中小财险公司股权早就不香面临无人接盘的尴尬局面？

中小财险公司股权早就不香面临无人接盘的尴尬局面？

中小财险公司股权早已失宠。无论是引入战略投资者补充资本，还是获取资源构建新的商业模式，还是原股东因种种原因想要退出套现，都异常艰难。表现不佳是罪魁祸首之一。深层次原因是很多中小财险公司股权相对分散，导致治理结构不完善等问题。于是，中小财险公司在股权转让市场上往往陷入恶性循环：业绩不佳，

过度依赖车险的财产险市场正面临变革的关头。

在CR3逐年攀升的背景下，中小财险公司的生存空间不断被挤压，在产险市场“老三巨头”剩余的市场份额中苦苦挣扎。这一比例已从 2008 年的约 38% 下降到 2020 年的不到 28%。

目前，业绩压力、自身模式缺陷、监管日趋严格，使得中小财险公司的股权变得鸡肋。当公司需要补充资本以提高偿付能力充足率，或希望引入新股东资源开展新业务时，或当老股东因各种原因需要套现时，大多面临无人问津的尴尬局面接管要约。

一位保险专家指出：“与大保险公司相比，小保险公司缺乏特长。公司的标的质量好不好、股份数量是否可观等因素都会影响交易对手的判断。”保险资产也更加谨慎。”

事实上，从目前的环境来看，财险公司的小股东很难找到愿意接手股权的公司，这与股权比例相对较小、话语权不足有关。

华海财险：A股4年未出售

2021年1月13日，华海财产保险股份有限公司（以下简称“华海财产保险”）披露股东变更公告。原股东七台河庐山优质煤炭有限公司（以下简称“芦山优质煤炭”）拟将其持有的华海财险1.2亿股及10%股权转让给佛山市顺德区恒安投资有限公司。 , Ltd.（以下简称“恒安投资”）。

这并非鲁山优煤首次尝试转让其持有的华海财险股份。早在2017年9月，鲁山优煤就曾试图将华海财险1.2亿股全部转让给北京兴联芒果投资控股有限公司（以下简称“兴联芒果”）；5月，拟将全部股权转让给河南新东方置业有限公司（以下简称“新东方置业”）。然而，这两项股权转让计划均未实现。

工商资料显示，新东方地产是一家主要从事房地产开发业务的公司。成立于2006年，注册资本5000万元，是星联芒果的子公司。资金来源为合法自有资金，未受托持有华海财险股份。

据了解，恒安投资成立于2006年，注册资本2.02亿元。根据目前公开的信息，恒安投资与此前有意收购该股权的星联芒果、新东方地产并无明确关联关系。此外，恒安投资还承诺，与华海财险其他股东不存在关联关系。

2017年至2021年，四年时间，先后更换了3名股权受让方。鲁山优煤多次寻求转让股权未果。或受让方变更交易意愿、股权方面潜在的法律风险等，但与华海财险自身经营不尽如人意不无关系。

回顾华海财险的发展历程，因在股权变更过程中提交虚假材料、内部治理不规范，接连被监管点名。业务发展方面，自成立以来业绩并不稳定。大洋曾强调，保险业务不是主营业务，而是在争夺车险市场。对于华海财险未来的发展，业内人士建议，首先要优化股权结构，确保管理团队的稳定，夯实业务发展基础，进行专业化管理，然后寻找细分市场。适合自己的蓝海市场。

公告数据显示，2015年，华海财险成立后的第一个完整年度，保费收入为3.79亿元，随后快速攀升。随后两年，保费收入分别为11.93亿元和15.64亿元，但在2018年达到20.52亿元后，增速明显放缓。2019年实现保险业务收入21.27亿元，2020年前三季度共实现保费收入15.06亿元。

华海财险在成立前三年亏损后，2018年和2019年扭亏为盈。据华海财险预计，2020年实现综合收益约1000万元。

从业务结构上看，被定为“全国首家以海上保险和互联网保险为特色的全国性综合性财产保险公司”的华海财险，始终以车险为主营业务。2019年，其车险保费收入19.28亿元，约占总收入的90%。

