新三板的交易规则之一制度的游戏规则吗？(图)-随便找信息港

新三板的交易规则之一制度的游戏规则吗？(图)

新三板作为我国多层次资本市场的组成部分，对我国资本市场意义重大，也需要不断完善。协议转让交易方式实现后，做市转让方式开始出现，相应的新三板做市商制度于2014年8月底正式实施。作为新三板交易规则之一新三板，你了解做市商制度的游戏规则吗？在线获取2015年12月CFA在线课程及手册》》

1、什么是做市商制度？

做市商制度是以做市商为中介的证券交易系统。做市商向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商交易。在传统的做市商制度下，投资者的订单并不是直接撮合交易的。

做市商条件

股票挂牌做市转让应当具备下列条件：

1、2家以上做市商同意为申请上市公司的股票提供做市报价服务，且其中一名做市商为推荐该股票上市的主经纪商或其母（子公司）公司主要经纪人；

2、做市商取得不少于申请上市公司总股本的5%或100万股（以较低者为准），每家做市商持有的做市股票不少于10万股；

3、全国股份转让系统规定的其他条件。

[问]：仅规定了初始库存量的下限，并未规定做市商在做市过程中的库存量上限。一方面，如果做市商持有大量做市股票触发全面要约收购的标准，管理层会有相应的并购措施。另一方面，我们也建议，当做市商的库存股变动较大时，可以采取延期公告的方式，避免市场投资者对做市商的仓位判断，进行抱仓等投机行为。 . 延期公告的具体办法可另行制定。]

对协议转让的股票，申请转做市转让应当结合下列条件：

1、2家以上做市商同意为该股票提供做市报价服务，且每家做市商已获得不少于10万股做市股票；

2、全国股份转让系统规定的其他条件。

股权转让申请变更为协议转让，应当符合下列条件：

1、该股票的所有做市商均已满足本细则规定的最低做市期限要求，并同意退市；

2、全国股份转让系统规定的其他条件。

做市商交易方式：

做市转账采用集中路由、集中交易的方式。全国股份转让系统在到达价格时立即执行限价单和做市单的成交；如该价位有2个以上做市单，则按价格优先、时间优先的原则成交。交易价格以做市申报价格为准。

做市商T+0

做市商当天买入的做市股票，可以在买入当天卖出。此外，在每个转账日15:00做市转账时间结束后，做市商之间仍有30分钟的转账时间，但该时间段内做市商买入的股票不能卖出购买当天。

做市商最短做市周期：

上市时采用做市过户方式的股票和由协议过户方式转为做市过户方式的股票，若初始做市商为该股票做市的时间少于6个月内，不得退出该股票的做市。后续做市商为一只股票做市不足3个月的，不得退出该股票做市。

做市商豁免双向报价的情况：

为使做市商获得一定的时间调整库存库存做市商的股票从哪来，继续履行双向报价义务，在一定情况下赋予做市商豁免双向报价的权利。

做市商库存股不足1000股时，卖出报价可以免除；当做市商的库存股达到做市商股票总股本的20%时，可以免除买入报价。豁免期为两个交接日。（来源：新华财经）

2、新三板做市商如何做市？

截至2015年4月17日，新三板挂牌公司数量已超过2272家，超过中小板和创业板挂牌公司的总和。同时，做市转让股票总量已达337亿元。自2014年8月25日新三板做市交易启动以来，做市商为新三板市场带来了前所未有的流动性，做市商的投资策略也日益成为市场关注的热点。

券商新三板业务盈利点

目前，新三板保荐券商已申请做市商资格。作为新三板的主要参与者，券商新三板业务的利润主要来自以下三个方面：

首先是投行收入。当前市场竞争激烈，券商收取的上市费用难以覆盖成本，或利润有限。靠上市服务费赚钱几乎是不可能的。前期盈利难，券商更看重上市后定向融资，转IPO。

二是直接投资业务收入。根据全国中小企业股份转让系统2014年12月24日发布的《新三板上市公司股票发行情况研究报告》，2014年1月至11月，新三板挂牌公司共27家向做市商发行股票。值得一提的是，除了获得做市库存股外，主办券商还通过直投子公司、资管计划参与上市公司股份认购，这也是本次股票发行的一大亮点。上市公司。

