，以最大限度降低风险的工作思路，防止防患于未然造成的损失。一是树立全面风险管理理念，营造适宜的操作风险管理环境。二是借鉴国际经验，建立完善的操作风险管理体系和组织架构。该系统应涵盖操作风险的识别、评估、监控和缓解。三是完善全面、动态、持续改进和自适应的内部控制体系。四是选择合适的操作风险计量方法并加以实施。积极做好资料准备工作。新协议提供了三种不同的测量方法。这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方式进行综合评估，并考虑银行实施时需要采取的各种配套措施。选择合适的操作风险计量方法，注重技术创新，积极推动操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六、充分发挥信息公开作用。从实际出发，逐步向公众介绍。披露操作风险相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理有效性。第七，操作风险管理必须与产权改革和公司治理结构相结合。操作风险 马国立 交通银行 [摘要] 在很多金融机构中，操作风险造成的损失已经明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险已经消除。操作风险越来越受到重视和重视，已成为我国商业银行无法回避的话题。本文着重分析了我国商业银行操作风险的现状，为我国商业银行的经营管理提出了相关建议和思路。s 操作风险 [关键词] 商业银行操作风险管理 适当的风险计量和管理模型预测和管理操作风险我国商业银行操作风险，并将其与信用风险市场风险管理策略有机结合，构建完善的银行风险管理体系 将风险造成的损失降到最低，防患于未然树立全面风险管理理念，营造适宜的操作风险管理环境。二是借鉴国际经验，建立完善的操作风险管理体系和组织架构。该体系应涵盖操作风险的识别、评估、监测、缓释、控制、报告等程序和环节，并以此为基础。第一的，建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。三是完善全面、动态、持续改进、自适应的内部控制体系。四是选择合适的操作风险计量方法，积极准备数据。新协议提供了三种不同的测量方法，这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方法进行综合评价，并考虑银行实施时需要采取的各种配套措施，选择适合自身的操作风险计量方法。同时注重技术创新，积极推进操作风险管理工具的开发和应用。第五，加强人才队伍建设和激励考核机制。六、充分发挥信息公开作用。结合实际，逐步向社会公开操作风险相关信息，强化市场约束，使操作风险管理更加有效。完善公司治理结构。蔡秋洁，操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和重视。这已成为中国商业银行无法回避的话题。本文着重分析了我国商业银行操作风险的现状，提出了我国商业银行操作风险管理的相关建议和思路。[关键词] 商业银行' 操作风险管理 正确的风险计量和管理模型预测和管理操作风险，并将其与信用风险市场风险管理策略有机结合，构建完善的银行风险管理体系 将风险造成的损失降到最低，防患于未然 树立全面风险管理理念建立适当的操作风险管理环境。二是借鉴国际经验，建立完善的操作风险管理体系和组织架构。该体系应涵盖操作风险的识别、评估、监测、缓释、控制、报告等程序和环节，并以此为基础。一是建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。第三，完善全面、动态、持续改进、自适应的内部控制体系。四是选择合适的操作风险计量方法，积极准备数据。新协议提供了三种不同的测量方法，这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方法进行综合评价，并考虑银行实施时需要采取的各种配套措施，选择适合自身的操作风险计量方法。同时注重技术创新，积极推进操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六，充分发挥信息公开作用。结合实际，逐步向社会公开操作风险相关信息，强化市场约束，使操作风险管理更加有效。完善公司治理结构。蔡秋洁，操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和关注。这已成为中国商业银行无法回避的话题。本文着重分析了我国商业银行操作风险的现状，提出了我国商业银行操作风险管理的相关建议和思路。[关键词] 商业银行操作风险管理 操作风险管理体系将风险造成的损失降到最低，防患于未然 应涵盖操作风险的识别、评估、监测、缓释、控制、报告等程序和环节，这个基础，建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。三是健全、全面、动态、持续改进、自适应的内部控制体系。第四，新协议提供了三种不同的测量方法。这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方法进行综合评价，并在本文中予以考虑。为选择合适的操作风险计量方法和注重技术创新，积极推进操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六，充分发挥信息公开作用 逐步向社会公开操作风险的相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理的有效性。第七，操作风险管理必须与产权改革和完善公司治理相结合。参考文献 [1]王廷科浅析商业银行引入操作风险管理的意义与策略[J]中国金融[2]田玲蔡秋杰中国商业银行操作风险计量模型的选择与应用[J]中国软科学[3]张继光银行操作风险认定面临五大问题认识误区[N]国际金融报[4]王秀华黄满池' s 新巴塞尔协议下银行操作风险管理经济问题 [5] 刘锡良译 金融经济学 成都西南财经大学出版社 [6] 万杰苗文龙 国内外商业银行操作风险现状比较与分析其成因[J]国际金融研究对我国商业银行操作风险现状及管理思路的分析马国立交通银行[摘要]在众多金融机构中，操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和重视。对操作风险的关注已成为我国商业银行无法回避的话题。