业内人士认为，华海财险在成立之初就偏重海上保险，或成立一家专门的保险公司，以求牌照。但在实际业务有限的前提下，只能在车险赛道上征战。但在车险市场，中小保险公司不具备竞争优势。

对于当前经营情况，华海财险表示，“2020年三季度以来，受车险综合改革影响，华海财险平均保费下降，赔付率大幅攀升，与行业趋势基本一致，当地出现极端冰雪天气，多起特大车险事故，导致赔付金额增加，对偿付能力、现金流等相关影响较小指标。”

2016年，华海财险拟增资扩股，引入青岛神州万象文化传播有限公司、青岛乐宝互联网科技有限公司增资。但是，在向原保监会报送的材料中，存在股东资格相关的现有关联材料存在造假的情况。2018年2月，原保监会向华海财险下发《关于撤销行政许可的决定》，撤销神州万向、乐宝互联网1.2亿增资，要求华海财险引入合规股东三个月内。

随后，那曲瑞昌煤炭运销有限公司接手清算股权，成为华海财险第一大股东。

但问题的警告不仅限于此。2020年12月，银保监会再次对华海财险增资材料造假，加上公司治理不规范问题再次“算账”，并处以61万元罚款。

当前监管高度重视保险机构股权问题。这背后的原因在于，保险公司的股东对保险公司的经营策略和经营路径的影响更大。频繁变动不利于保险公司的经营。

“目前，金融机构股权领域的穿透式监管呈现加强趋势，比公众可以查询的关系更深入、更细致。是否存在关系，”该研究室专家表示。股权交易领域人士指出，“保险公司作为大资金和风险汇聚的机构，如果失去合理监管，可能会引发系统性风险，尤其是民营保险公司在前期快速发展之后，存在诸多潜在风险。” ，出现了一些乱象，因此加强监管是规范市场、控制风险的必要措施。”

工商数据显示，华海财险的股权较为分散。11名股东中，第一大股东为那曲瑞昌，持股15%。此后，共有7名股东列为第二大股东，各持股10%。此外，还有3名股东各持股5%。

事实上，股权集中或股权相对分散这两种情况各有优缺点。股权集中时，容易议论纷纷，造成关联交易违规；而当股权相对分散时，则容易诱发股东内斗的风险。此前，据媒体报道，华海财险发生内部斗争，召开内部紧急会议，解聘时任董秘，随后被免职的董秘发内部函指指点点。指出这种做法不合规。

结合华海财险目前的股权结构和经营状况，业内人士认为，首先要理顺股权关系和管理层结构。“要让发展重回正轨，一是清理部分实力不足的股东，以免被拖累，二是引入实力雄厚的投资人，夯实企业发展的基础。”

然而，对于华海财险来说，实现引入强势股东明确新的发展路线，寻找适合自己的细分蓝海市场，或者清理弱势股东改善治理结构，都成了鸡肋。 -and-egg 或 egg-and-egg 问题。

安诚财险：多名股东多次尝试转让未果

2021年初，泰豪集团拟以2.7亿元的价格转让其持有的安城财险3.68%股权，信息披露截止日为2021年1月28日。

就在三个月前，也就是2020年10月，安诚财险在重庆产权交易所官网发布拟引入战略投资者的公告。拟在评估价格的基础上考虑适当的市场溢价，定价不低于每股3.81元。引入战略投资者的价格。若此次引入战略投资成功，将是安诚财险成立以来的第五次增资。经过前4轮增资，安城财险注册资本由成立时的5亿元扩大至40.76亿元。不过，截至发稿时，

尴尬的是，无论是公司需要补充资本金还是向战略投资者引入新的股东资源，还是老股东需要转让股权套现，安城财险的股权也遭遇了市场冷遇。

长期以来，安诚财险的核心业务是车险。然而，这项业务却连年给公司带来亏损。

根据公司披露的相关信息，安诚财险的车险业务一度占据近90%的业务份额。2015年后有所下降，但一直保持在70%左右。与众多以车险为主营业务的中小财险公司一样，安诚财险未能解决车险业务费用高的问题，导致其车险业务承保亏损连年放大。2016年至2018年，其车险承保分别亏损2.74亿元、2.96亿元和3.42亿元，2019年继续扩大至3.75亿元。

