“史上最严监管”会拖累银行业绩表现吗？

“史上最严监管”会拖累银行业绩表现吗？

一、关于银行股投资价值的问题

近年来，我一直在看好和歌颂中国银行业。2015年股市崩盘期间，由于GJD需要救市，银行股在股价下跌且父母不认账的情况下，逆市创出新高。当时有人夸我聪明勇敢。2017年蓝筹股涌现，银行股也表现不错，尤其是之前没有被看好的大银行股，让持有大蓝筹、敢于低位加仓银行股的朋友，很多钱。当时也有人夸我厉害。今年以来，仅一个季度，一度大涨的大蓝筹股和银行股就出现了暴跌。持有这些股票的朋友，就像是经常手淫的初中男生，害羞自卑。这时候，果然不出所料，质疑声又来了。在网上，不止一位朋友留言质疑我近期逆势增持银行股的操作。说法很多，总之就是两句话：银行股没有投资价值，这次你错了。

我对银行股有定性和定量的思考。

让我们先定性地谈谈。

1、银行是一切产业之母，金融是一个国家经济的命脉。这个行业不能出错。

过去几年，大家都在担心互联网金融和P2P对银行的影响。我当时说P2P一团糟，迟早会收紧。互联网金融和银行业只会相互融合，不会相互淘汰。互联网+是一件好事全国最大的投资银行，但从更本质的意义上说，它是一个革命性的工具。这是银行业可以吸收和利用的东西。现在回想起来，这两个猜测基本上已经成为了现实。P2P 已禁用游戏。现在银行业是互联网化的，因为信用卡和电子银行，我已经好几年没去过银行营业厅了。前段时间，偶尔出去做生意。大堂内的景象，早已与往日不同。它是高度智能化和人性化的。

最近，大家都在担心管理层的严格监管。他们认为，这种“史上最严监管”会拖累银行的业绩。我读了这个观点，我真的很生气也很有趣。对2010年的金融乱象进行了认真反思，并将这一认真反思落实到具体行动中。这对银行业乃至整个金融业的长期稳定都是一件好事！严格监管下的银行业没有比以前更危险，反而更安全。

至于近期的“毛衣大战”可能引发的金融开放，我觉得还是比较深思熟虑的。首先，世界各国都知道金融对经济的重要性，所以世界各国并没有因为开放而扼杀自己的金融。包括美国、欧洲，无一例外。因此，中国的开放程度顶多与美国和欧洲持平。这句话的潜台词是：每个人都是有限的、开放的。第二，外资银行和外资金融业其实早就进入市场，但严重不适应，无法与中国本土企业竞争。中国银行业的优势在于由政府经营，最终得到央行的背书。这背后是独立的铸币权。美国没有这个优势，但中国有。美国联手一群人骂中国，正好说明这是我们的优势，对手很害怕。

2、目前银行业整体估值处于非常低的区间，是一个可进可退的板块。

即便是目前公认的表现最差，A股银行业的估值也只有市盈率的七八倍，整体处于破网边缘。在港股上市的内地银行，市盈率一般只有五六倍，市账率只有0.67。在目前的估值下，即使业绩下降一半，市盈率也只有13、4倍，远低于欧美发达国家银行业的估值。根据我的观察和分析，中国宏观经济没有问题——不仅没有问题，而且这几年的转型效果非常显着。两个指标：一是GDP增速企稳，在6%到7%之间，它不能更低。其次，在支撑中国经济的三驾马车中，国内消费的贡献率已经达到58%以上，而外贸出口的贡献率只有9%左右。自2008年国际金融危机以来，十年过去了，中国经济发生了翻天覆地的变化。我们的经济质量现在真的更健康了！良好的经济意味着银行业最糟糕的经营环境已经过去。我们的经济质量现在真的更健康了！良好的经济意味着银行业最糟糕的经营环境已经过去。我们的经济质量现在真的更健康了！良好的经济意味着银行业最糟糕的经营环境已经过去。

3、现在大家普遍不看好银行，银行的业绩和估值明显无忧，所以目前中国银行业对于投资的逆向思维和逆向操作的基础很明显。性能不错，甚至还有进一步提升的可能。估值明显偏低，大家都不看好。“珍珠布满灰尘”。此时此刻，应该是我们在银行业全力以赴的时候了。告诉大家，这几年，因为投资银行股，我有意无意地和一些银行业的朋友进行了交流，也通过工作窗口从外到内观察了银行。

