为何余额宝一直在「瘦身」？因为「它太大了」

为何余额宝一直在「瘦身」？因为「它太大了」

此为西宗投研第014篇

前天，有朋友向我抱怨，“现在余额宝每天早上9：00都限量发售，越来越难买到了。” 我反问：“你为什么不试试于立宝呢？” 她想“于立宝到底是什么东西”。我惊呆了：好像很多人都不知道支付宝里有“余额宝”的存在。那么有必要普及一下。

1、从余额宝限额开始

《熹宗投研》以往文章多次提到“野宝”，因其超低门槛、操作便捷，同时兼顾盈利能力和流动性，调动人们投资理财的热情，而开创国内普惠金融，是一个绕不开的话题。然而，从2017年开始，余额宝开始“瘦身”：

截至目前，余额宝每天的购买量仍然有限，具体恢复时间未知。

余额宝为何一再限额？

因为“太大了”。

余额宝是蚂蚁金服旗下的余额增值服务和活期资金管理服务产品。2013年6月推出，与天弘旗下余额宝货币基金（000198）挂钩。截至2017年12月31日，余额宝资产达15798.32亿元（约1.6万亿元）。2017年，整个中国公募基金市场规模约为11.6万亿元，其中货币基金规模为6.7万亿元。也就是说，一只天弘余额宝货币基金占整个货币基金市场的近1/4，占整个公募基金市场的近1/7。

如果以上还不足以说明问题，换个角度来看。

2017年存款总额超过万亿元的银行仅有8家，余额宝的规模已经超过了宁波银行的存款总额。银行客户存款总额包括企业存款和零售存款。以招商银行为例，其对公存款约2.72万亿元，零售存款约1.34万亿元。也就是说支付宝有商户版app吗，一只天弘余额宝货币基金的规模已经超过了招商银行的零售存款。

因此，余额宝只用了不到五年的时间，就完成了多家银行几十年的征程，一跃成为“金融巨头”。其自愿要求限额是基于以下考虑：

一是主动防控风险。

余额宝本质上是一种货币基金。货币市场基金虽然风险极低，但并不代表没有风险。

货币基金也是基金，基金经理需要投资于不同的资产（如债券、存单等）来产生收益。然而，市场上的优质资产数量有限。当基金规模较小时，基金经理选择投资方向的空间很大；投资债券。

一旦出现违约或挤兑风险，余额宝无异于一颗“超级金融核弹”，将导致国内经济乃至全球经济崩溃。余额宝主动要求限额是主动风控的体现。

二是遵守政策规定。

2017年9月1日，证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，从基金管理人内部控制、产品设计等方面严格货币基金流动性，投资和交易限制等。法规旨在防止金融风险的发生。余额宝主动要求限额，也符合政策监管。

三是服务实体经济。

近年来，国内实体经济持续恶化，但资产价格（典型的是房地产）却持续上涨。国家正以前所未有的力度推进去杠杆工作，主导思想是金融服务实体经济。

随着余额宝的逐渐壮大和银行存款的不断分流，银行获取存款的成本必然增加，从而必然推高贷款利率，最终导致实体经济融资成本增加. 这与国家金融“回归本源，服务实体经济”的定位背道而驰。从这个层面上，极限就不难理解了。

二、余额宝与余额宝的异同点

花了大量篇幅解释余额宝限额问题，旨在说明“余额宝难买的现象将成为常态，不如放弃，另辟蹊径” ”

这时候隆重介绍一下余额宝的兄弟基金——“余额宝”。

“余额宝”是网商银行与天弘基金共同打造的一款面向小微企业和个体小微经营者的现金管理产品。那么，它与余额宝有哪些异同呢？

我先说同样的话。

首先，基金类型相同。

两者均为货币基金，资产配置以债券和现金为主，具有安全性高、流动性高、收益稳定等特点。不过，余额宝关联的是天弘余额宝货币基金（000198），而余额宝关联的是天弘运商宝货币基金（001529）。

第二，管理公司相同。

两者均由阿里巴巴股东天弘基金管理有限公司管理。基金经理都是王登峰，都可以通过支付宝端口购买。而余额宝成立于2013年5月29日，余额宝成立于2015年6月25日。

第三，利益是差不多的。

由于都是货币基金，收益也差不多，余额宝甚至比余额宝略高。两者目前的年化回报率都在 4% 左右。

第四，赎回期限相同。

两者都可以通过支付宝APP操作，当天转出，当天到达。

说点不一样的吧。

首先，配额限制不同。

如前所述，余额宝个人账户持仓上限为10万元，每日总申购限额为2万元；而于立宝个人账户持仓上限为1000万元，企业账户持仓上限为5000万元。

此外，余额宝对单个账户的快速转账单日限额为5万元；于立宝个人账户单账户每日限额100万元，法人账户单账户每日限额500万元。一个资金交易日到账。

二是直接消费不同。

余额宝支持支付购物消费，但余额宝不能直接支付，需要先兑换。

第三，基金规模不同。

截至2017年12月31日，余额宝规模15798.32亿元，余额宝规模1675.02亿元。前者几乎是后者的十倍。

具体对比分析见下表（参考知乎网友@小蛋鸡制表，有部分增改）。

从对比中可以看出，余额宝除了可以直接用于购物消费外，在收益率、流动性、门槛操作、额度限制等方面都是余额宝的升级版。

3.如何开通余额宝

这样的金融工具，为什么很少有人接触？

由于支付宝用户大部分是个人用户，余额宝是面向小微企业和经营者的现金管理产品支付宝有商户版app吗，也就是只面向部分商户开放。

以下几种情况，您可以尝试打开余力宝：

以上三种情况中，前两种情况个人用户比较陌生，不适用。这时候我们可以考虑申请成为金码商户。

具体操作如下：

首先，打开支付宝APP，点击首页“收款”按钮；然后，进入个人收款页面，点击下方“升级您的收款二维码”；最后，填写相关信息并支付3元手续费，支付宝会给你邮寄商家的收货码。成为币码商户后，您可以尝试开通余额宝进行购买。

我自己通过升级收款码激活了余额宝功能。不过，值得一提的是，在当前货币资金监管趋严的环境下，支付宝也在有意识地控制余额宝的规模。所以，能否成功开通余力宝还要看审核情况。

结语

事实上，市场上有很多产品可以替代余额宝，比如微信零钱通、京东小金库、百度的余额宝、招行的超超盈等；其中大部分选择支付宝（易观国际数据显示，2017年第三季度支付宝占移动支付市场份额的53.73%），余额宝是支付宝上余额宝的最佳替代品。

日前，有消息称，基金行业监管部门正在召开闭门会议，就T+0监管政策征求行业意见。讨论内容包括：非银行金融机构（包括第三方支付机构）不能垫付资金；基金公司自有资金不能用于T+0垫款，货币基金份额不能用于支付；投资者单个账户每日快速赎回限额为1万元。如果这话成真，那么货币资金的购买限额会越来越大。

本文首发于微信公众号“西纵投研”。