显然，车险综合改革后，没有明显竞争优势的中小保险公司的利润空间将进一步被挤压，安城财险也面临转型压力。但截至2020年二季度末，安诚财险核心和综合偿付能力充足率均为541.06%，远高于监管要求，领先于行业平均水平。其主要意图是借力新股东的资源，构建新的发展模式。

然而，过去的表现并不理想，对投资者缺乏足够的吸引力。

加上车险业务难以摆脱亏损局面，安城财险整体业绩近年波动较大。2019年亏损4.3亿元，为近十年来最大亏损。截至2020年11月30日，其全年净利润亏损547万元。自2007年成立以来，安诚财险累计亏损约4.69亿元（见图表）。

不仅如此，安城产险近年来的保费增长也略显乏力。2017年，公司实现原保费收入41.51亿元，同比增长10.76%；2018年，公司保费收入41.17亿元，同比下降0.82%，远低于财产险行业11.52%的平均增速。2019年，情况有所改善。公司实现保费收入47.39亿元，2020年前11个月实现保费收入38.8亿元。

更值得关注的是股权质押有没有有效期，安诚财险的股权分散。工商资料显示，安诚财险的股东多达19家，持股5%以上的股东只有6家，其中控股股东重庆建投持股31.04%，重庆渝富资产管理集团有限公司持股18.77%，DB损害保险公司持股15.01%，重庆公路工程（集团）有限公司持股5.89%，重庆水务事务集团有限公司持股5.15%，重庆财新企业集团有限公司持股5%。

19名股东中有8名股东质押了所持有的安诚财险股份，质押股份占公司总股本的34.93%。其中股权质押有没有有效期，冻结2.45亿股，占比6.01%。

清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心研究员朱俊生曾指出，股权质押是一种正常的商业行为。一般来说，国有保险公司的股权质押相对较少，而民营保险公司的股权质押较多。一般而言，由于民营企业融资渠道相对狭窄，保险公司股权是相对优质的抵押物，融资比例相对较高。质押融资是很多企业的选择。但是，如果个人股东有过于激进的质押融资行为，会增加自身的流动性风险，危及保险公司的股权结构。

事实上，大部分股权??被质押或冻结，可能导致公司大股东被迫变更。平均而言，也反映了公司股东财务素质较弱，因此对任何一家公司来说都是一个不稳定因素，都会引发利益相关问题。保险公司也是如此。

泰豪集团转让安城财险股权就是一例。

前期，泰豪集团通过货币购买方式持有安城财险1.5亿股，持股比例为3.68%。2018年8月，泰豪集团将其持有的安城财险1.5亿股转让给中泰华安建设集团有限公司，作为质押担保，向九江银行阳明支行申请1.2亿综合授信额度元，保质期3年。

如今，股权质押挂牌转让，或许是泰豪集团的无奈之举。公告称，该转让已获得质权人同意。

近年来，数名民间股东欲清算安诚财险股权。2018年，国际金融公司成功将安城财险合计3亿股股份转让给重庆城投；2018年、2019年，重庆财新企业集团有限公司上市受让安城财险5%股权，但无股权受让方。

同样在2018年，重庆联盛建设项目管理有限公司拟向重庆北方双龙建设（集团）有限公司出售3000万股安诚财险股份，尚待监管审批。

亚太财险：股权拍卖后以实物偿还债务

2021年1月下旬，亚太财产保险股份有限公司（简称“亚太财产保险”）发布公告称，股东新华联控股有限公司持有的亚太财产保险17.3%的股权将被转让。 , Ltd. 3次拍卖未果，最终“以产还债”过户至民生信托。而且，这17.3%的股权以约6.81亿元的价格交付给民生信托，低于该股权对应的投资额6.92亿元。

2021年1月14日，北京市三中法院依据裁定书完成“以财还债”的工商登记手续，将新华联持有的亚太财险17.3%股权转让给民生信托. 变更获批生效后，民生信托将成为亚太财险的第二大股东，而新华联将成为第五大股东，持股比例仅为2.7%。