我发现了以下两个事实：

（1）很多银行从业者认为，银行的日子不好过，吸引储蓄比以前更难，但他们也承认，银行目前肯定不亏本。

（2）银行的很多“坏账”都是人为造成的，“内鬼”和“外鬼”是连在一起的。只要肯努力，采取适当的措施，其实是可以康复的。

前者让我想起了近两年投资“兖州煤业H股”。当时，煤炭行业的从业者都认为他们的业务经营非常困难，但事实证明，这些人并不比我多。从长远来看更彻底。是什么原因？因为这些人已经习惯了过去几年的好时光，他们总是把自己现在的处境和前几年的超级繁荣进行比较，当然得出的结论是他们很郁闷。从旁观者的角度，我可以看到公司目前的努力和进步将如何改变未来。一个人看过去，一个人看未来。当然，我们得出了不同的结论。

让我们谈谈定量。

我没有精力和能力去分析和看穿所有的银行，但我可以选择一个大家都认为最差的银行来跟踪、观察和分析。因此，我选择了平安银行。平安银行的坏账问题是公认的A股上市银行中最严重的，而坏账问题是近年来市场普遍不看好的银行业的核心问题。因此，平安银行是我们观察分析的最佳对象。

我不会再在这里丢失我的书包了。我在去年年中和今年年初写过两份平安银行的财报分析。里面有详细的逻辑和数据分析。有兴趣的朋友可以自己找——这里只有核心结论：通过我的分析发现，平安银行资产质量真正最差的年份应该在2013-2014年之间，资产质量财报的拐点发生在2017 年。

我在写去年上半年年报分析的时候说，财报拐点可能发生在2017年年报。今年3月的年报出来，印证了我原来的猜测。不仅不良贷款率出现逆转，关注类贷款、重组贷款、逾期贷款等单项指标也都向好发展。

虽然不能说平安银行的资产质量已经变得很好，但可以说是在朝着好的方向稳步前进！据我分析，只要平安银行愿意牺牲一年的税前利润，就可以把坏账全部核销——只是为了保住利润和面子，只能采取“慢下来”的策略，但即便如此，完全消化坏账只需要3到4年的时间绝对没有问题。

事实上，根据银行业的监管规定和自身的业务规则，银行在发放贷款时产生坏账是自然规律。坏账没有必要“全部消化”，只要控制在合理范围内即可。因此，如果平安银行继续转型，解决历史性坏账问题可能只需要一两年时间。这也是今年年报发布后，平安管理层断言“2018年是平安银行的关键冲刺年”的根本原因。

就连被公认为坏账最多的平安银行也还是这样，何况其他条件更好的银行？综上所述，我坚信当前的中国银行具有历史性的投资机会和投资价值。所有因市场波动而导致的银行股价下跌都是上帝为真正的价值投资者创造的机会，让他们重新加载头寸并上车。

当然，我想再次强调一点：我从长期和投资的角度看好银行股的投资价值。我没有认可它今年的股价表现。

年初总结展望帖，我在《中山风雨来黄发》一文中说过，今年能不能像2017年那样超额盈利，要看大金融的表现，也就是主要以银行担保为主。这句话只是基于个人持仓比例的客观分析，并不是说我认为大金融今年一定会有超乎想象的表现——虽然我认为它随时都有发动市场攻势的潜力，但这与相信它一定会执行是不一样的。会有攻势，这是两个完全不同的概念。

我在银行持仓多年，在中国银行的持仓成本仅从分红就下降到1元以下，而农莱银行的持仓成本只有1元多一点。平安银行近两年新加的成本在9元左右，兴业银行边加边加，但持仓成本只有15元左右。在港股中，我也有少数光大银行。我看了它今年的财报，分红已经恢复。港股估值低得可怜。其背后的支持者是财政部。你认为它会失败还是和你想象的一样糟糕？它分给你的红利是一张纸，不是人民币？

所以，对于现在的银行股，我既然买了，就不打算盈利跑路了。在整体没有被高估之前，我不会计划短期波动。因此，我在评估银行股的投资价值时，总是以至少3-5年为起点。再说一遍：我当然希望以银行和保险为代表的金融大板块在今年表现良好，我认为它们随时有可能发动一轮攻势，但我没有断定它们一定会有今年或短期内攻势。.