例如，申银万国、国泰君安等保荐券商的直投子公司积极参与推荐上市公司的发行认购。国元直投、海通开元两家证券公司直投子公司认购上市公司嘉贤股份；中信建投、齐鲁证券入股上市公司新视野；计划）入股上市公司金达莱。保荐券商投资上市公司，将丰富券商业务线，形成新的盈利空间；同时，也有利于推荐业务、直接投资、资产管理等业务的相互联动，

三是做市收入。做市商制度推出后，证券公司可以依靠股份转让经纪业务、双向报价赚取差价、为公司增发等方式获取可观收益。做市收入将成为参与新三板证券公司的主要收入来源。

能否选择到合适的做市公司，股票能否合理估值，决定了券商做市收入的高低。专业能力出众的经纪商可以准确估算上市公司的股票价值，并可以在做市商业务中实现丰厚的利润；专业估值和运营能力差的券商将面临巨额亏损。

在选股方面，做市商大多以规模和业绩指标为导向，规模大、业绩好的公司成为做市商的首选。具体到量化指标，包括企业基本面、营业收入、净利润、市盈率、资产收益率等指标。此外，公司的业务范围、行业现状和前景、公司的核心竞争优势、团队情况、公司成长性和估值等均被综合考虑。

在估值方面，市盈率是一个非常重要的指标。市盈率是一个很有参考价值的股票市场指标。投资者通常用这个比率来估计某只股票的投资价值，或者用这个指标来比较不同公司的股票，对投资决策有重要的作用。简单来说，做市商会利用自己的专业能力，根据公司的业绩和二级市场的平均市盈率，给上市公司一个合理的估值。

三、影响做市商买卖价差的决定因素

新三板做市商为做市股做双向报价，不仅可以获得交易佣金，还可以从买卖价差中赚取收益。影响做市商买卖报价差异的决定性因素主要有以下几个方面：

一是证券品种交易量。从成交量上看，成交量越大，做市商赚取的保证金往往越小。证券的流动性取决于交易量的大小。在一定程度上，成交量大的证券流动性也大，缩短了做市商的持仓时间，从而降低了其库存股的风险；同时也可以让做市商在交易时达到一定的规模效益，从而降低成本，所以价差也会相应的减少很多。

第二，证券价格的波动性。证券价格波动越大，其报价价差就越大。因为在给定的证券持有期内，波动较大的证券对做市商的风险大于波动较小的证券。作为对这种风险的补偿，差价自然会更大。

三是证券品种价格。从差价的绝对值来看，做市价高的证券的价差会大于做市价低的证券；而从比例价差来看，证券价格越低，比例价差越大。

四是证券市场竞争压力。市场中做市商数量越多，竞争压力越大，各种约束力量限制单个做市商差价偏差的能力越强，因此差值越小。在做市过程中，做市商为了获得更多的做市价差收益而相互竞争，促使做市商千方百计降低成本和利润，最终使报价价差逐渐缩小。而且，证券做市商越多，证券交易越活跃，流动性越大，做市商承担的风险越小，作为风险补偿的差价就越小。

做市商通过双向报价赚取差价做市商的股票从哪来，同时也可以通过协议转让或定增方式获得上市公司股票，在股价上涨时获得收益。比如新三板扩容后首批参与上市的金天地，主营业务为电视剧投资发行，公司业绩良好，近三年净利润超过2000万元。2014年12月26日，转为做市商交易当日，大涨501.94%，最终收于6.2元的高位。回顾同年11月的私募，金天地6家做市商的认购价仅为4.5元，

真正意义上的做市商通过专业研究，为相关证券提出合理的价格波动区间，并进行相应的买卖活动，以维持其必要的流动性，让投资者了解这只股票，同时也为公司做出贡献。发展支持。一个好的做市商不会把做市股票的价格抬得很高，也不会让它跌得很惨，更不会试图通过做市交易来赚取大量的价差。其目的是为公司提供合理的价格。定价服务，为投资者理性投资服务。能够做到这一点的做市商正是我们所需要的，也是中国资本市场发展不可或缺的力量。

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