事实上，遭遇市场潜在投资者“冷眼”的亚太财险的资产和经营状况并不差。据其官网介绍，在全球疫情形势严峻、行业车险改革推进、产险市场波动较大的情况下，亚太财险实现了逆势增长和排名上升。2020年，公司全年实现保费收入51亿元，首次突破50亿大关。截至2020年末，公司净资产29.34亿元，核心一级资本27.81亿元。

此外，2020年11月27日，中国保险行业协会公布了2019年度保险公司法人经营评价结果。亚太产险获A级，而79家财险公司中只有18家获A级。在《2020年中国保险公司竞争力评价研究报告》中，亚太产险从2018年的第48位提升至A级。到第27位，增加了21位。

分析认为，亚太产险的股票被冷眼的原因之一可能是其现有股东的背景。工商资料显示，亚太财险和民生信托的控股股东均为武汉中央商务区股份有限公司，公司背后的实际控制人为泛海掌门人卢志强。亚太财险、民生信托、民生证券被视为泛海金融版图的“三驾马车”。

亚太财险前五名股东中的另外两名股东也有背景。亿利资源集团持股15%的实际控制人是内蒙古富豪王文彪。持股14%的重庆三峡果业集团单一股东为北京汇源饮料食品集团。其背后的实际控制人是曾经的“一代果汁大王”朱新礼。

华农财险：一年未接管股权者

2021年1月5日晚间，中水渔业公告称，将终止合资公司华农财险11%股权的上市转让。

公告数据显示，自2019年12月23日起，中水渔业在北京产权交易所公开挂牌转让华农财险股权，尚未征集符合条件的意向受让方。自首次上市以来，有效期已超过一年。因此，决定终止上市。

华农财险成立于2006年1月，总部设在北京，初始注册资本2.1亿元。种业等领域。其中持股5%以上的有4家，均为民营企业，分别是华邦控股集团有限公司（持股20%）、北京汇鑫亚投资管理有限公司（持股19.5%）和西部同泰建设集团有限公司（持股19%）、云南金植农林投资有限公司（持股18.3%）。

从华农财险近年的业绩来看，虽然一直保持盈利，但净利润却一直在下滑。2015年至2018年，公司净利润分别为2500万元、1200万元、1000万元、0800万元。元。2019年盈转亏2.16亿元，系公司2017年、2018年承保的部分保证保险业务2019年发生巨额赔付，导致公司经营亏损较大.

2020年前三季度，华农财险实现微利，净利润分别为21.37万元、3.86万元和315.91万元。

业绩持续下滑的华农财险可能缺乏投资回报。中水渔业在2020年半年报及三季度业绩公告中指出，本期业绩同比下滑的主要原因之一是联营公司华农财险本期亏损增加。期间导致中水渔业确认的投资损失同比增加。数据显示，中水御2020年三季度归属于母公司的净利润为-5579.46万元，同比下降-548.85%；营业收入2.66亿元，同比下降-40.45%。

更值得关注的是，经过多轮资本补充，华农财险的偿付能力充足率仍呈持续下降趋势。2016年11月，华农财险注册资本增至10亿元，直接将2016年四季度综合及核心偿付能力充足率由上一季度的238.25%提升至616.11%。

但随后两年，华农财险的偿付能力充足率逐渐被消耗。2017年四季度，其偿付能力充足率降至427.59%，2018年四季度进一步降至320.29%。在经历了2019年连续四个季度下滑后，2019年底偿付能力充足率降至201.15%。

截至2020年三季度，华农财险综合和核心偿付能力均为182.96%，低于同期财险公司267.6%的平均综合偿付能力充足率，也低于公司2016年增资前水平。

2019年，华农财险拟将注册资本增加至30亿元，为扩大业务规模、拓宽业务领域、提升服务水平、增强竞争力提供必要保障。但该投资计划迄今未果。

业绩难有起色，偿付能力充足率不断下降，最终导致中水渔业出售所持华农财险11%股份，理由是“有利于公司盘活资产，进一步聚焦主业发展，加快实现公司转型升级目标。” 股权易手。