360金融向美国证券交易委员会提交首次公开招股（IPO）申请书

360金融向美国证券交易委员会提交首次公开招股（IPO）申请书

以360金融提交的招股书为标志，金融科技巨头也开始在二级市场崭露头角。他们掌握着更多的资源和用户，当然也承担着更多的责任和压力。无论如何，对于整个行业和市场来说，这是一个新的阶段，预计会是一个更好的阶段。

——鑫财经

洪若心/文

北京时间11月27日，互联网消费金融平台360金融向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，股票代码“QFIN”，拟募资2亿美元. 承销商是花旗银行的高盛。

2017年下半年以来，美国和香港二级市场迎来了十几家中国金融科技公司，但几家在一级市场最受关注和人气的金融科技巨头尚未正式亮相。.

360金融率先打破了这一局面。

据奥纬咨询统计，在互联网科技巨头支持的互联网消费金融平台中，360金融在2018年第二季度贷款金额排名前五，蚂蚁金服位居前四。金融服务、微众银行、京东金融、度小满金融。

与其他几家脱胎于互联网巨头的金融科技公司类似，成立于2016年7月的360金融，曾是360集团旗下金融科技版图的一部分，与360游财富、私人银行家和360贷款导航。随后，随着业务规模的扩大，360金融于2018年9月正式分拆重组独立运营。

截至2018年9月30日，共有960万用户通过360金融获得信贷，共有640万借款人通过360金融服务获得贷款；促成贷款总额944亿元，平台贷款余额347亿元。人民币。

（注：为便于阅读和比较，以下收入、利润等数字均以人民币为单位。）

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逆势增长

在招股书中，360金融将自己定位为连接借款人和金融合作伙伴的技术平台。

即360金融作为一个线上平台，一端在线获取借款人，另一端连接金融机构和平台，为他们提供贷款申请、欺诈检测、信用评估、贷款匹配、贷后等交易流程。服务。

这种商业模式对于大多数从业者来说并不陌生。作为一个成立不到两年半的平台，360金融的业务线并不复杂。核心产品是toBtoC在线互联网消费金融产品——“360借条”。

与其他几家同样脱胎于互联网巨头的金融科技公司相比，2016年360金融推出之时，整个网贷市场的竞争变得异常激烈。蚂蚁金服、京东金融、度小满金融等信贷产品均拥有稳定的市场份额。

从用户规模上看，截至2018年9月30日，360金融已贡献960万用户获得授信，2016年第四季度至2018年第三季度授信用户季度复合增长率为90.5%。同期，360金融累计贷款金额和贷款余额的季度复合增长率分别为115.6%和95.2%。

业务规模的快速扩张也带来了平台净利润的增长。

招股书数据显示，2018年上半年，360金融净利润约7.429亿元，相比2017年同期净利润1230万元，同比增长5939.8 %; 2018年前三季度净利润约14亿元。

一个值得注意的细节是，上述360金融在招股书中披露的收入规模增幅，是根据ASC605会计准则（后文提到的旧会计准则）计算的，收入确认更为严格。

360财经招股书还披露，在新会计准则的统计口径下，平台2016年、2017年、2018年前三季度的净利润分别为170万元、7.88亿元和分别为29亿元。

（注意，新版会计准则在美国已经推出，上市公司的财务报告统计也将按照新准则执行。与旧版相比，主要改变了公司的时间点计算成本，以及计算收入的方法。）

2

如何增加利润

招股书显示，360金融2016年净亏损2180万元，2017年进一步扩大至1.664亿元。2018年上半年，平台净亏损5.72亿元，调整为1.06亿元元，亏损规模开始缩小。

参考360金融的收入和成本结构，营销和销售费用占费用的比例最高，这与平台的扩张期直接相关。但随着平台的发展，该费用占比已从 2017 年的 64% 下降到 2018 年上半年的 44.5%。

根据招股说明书的描述，新会计准则与旧会计准则的差异主要是收入确认的差异。以360金融的情况为例：

新旧会计准则下净利润的差异可视为税前利润的差异。这个差额*（1-税率）可以用来获得新旧会计准则下净利润的差额。剔除费用差异，360金融新会计准则下2018年前三季度净利润约为11亿元。

至于未来如何提高盈利能力，360金融在招股书中的表述也值得探讨：

业务的增长，加上在商业模式中运用经营杠杆，可以迅速收窄净亏损，360金融预计近期将实现季度盈亏平衡。通过降低获客成本和逾期率，以及有计划且可持续的增长战略，可以有效扩大业务规模。随着用户规模的扩大，发展战略所需的资金和营业利润也会增加。

简单来说，就是希望通过精准获客、高效运营、有效风控，进一步降低成本、提高效率、扩大规模、提高利润率。优化核心竞争力以获得长期、可持续的业务回报。

以获客为例，招股书显示，360金融累计借款用户中约有22.7%来自合作伙伴360的渠道，而其互联网巨头的背靠也使其在流量和数据上更具优势。

招股书显示，360金融自成立至2018年9月30日获客转化率高达53.1%，借款人在获得授信后一年内授信使用率达到186.7%（授信额度使用率是指：用户使用的授信额度与一定时期内获得的授信额度的比率）。

资产质量方面，截至2018年9月30日，360金融促成的M3+贷款逾期率为0.6%，其中欺诈损失率为0.2%，与其他同类平台相比也处于较低水平。

此外，根据奥纬咨询的报告，与其他一些在线消费金融公司相比，360金融的“互联”模式使其拥有更广泛、更多样化、成本相对较低的资金来源。招股书显示，360金融的合作金融机构多为国有银行和区域性银行。

就在几天前，我写了一篇关于微众银行的文章。作为典型的“互联”平台，微众银行很好地展现了这种模式的优势和潜力。（传送门：《“鲶鱼”微信》）

3

金融生态

作为市场上为数不多的互联网巨头金融科技公司之一，我们也可以从不同的维度来考虑360金融的前景和潜力。

如果参考其他金融科技巨头，可以看到类似的发展思路，就是以一定的竞争力产品切入市场，快速做大，然后叠加更长的生命周期和更多元化的服务。同时，横向布局和拓展，建立自己的生态。

从C端业务来看，360金融还在逐步拓展场景布局。360金融在招股书中强调，未来360金融将推出更多场景化产品，满足海量用户的各种消费需求，现有用户的消费金融需求将助推产品发展。

一方面，这更符合监管推动消费金融发展的思路，同时也能更有效地控制消费金融业务的资金流向和风险管理；另一方面，也可以增加用户粘性，进一步完善和积累用户数据，为后续改进。客户单价和用户价值的深入挖掘奠定了基础。

此外，随着线上流量红利的消失，获客成本将进一步增加。从长远来看，构建自己的场景和流量入口，有助于优化成本，稳步发展。这一点可以参考上市的乐信和趣店。后者虽然更轻，但在市盈率上，前者更稳定、更优质。

B端业务方面，随着监管政策继续向小微金融倾斜，对小微企业融资的支持力度不断加大。因此，包括360金融、蚂蚁金服、腾讯金融等，也在加大对B端金融服务的投入和布局。

作为第一家上市的互联网巨头金融科技公司，360金融将从资本市场得到什么样的反馈值得关注。

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