银行理财细则今日出台公募产品可投一部分非标产品

银行理财细则今日出台公募产品可投一部分非标产品

导读：即将发布的实施通知可能会在以下方面明确新规实施中存在的问题：公募产品可以投资部分非标产品；满足一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理产品及开立6个月以上的产品可参照货币资金，执行摊余成本法；过渡期内，表外产品回归表内时，监管部门将考虑采取相关措施补充资本；部分股权类别及其他当前特殊原因不能退回资产负债表，或作适当安排。督查不对整改方案提出硬性指标要求，

4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）印发，明确了资产管理业务的发展方向，但仍存在一些不明确的地方机构运作水平。待进一步实施通知指导开展业务。

21世纪经济报道记者从多方渠道获悉，银保监会正在制定的银行理财规则预计将在未来两天实施，最快可能在今天出台。同时，央行将于近期发布实施通知。明确了执行过程中存在的问题。

“资管新规的大方向和主要精神没有改变，要保持政策执行的稳定性和定力。但政策出台后，受中美贸易等多方面因素影响，市场环境也发生了较大变化，在执行过程中也存在过严现象，监管从实际出发，对细节进行了明确。一位知情人士表示，在这个过程中，监管和市场进行了很多沟通，面对大环境需要保持定力，把握好节奏和力度，改革始终在大环境中前行。与市场的竞争博弈，

据记者了解，央行可能会在以下几个方面做出明确：

部分非标产品可投资公募产品

一是公募产品可能可以投资一些非标产品。《指导意见》规定，公募产品主要投资于标准化债权资产和上市股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资非上市公司股权。公募产品可以投资于大宗商品和金融衍生品，但应当符合法律法规和金融管理部门的有关规定。

就银行理财而言，“非标”投资的关键问题不在于估值（因为成本摊销可以明确计量），也不在于限额控制（更关键的是控制自然规模)，但作为框架文件，资管新规对时限错配进行了严格限制。在此前提下，如何适度放松非标产品管控，有序推进企业去杠杆，是银行关注的重点。

该行资管部高级经理表示，银行新增理财产品如果投资于非标资产，备案时必须明确认定为私募类产品，公募类产品不予备案。即使截止日期匹配。在期限错配要求的框架下，放宽非标投资的唯一途径就是投资银行的“非标”公募产品。如果能放宽，就会给企业释放一定的流动性。

”《指导意见》称，主要投资是标准化债权，允许一定的非标投资。由于非标投资受到很大限制，实体经济融资将受到严重影响。如果一些非标投资是允许的话，流动性会得到一定程度的改善。” 一位资产管理专家表示。

旧产品可以投资新资产

第二，满足一定条件的老产品或许可以投资新资产。这一规定的背景是，在此前的规定中，为了顺利完成过渡，老产品可以继续投资老资产，但老产品是否可以投资新资产尚不明确。现在考虑到市场需要拓宽融资渠道，实施通知或明确允许老产品投资新资产。

有银行资产管理人指出，两个月的过渡期以来，符合监管要求的产品发行规模和增速均未达到预期。以银行为例，资产管理部门可能准备好了，但渠道和客户部门可能还没有；或者总公司准备好了，但分公司还没有。因此央行明确公募可投非标债权类资产，如果不允许老产品一刀切投资新资产，可能会影响资管新规的顺利过渡。

采用摊余成本法对现金管理和部分固定订单产品进行估值

第三，部分以货运为主的产品可能采用摊余成本法。“目前货币资金采用摊余成本法。考虑到监管的一致性，银行现金理财产品可参照货币资金实行摊余成本法，开通6个月以上的理财产品也可实行摊余成本法。”方法。”知情人士透露。

资管新规不要求所有资管产品均采用市值法定价，但允许符合条件的封闭式产品采用摊余成本计量。这符合市场预期。对于封闭式、非期限错配、非资金池操作的资产管理产品，在约束条件下可以有效规避流动性风险，摊余成本法与市值法差异不大。

有资管人员表示，定期开放理财产品是银行理财资金池产品转型的主要出路。从投资者的角度，自然会与资金池报价产品进行比较。如果采用市值法，投资者的购买成本和持有收益会随着市场的波动而波动。由于定存产品是信用债的重要投资标的，一旦净值出现较大波动，投资者将大量赎回，给信用债市场带来抛售压力，导致债市动荡.