1. 写作对我来说是一种习惯。

我的写作习惯是28年前形成的，那时我还在上小学三年级和四年级，在我们这里是个有名的小书生。在纸质时代，我从十三岁开始写日记，一直保存到二十八岁。十五岁以后，每周写2000字以上就成了一种习惯。在我开始工作后，尤其是在学会了如何在电脑上打字之后，写日记的习惯开始被网上写作和爱好所取代。基本上，我在二十八岁之后就进入了电子时代。

之前有爆料，在百度空间最火的时候，无论是点击率还是首页推荐频率，我都当之无愧地成为中国前20的作家之一。小说、散文、杂记，基本保持每天一篇文章的节奏。那时我是第一次接触股市投资，所以我对股市投资的想法和记录也时不时出现在当时的文章中。

写这句话的意思是说文字和文字在我手中都不是什么大不了的事。一天2000字的节奏对我来说压力不大。目前我在五笔打字每分钟50-80字，基本可以做到“我手写我的心”。只要你有想法和想法，一个小时能想出三四千字是很正常的。

其实每天只需要写一小时，就可以应对微信公众号、雪球、微博三个平台的更新。

2、我写作的灵感和素材主要来自以下几个方面：

(1) 阅读。阅读各类投资经典时，会与自己的操作实践相碰撞，很容易激发我的写作灵感和写作欲望。

(2) 讨论。经常与身边的朋友或网上的朋友就投资相关的问题进行交流，在讨论甚至争论问题的过程中形成自己的观点和立场。相信马没有错，它们可以随意来。

(3) 观察。投资理财贯穿生活，但大多数人并不自觉地轻敲轻敲。自投资理财意识觉醒以来，我经常用投资理财的知识来观察和衡量身边的生活。这些都为我提供了源源不断的写作材料。

(4)实践。阅读、讨论、观察、思考、写作，归根结底还是为自己的股市投资实践服务。因此，观察和思考股市，解决投资中遇到的实际困难和问题，是我工作和生活之外的主线。在这个线程上的所有努力为我提供了最多的写作量。

(5) 思考。当然，要想把上面的事情做好，最不可缺少的就是思考。看我文章的人应该都能感觉到我是一个爱思考问题的人。工作、生活、投资的融合是通过思考来完成的。

对我来说，工作和生活是两条轨道，写作和投资是两条轨道。前面的两条轨道源源不断地为我后面的两条轨道提供创造的材料，后面的两条轨道巩固和完善了前面两条轨道的运行基础。

有四轨和两条轨，它们并肩丰富了我的生活。

3.关于时间的分配，其实是最简单的。

我每天只需要保持一个小时的阅读、一个小时的思考、一个小时的写作时间，就可以解决以上所有问题。

每天早上六点起床，七点上班，看完一个小时，抽出半个小时整理工作思路，8点左右准时到党委： 30. 一个小时的阅读时间解决了。

正常工作日。我的工作通常是琐碎而忙碌的，所以我在工作时自然而然地忘记了与股市有关的各种操作。我之前在书中透露，我很少在交易时间阅读订单。一开始是工作中的被动限制，后来是刻意的，然后是自然的。不是我装的，是境界的修炼。前两年，我发现自己有新的利润后，总是在午饭后1点开户，花5到10分钟操作。手术完成后，午休，睡30-60分钟。有一段时间，看到我一直在新股，总有朋友问我几点在新股，我都是中午1:00以后才回答。我的朋友们认为我有一个秘密。其实秘诀就是我有空余时间。

下班后，我在晚上 6 点左右赶回家。吃饱喝足之后，我还有很多时间可以自由使用。除了写作之外，收益季节还可以通过您关心和感兴趣的收益报告提供数小时的阅读时间。该时间段的数据和图表被勾勒出来。

至于讨论、观察、反思，就更充分了，全天的时间碎片都可以利用。比如午饭时间，比如处女的时间，比如午休前后，比如陪练和戏弄人之间的时间。

我的工作也比较特殊，经常和社会上各种各样的人打交道。与这些人打交道既是我工作的要求，也是我观察和分析社会的渠道。

以上只是基本的套路。

因为工作关系，时间可能是无常的，所以随手调整。例如，如果您这几天很忙，您可能没有时间阅读和写作。几天的空闲时间，你可以大量阅读和写作，弥补前几天忙碌的日子里失去的东西。

