三大消极因素——商业模式下固有巨大缺陷回到经营层面 事实上,纵观公司历年的财务数据,我们会发现,在过去的五年里,公司的经营性现金流净额连续四年为负;在过去的七年里,其净经营现金流量连续五年为负。负数。而且,从公司近三年来快速增长的应收账款来看,这种情况并没有好转的迹象。也就是说,公司表面上好像在赚钱,实际上是在亏损,而且是持续亏损。 结果,一个巨大的问题出现了: 截至2020年末,公司短期借款11783.95万元,但公司货币现金仅为7453.75万元,这意味着在经营性现金流为负的背景下,公司极有可能面临风险无法在贷款到期时偿还贷款。 或许正因如此,公司才如此急于上市。 2、三大不利因素——商业模式固有的巨大缺陷 回到业务层面。 》畅维科技是一家从事智慧城市建设的信息技术公司,公司专注于政府治理、应急指挥、政务民生等领域,为各级党政提供行业应用开发和系统解决方案机关、金融、企业集集成、运维、技术服务为一体的综合信息技术服务。 你不明白吗? 招股书显示,公司产品主要包括系统集成、行业应用开发、运维和技术服务。其中,系统集成主要针对政府、金融、企业、教育等行业客户的IT基础设施建设和改造需求。简单来说,就是向客户交付一个信息系统,为客户提供IT支持;行业应用开发主要围绕国家智慧城市建设需求,产品可分为政府治理产品、应急指挥产品和政务民生产品。 一句话,畅维科技是一家To G信息技术服务公司! 从表面上看,畅维科技凭借To G+信息科技的商业模式配置,可以说处于相当不错的优质赛道,但实际情况是,公司的商业模式存在巨大缺陷。 主要体现在三个方面。 一是市场充分竞争,企业议价能力弱。 招股书显示,按智慧城市科技投资规模计算,公司市场份额为0.24%;按应急中心指挥平台市场规模计算,公司市场份额为1.27%;该份额仅为5.83%。可见,市场上同行企业众多,市场竞争充分。 这可以说明,如果公司不刻意放宽信用期,那么收入增速明显低于应收账款增速,暴露其议价能力不足。 其次,定制化的产品需求难以实现规模化。 在具体业务方面,公司涉及基础产品的开发、解决方案的设计,并根据客户的具体场景提供定制化服务。意思是什么?这意味着每个项目都存在差异,难以实现标准化流程复制。在议价能力不足的情况下,企业难以降低经营成本,最终陷入增收不增利的尴尬境地。 三是劳动力+知识密集型企业,劳动力成本拖累企业盈利能力。 近三年,公司人工成本分别为3364.1万元、3690.19万元、5861.07万元企业短期借款过多,分别占总收入的14.24%、17.55%、19.36%。显然,人工成本的占比越来越高。 这背后的原因并不难理解。由于公司的产品和服务需要一对一定制,业务的扩展需要大量的工程师来支持。随着人工成本越来越贵,企业自身议价能力不足,运营成本难以有效控制企业业绩时,极易陷入“困境”。 3、客户集中度高,区域外市场布局困难 下面说说公司的经营问题。 2013年,兴业银行占长为科技营业收入的51%,占其总收入的一半以上。到2020年,这一比例将下降到10.67%。但公司前五名客户占比为40.56%,客户集中度仍较高。 这将如何影响我们? 一方面,如果公司未能开发新客户或失去现有客户,将对公司的经营业绩产生影响;另一方面,由于公司所在市场竞争激烈,公司竞争优势和产品差异化不明显,议价能力不足。如果公司不增加收入或增加利润,可能会更严重。 当然,这不是公司最大的风险所在。 2016年3月,长为科技召开第一次临时股东大会,选举杨芳为公司董事。然而仅仅三个月后,杨芳就因为被提拔为宁德市政府党组成员、副市长而一闪而过。这不禁让人浮想联翩,到底是因为杨放因为业务能力突然辞去董事职务,还是因为他在电子信息集团的工作关系?官商兼职企业短期借款过多,是否有官商之嫌?杨放虽然一闪而过,但公司有没有人因为“关系资源”、“权钱交易”而身居要职? 最后,看公司的区域经营范围。 招股书显示,畅威科技来自福建省的营业收入占比分别为93.72%、85.08%和85.82%。从收入结构来看,福建市场是公司最重要的市场。那么,这是否意味着随着公司聚焦福建区域以外的市场,公司的经营业绩将迎来巨大的增长? 事实上,从2015年到2017年,福建省占公司收入的95.9%、90.99%和91.68%。很多改进。那么,您确定上市后,公司一定能够实现异地区域市场的拓展吗? 4、行业天花板不高,与竞争对手差距巨大 在招股书中,公司提到了这样一串数字: “2011-2020年,我国软件和信息技术服务业收入从18849亿元增长到81616亿元,年复合增长率为17.68%。此外,据智研咨询数据显示,规模我国信息系统集成服务市场规模从2015年的8416亿元增长到2019年的14445亿元,年复合增长率为11.41%。 然而,市场前景真的那么好吗? 如前所述,公司的主要客户是政府部门、事业单位和大型国有企业,因此真正的市场容量并没有那么大。尽管政府正在大力推进智慧城市和智慧服务建设,以提升应对潜在危机的能力,但问题在于,由于客户基础有限,在政府预算有限的背景下难以支持公司运营尽可能增加或减少预算。业绩持续增长。 更何况,还有其他竞争对手在观望。 2020年,易华录、辰安科技、南为软件、融记软件、恒丰信息的营业收入分别为28.06亿元、16.5亿元、15.4亿元、7.3亿元和5.02亿元,均高于长为科技;同期净利润分别为6.86亿元、9200万元、2.94亿元、5000万元和5900万元,均高于畅维科技。 也就是说,从营收和净利润来看,畅维软件处于捕手的角色。而且,从经营现金流净额这一指标来看,畅维科技与竞争对手相比,似乎处于更加不利的尴尬境地。 那么,面对这样的公司,你敢买吗? 文章内容仅供参考,不构成投资建议。 投资者据此操作,风险自负。 |
另一视角
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