过渡期回表产品资本补充

四是妥善安排过渡期退货事宜。监管部门将考虑相关措施补充资本金。根据资管新规，过渡期由2019年6月延长至2020年底，给予金融机构整改转型更多时间。监管要求要求央行明确公募可投非标债权类资产，2020年之前资产不能一次性归表，必须逐年分批进行，这将对银行贷款规模和资金波动产生一定影响。

此前，招行高管在全行股东大会上表示，在过渡期内，招行70%的非标资产将自然到期，其中30%的非标资产期限将超过过渡期。资产管理新规。按照招商银行的计划，一是对有还款能力的企业，动员企业提前还贷；二是可以放宽返表产品的资金占用，通过非标转产将非标资产转为标准化资产。继续承接新产品；三是与保险资金等长期基金合作，对期限较长的项目共同消化。

此外，新规实施通知还将对部分回表存在实际困难的权益类和产品进行妥善安排。据21世纪经济报道记者与该行资管部高层沟通，按照原来的新规定，各家银行在过渡期内都有不能自然到期的产品，尤其是一些长期股权产品和特殊行业投资 例如，“两高一盈”领域的产品周期长，难以通过退货或其他渠道解决。如果此次实施通知为这些产品的退货留有空缺，可以说是一种有益的补充。

从目前来看，资产归表的过程并不尽如人意。表内信贷难以承接表外融资的局面持续，表外融资需求的大部分难以转移至表内，是拖累下行的主要原因社会融资。

需要进一步明确的是，监管层正在考虑为过渡期产品补充资本金的措施。市场呼声一是允许银行通过优先股、二级资本债、可转债等方式在公开市场募集资金；产品放松风险资本约束。

允许银行自行调整

第五，在整改方案方面，未来监管可能允许自主整改，不要求整改方案有硬性指标。《指导意见》规定了过渡期和产品整改。新规过渡期自新规发布之日起至2020年底。金融机构应制定过渡期内资产管理业务整改方案，明确时间表，报送相关金融监管部门。监督管理部门批准并监督实施，同时报中国人民银行。过渡期结束后，

实施通知对整改方案没有硬性指标要求，允许金融机构自行整改。这个背景是，原新规出台后，在非书面整改要求中，每年要减少三分之一的整改。对银行而言，自我整顿意味着可以根据自身情况，更加灵活地安排减旧产品、发行新产品的节奏。如果要按照监管要求同步推进，一致行动对市场的影响会更加集中，可能会导致更大的波动。此外，自我整顿也给了银行足够的空间去寻找自己的定位，研究设计新的产品。

即将实施的实施通知文件，对于资产管理机构在实施层面更具可操作性。考虑到实际情况，值得指出的是，这并不是放松监管精神和原则。实施通知仍然坚持新规的方向。

例如，目前部分银行有通过资产证券化操作规避非标资产投资限制的意向。资产证券化，再发行B产品购买本次资产证券化作为“标记”产品。即便如此，此类操作仍需遵守新规“单只证券持股不超过30%”的集中度限制。有银行希望取消这一点，但监管部门认为，这不符合新规的方向和精神。这是非法操作。

执行通知书的调整，一方面考虑到执行过程中的可操作性，另一方面也考虑到新规出台后市场的实际情况。这些新情况包括：新增社会融资规模持续大幅下降，债券违约加剧，信用风险逐步扩散，企业再融资难度极大。

资管新规于4月底出台。5、6月份，新增社会融资规模继续大幅回落。5月，新增社会融资规模环比近减半，同比少增3022亿元；6月份，社会融资总量新增1.18万亿元，同比减少约6000亿元，社会融资规模存量增速继续大幅回落至9.8%。从结构上看，实体企业贷款继续增长，主要是表外非标融资继续大幅收缩。

债券市场违约事件不断，中小民营企业债券融资渠道明显受阻。截至7月16日，中城建公告15号中城建MTN001未能在付息日末足额偿还该笔资金。今年以来，债券市场已有超过15家发行人、27只债券发生违约，涉及债券余额超过280亿元。

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