提出相关建议和思路【关键词】商业银行操作风险管理操作风险管理体系将风险造成的损失降到最低，防患于未然应涵盖操作风险的识别、评估、监测、缓释、控制、报告等程序和环节操作风险，并在此基础上，建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。三是健全、全面、动态、持续改进、自适应的内部控制体系。第四，新协议提供了三种不同的测量方法。这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方法进行综合评价，并在本文中予以考虑。为选择合适的操作风险计量方法和注重技术创新，积极推进操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六、充分发挥信息公开作用 逐步向社会公开操作风险的相关信息，以强化市场约束，提高操作风险管理的有效性。第七，操作风险管理必须与产权改革和完善公司治理相结合。s 新巴塞尔协议下银行操作风险管理经济问题 [5] 刘锡良译 金融经济学 成都西南财经大学出版社 [6] 万杰苗文龙 国内外商业银行操作风险现状比较与分析其成因[J]国际金融研究对我国商业银行操作风险现状及管理思路的分析马国立交通银行[摘要]在众多金融机构中，操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和重视。对操作风险的关注已成为我国商业银行无法回避的话题。提出相关建议和思路【关键词】商业银行操作风险管理控制、报告等程序和环节，并在此基础上建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。三是完善全面、动态、持续改进、自适应的内部控制体系。四是选择合适的操作风险计量方法并积极实施。做好资料准备工作。新协议提供了三种不同的测量方法。这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方式进行综合评估，并考虑银行实施时需要采取的各种配套措施。采取措施选择合适的操作风险计量方法，注重技术创新，积极推动操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六、充分发挥信息公开作用，从实际出发逐步向社会公开操作风险相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理有效性 七、操作风险管理必须与产权相结合改革和公司治理结构。操作风险 马国立 交通银行 [摘要] 在很多金融机构中，操作风险造成的损失已经明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险已经超标。操作风险越来越受到重视和重视，已成为我国商业银行无法回避的话题。本文着重分析了我国商业银行操作风险的现状，提出了我国商业银行操作风险管理的相关建议和思路【关键词】商业银行操作风险管理控制、报告等程序和环节，并在此基础上，建立覆盖全行的操作风险管理战略和政策。三、提高综合性、动态性、持续改进、自适应的内部控制体系。四是选择合适的操作风险计量方法并积极实施。做好资料准备工作。新协议提供了三种不同的测量方法。这三种方法各有特点和适用范围。我国商业银行应对这三种方式进行综合评估，并考虑银行实施时需要采取的各种配套措施。采取措施选择合适的操作风险计量方法，注重技术创新，积极推动操作风险管理工具的开发和应用。五是加强人才队伍建设和激励考核机制。六，充分发挥信息公开作用，从实际出发，逐步向社会公开操作风险相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理有效性。公司治理结构。分析[J]中国金融[2]田玲蔡秋杰中国商业银行操作风险计量模型的选择与应用[J]中国软科学[3]张继光面对银行操作风险认识的五个误区[N]国际金融报[4] 王秀华，黄满池，基于新巴塞尔协议的银行操作风险管理的经济问题 [5] 刘锡良，金融经济学译，成都西南财经大学出版社 [6] 万杰，苗文龙，国内外商业银行经营风险现状比较及成因分析[J] 国际金融研究分析我国商业银行经营风险现状及管理思路商业银行的操作风险 马国立 交通银行 [摘要] 在很多金融机构中，操作风险造成的损失已经明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险已经超标。操作风险越来越受到重视和重视，已成为我国商业银行无法回避的话题。本文着重分析我国商业银行的现状' 【关键词】商业银行操作风险管理 一是加强人才队伍建设和激励考核机制。六是充分发挥信息公开作用。结合实际，逐步向社会公开操作风险的相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理的有效性。第七，s 新巴塞尔协议下的银行操作风险管理经济问题 [5] 刘锡良译 金融经济学 成都西南财经大学出版社 [6] 万杰苗文龙 国内外商业银行操作风险现状比较与其成因分析[J] 国际金融研究 中国商业银行操作风险现状分析及管理思路 马国立 交通银行 [摘要]中 很多金融机构因操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和重视。关注操作风险已成为我国商业银行无法回避的话题。本文着重分析中国的商业银行。操作风险现状及对我国商业银行操作风险管理提出相关建议和思路 [关键词]商业银行操作风险管理 一是加强人才队伍建设和激励考核机制。六是充分发挥信息公开作用。结合实际，逐步向社会公开操作风险的相关信息，强化市场约束，提高操作风险管理的有效性。第七，s 新巴塞尔协议下的银行操作风险管理经济问题 [5] 刘锡良译 金融经济学 成都西南财经大学出版社 [6] 万杰苗文龙 国内外商业银行操作风险现状比较与其成因分析[J] 国际金融研究 中国商业银行操作风险现状分析及管理思路 马国立 交通银行 [摘要]中 很多金融机构因操作风险造成的损失已明显大于市场风险和信用风险。商业银行的操作风险越来越受到重视和重视。关注操作风险已成为我国商业银行无法回避的话题。本文着重分析中国的商业银行。操作风险现状及对我国商业银行操作风险管理提出相关建议和思路【关键词】商业银行操作风险管理我国商业银行操作风险管理的相关建议和思路【关键词】商业银行操作风险管理本文着重分析我国商业银行操作风险的现状，提出相关管理建议和思路我国商业银行操作风险分析[关键词]商业银行操作风险管理