思考写作的基本原则、基本规则和基本技巧的文章很多，时效性不是那么强。写好后保存在公众号“素材库”中，根据需要一一推送。感谢公众号的定时推送功能，让我有节奏地安排写作和推送作品。

只要多动脑筋，自律一点，做好相应的管理工作，时间就是我这种凡人最不可缺少的资源。

4. 讲一个很久以前的故事。

我在学校的时候，成绩非常好。我旁边有一个竞争对手，一群朋友来找我麻烦。自习的时候叫我下课聊天，下课拉我去踢球。如果你不服从，你就会被嘲笑、殴打和责骂。中间，手臂不能扭大腿，我听你的！你聊天我陪你聊天，你踢球我陪你踢球。到学期结束时，我仍然是班上的第一名。这些同学很是不解，跑到我面前生气地问我：我们玩的时候你也玩，你的考试成绩怎么这么好？我笑着回答：你聊天的时候我也在聊天。你说的是哪个女生好看，哪个同学放屁又大又臭。我说的是哪位老师教的好，哪位同学的学习方法值得借鉴。踢球的时候，我们都汗流浃背，坐在操场边上的时候，你躺在地上休息，我却捡起一块鹅卵石，在地上画了一个几何图——一个好学生脑子里不会有几个难题吗？你蹲在马桶里的时候，我脑子里可能还在背单词。你死的时候睡在床上，我也很天真，但脑子里却有千军万马奔腾……这些同学别无选择，以后再也不会来招惹我了。可我们坐在操场边上，你躺在地上休息，我却捡起一块鹅卵石在地上画了个几何图——一个好学生怎么可能没有几道难题头脑？你蹲在马桶里的时候，我脑子里可能还在背单词。你死的时候睡在床上，我也很天真，但脑子里却有千军万马奔腾……这些同学别无选择全国最大的投资银行，以后再也不会来招惹我了。可我们坐在操场边上，你躺在地上休息，我却捡起一块鹅卵石在地上画了个几何图——一个好学生怎么可能没有几道难题头脑？你蹲在马桶里的时候，我脑子里可能还在背单词。你死的时候睡在床上，我也很天真，但脑子里却有千军万马奔腾……这些同学别无选择，以后再也不会来招惹我了。

这个故事包含重要的时间管理秘密。有必要在这里写。

5、你做不到，不代表别人做不到。

在工作和生活中，我遇到过智商比我高的人。情商比我高的人没了，但比我勤奋、努力、耐心的人应该谦虚，不多，不谦虚——我还没见过。是的，你没看错，我的意思是在我身边，我从来没有见过比我更勤奋的人。我不做作也不做作，我只是在我的中心大摇大摆，尽可能地切断一切不必要的负担，把有限的时间和精力花在有限的中心工作上。当你在玩游戏时，我在做我的中心工作。当你喝酒打牌时，我在做我的中心工作。当你接女孩和在街上闲逛时，我正在做我的中心工作。我正在做我的中心工作，而你正在洗澡并敲打你的背。随着时间的推移，

6、兴趣是最好的老师，实现兴趣是人生最大的享受。

看到这里，有的朋友可能会说，你的生活太枯燥、无趣、苦行。事实与你所担心的完全相反。我也喝葡萄酒，只是适量。我也洗澡，但只有度数。我也打牌，等级不低。我的勤奋和“吃苦”只体现在效率和坚持上。

最重要的是，在实现人生兴趣的过程中，我体会到了人生最大的快乐和幸福。

你不觉得实现你的兴趣的过程很愉快吗？

7. 正面回答这个问题：我有一个幕后的写作团队吗？

在股市，我是一个孤军奋战的普通投资者；在公众号里，我是个体户——我所有的操作，所有的文字，都出自自己的大脑和双手。

如果我坚持要有后备团队，老婆会替我打理家务，我也算一个，儿子每天都会努力学习，不让我太操心。

一颗瓜子奇思妙想，一肚子精彩文章，一双充满投资机会的眼睛，一身坚韧不拔的精神，口中含莲花，妙笔中花，这些是我人生取之不尽的财富.

风吹不走，雨吹不倒，别人的夸赞，莫名的嫉妒，都激发不了，动摇不了我的志向和兴趣。

生于乡下，木匠之子，肤色黝黑，长相不佳，学历不高，所学无用，但在我的世界里，我是一代风流人物