,:中国当前宏观经济形势,以及下一阶段的政策走势

今天我主要分析一下中国当前的宏观经济形势和下一阶段的政策走向。我想谈四个问题： 第一，简要分析一下全球经济和金融市场。第二，简要概括当前中国经济的外部环境。第三，梳理中国经济增长面临的诸多挑战。第四，期待2023年的宏观政策，其中也包括我们的政策建议。

首先，简要分析一下全球经济和金融市场。

宏观经济方面，第一判断是，随着主要国家疫情防控措施开始减弱，新冠疫情对全球经济增长和供应链稳定的影响正在逐步消退。第二个判断是，美国通胀率已经见顶，但仍将长期处于高位，本轮美联储加息周期可能在明年上半年结束。第三个判断是，大宗商品方面，一方面俄罗斯和乌克兰的冲突仍在继续，另一方面2023年全球经济增速下滑的前景将压制大宗商品价格上涨。综合以上三种判断，我们认为全球经济已进入新一轮滞胀。明年，欧元区等部分经济体可能陷入衰退。最后的判断是，未来两三年，金融危机可能不是世界的主要威胁，但地缘政治冲突可能是世界的重要威胁。

金融市场方面，美国长期利率已经见顶，或将于明年上半年见顶。美国 10 年期国债收益率的顶部可能在 4.3% 至 4.5% 左右。美元指数有望在明年上半年见顶。顶部超过120的概率并不太高，很可能在115-118之间。如果长期利率和美元指数如上走，我们可以做出如下判断：一是波动率美股仍处于较高水平，不排除美股再次大幅下跌的可能；第二，近期金价波动较大，我们认为金价跌至1600-1700美元/盎司，具有定期投资的价值。俄乌冲突后，美国 盟友冻结俄罗斯外汇储备，令全球投资者怀疑美国国债是否仍是全球最重要的安全资产。这无疑对黄金有利；三是大宗商品价格短期内将保持稳定。双向波动。如果明年下半年美元指数大幅下跌，不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。让全球投资者怀疑美国国债是否仍是全球最重要的安全资产。这无疑对黄金有利；三是大宗商品价格短期内将保持稳定。双向波动。如果明年下半年美元指数大幅下跌，不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。让全球投资者怀疑美国国债是否仍是全球最重要的安全资产。这无疑对黄金有利；三是大宗商品价格短期内将保持稳定。双向波动。如果明年下半年美元指数大幅下跌，不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。三是大宗商品价格短期内将保持稳定。双向波动。如果明年下半年美元指数大幅下跌，不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。三是大宗商品价格短期内将保持稳定。双向波动。如果明年下半年美元指数大幅下跌，不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。不排除明年下半年大宗商品价格大幅反弹的可能；第四，今年许多新兴市场和发展中国家问题已经出现，如斯里兰卡、巴基斯坦、阿根廷、土耳其等。鉴于未来一段时间全球无风险利率仍将处于高位，金融冲击新兴市场和发展中国家还没有结束。

其次，简要概括中国面临的外部环境。

从短期来看，有以下几个核心判断：一是明年主要发达经济体增速放缓，部分欧盟经济体可能进入衰退，与今年相比，外需将明显减弱，这将导致中国出口增速恢复正常。众所周知，疫情发生近三年以来，强劲的出口增长一直是拉动中国经济增长的最重要引擎之一；二是今年以来美联储大幅加息和缩表，中国出现明显的短期资本外流。明年随着人民币对美元贬值预期逐渐减弱，明年下半年人民币兑美元汇率甚至可能出现反弹，中国短期资本流出可能明显放缓；三是近期G20印尼峰会后，中美关系短期有望小幅回暖，民间交往有望更快恢复。

从中期来看，首先，2016年以来，全球化开始退潮。全球化退潮降低了全球范围内资源优化配置的能力，这实际上是本轮全球通胀飙升的根源。全球化退潮将削弱外循环对中国经济增长的拉动作用；第二，近年来，全球产业链或其他领域的区域化、集团化现象不断加剧。我们的核心判断之一是，未来几年，东盟地区将成为大国经济外交博弈的焦点。无论是中国、美国、日本还是欧盟，都会对这个地方很感兴趣；众议院意味着民主党推动国内重大问题的概率正在下降。一旦国内问题搬不动，民主党政府可能会更加关注外部问题。因此，未来两年中美关系可能面临一些新变数或新挑战。

第三，简要梳理当前中国经济面临的挑战必要收益率和市场利率的关系，不妨从表层和深层两个角度入手。

从表面上看，近期的高频宏观数据颇为堪忧。举几个例子： 一是10月份社会消费品零售总额同比增速由正转负。这是疫情爆发后的第三次。二是10月制造业和房地产投资累计同比增速双双回落；三是10月份进出口同比增速双双转负。四是10月份制造业和服务业PMI均低于50。五是10月PPI增速由正转负；六是10月份M1、M2同比增速双双回落。10月数据让我们感受到四季度经济增速或弱于市场'

从更深层次看，中国经济还面临一系列需要进一步应对的挑战。

一是在家庭消费方面。当前消费放缓主要有两个原因。一是居民收入增速明显放缓，二是消费信心指数大幅回落。基于以上两个因素必要收益率和市场利率的关系，居民部门将集体推迟耐用品消费。这是一个大问题，当然这与疫情的持续有密切关系。

二是制造业投资方面，一方面，大宗商品价格仍处于高位，另一方面，PPI同比增速由正转负，意味着利润率下降。上中游工业企业受到挤压，未来制造业增速不容乐观。乐观。

第三，在房地产方面，无论是购房还是开发商贷款，近期很多调控政策都有所松动。不过，由于开发商和购房者的预期发生了趋势性变化，短期内，这波政策宽松很难指望成功。导致房地产投资增速明显回升。但反过来，如果没有这一波政策放松，房地产领域的系统性风险可能会进一步爆发。

四是金融风险方面，随着经济增速持续低于潜在增速，各种金融风险正在酝酿甚至显现，包括房地产风险、地方政府债务风险、信用违约风险、小额信贷风险等。和中型金融机构。风险。

第五，从更长期的角度来看，令人担忧的是中国经济增长效率的下降，如全要素生产率、劳动生产率、增量资本产出率的下降。增长效率下降的一个重要原因是，目前各家民营企业举步维艰。

最后简单展望一下2023年的宏观政策。

根据前面对国际宏观形势、中国外部环境、中国宏观形势的概述，可以看到，当前中国经济的主要矛盾仍然是总需求不足，实际经济增速仍明显低于预期。潜在增长率。因此，当前最重要的问题是如何使中国经济增长尽快回到潜在增长速度。最重要的是更好地统筹疫情防控和经济增长。

我主要从两个角度来分析，一个是财政政策，一个是货币政策。总体观点认为，两者都需要进一步放松，但货币政策进一步放松的效果相对有限，促进经济增长应主要依靠财政政策放松。除了进一步放松财政政策放松的总量，更重要的是要想办法提高财政政策的执行效率。

财政政策前瞻性。从总量上看，我们认为2023年财政政策应该进一步放松。首先，明年中央财政赤字占GDP的比重应该回到3%以上，甚至更高。二是明年地方专项债券增量发行规模要超过5万亿元，因为专项债券已经成为地方政府促进基础设施投资最重要的融资来源之一。三是明年国债发行规模也应大幅增加，不排除再发行专项国债的可能。与地方债相比，国债是一种成本更低、更可持续的融资方式。第四，今年下半年，国家开发银行和农业发展银行主导的政策性开发性金融工具将对地方政府有很大帮助。因为这笔资金可以作为地方项目投资的资金（现在可用的资金融资太少了），可以帮助地方政府更好地发挥财务杠杆作用。我们认为政策性开发金融工具明年应进一步扩大。

下面着重分析如何提高财政政策的有效性。今年下半年，我在对一些地方政府进行实地调研的基础上，与盛仲明、余永定合作，做了一篇关于财政政策有效性的长篇报告。本报告认为，本轮扩张性财政政策在实施过程中面临诸多制约，导致政策有效性不足。为此，我们就如何提高财政政策有效性提出六点建议。

一是进一步完善地方基础设施投资的融资结构。基础设施投资通常周期长、回报率低，具有公共产品性质。但以往基建投资由地方融资平台以市场化方式融资，成本通常高于10%，甚至更高，难以为继。我们建议，未来应发行国债，为大规模基础设施投资提供融资，以降低融资成本，提高融资可持续性。

二是目前对地方专项债务资金的申报、审批、审核、使用等规定十分严格，地方政府无法充分利用专项债务资金为基础设施项目融资。例如，专项债券的规模可能要到每年4、5月份才能真正需要建设的县市政府核准。但有关部门规定，当年批准的专项债券资金必须在当年8月和9月使用。完全的。这些监管措施实际上限制了地方政府更好地使用专项债券资金，因此应赋予地方政府更大的专项债券使用自主权。

第三，迄今为止，各类地方平台仍是地方政府推动基础设施建设的重要力量，但地方平台目前被非常严格的隐性债务监管所束缚。我们认为，地方平台债也应实行逆周期审慎监管模式。在宏观经济下行背景下，地方隐性债务管理要适当放松。经济复苏后，监管可以再次加强。当前形势下，地方政府若要加大基础设施投资力度，就需要适当放松对地方隐性债务的管理。

第四，加强财政和货币政策的协调。当前形势下，财政政策要着力发力，货币政策要保持国内利率处于较低水平，保持国内流动性相对充裕，有利于财政政策以较低的成本融资资金。

第五，如前所述，今年下半年推出的政策性开发性金融工具是及时的，对地方政府的帮助很大。我们希望政策性开发金融工具在明年继续，而不是在今年年底戛然而止。

第六，财政的可持续性最终取决于经济增长的可持续性，而经济增长的可持续性最终取决于疫情防控与经济增长的更好协调。解决当前中国经济增长面临的各种挑战，最重要的是尽快将中国实际经济增速恢复到潜在增速附近，比如5-6%。

货币政策前瞻性。今年二季度以来，我国货币政策相对宽松，包括多次降准和降息。但从目前的金融指标来看，我国金融市场流动性并不短缺，信贷资金供给并不短缺。真正稀缺的是信贷需求。目前，很多企业家不愿意增加投资，很多居民也不愿意加杠杆。今年全国已有大量购房者提前还贷。如果很多企业和居民不愿意加杠杆，而是大举去杠杆，那么对经济增长和金融稳定都是非常大的威胁。

在当前形势下，宽松的货币政策固然不是万能的，但没有宽松的货币政策是万万不行的。我们认为，当前降准的必要性低于降息，因为降息可以降低企业和居民的贷款成本，有利于刺激信贷需求。同时，财政政策也需要大幅放松以激活信贷需求。也就是说，2023年货币政策仍有放松的空间，但我们希望更多的降息成为主要关注点。值得一提的是，结构性货币政策和窗口指导在中国特定国情下仍能发挥不可替代的作用。

我们认为人民币兑美元仍有大幅贬值空间，预计人民币兑美元短期汇率将在6.9-7.4之间波动。随着美元指数在明年上半年见顶并在明年下半年开始回落，预计明年下半年人民币兑美元汇率将出现明显反弹。而一旦人民币汇率反弹，中国央行宽松货币政策的空间将进一步打开。换句话说，容忍汇率双向波动当然有利于拓宽货币政策的独立空间，而一旦人民币汇率进入新的升值周期，人民的意愿就会增强。