拉长时间看茅台酒的涨价幅度可与M2相同吗？

拉长时间看茅台酒的涨价幅度可与M2相同吗？

特别 | 张胜业

· 编者注·

12月8日，茅台股价再次冲破2000元关口，总成交额超过122亿元。对于很多投资者来说，茅台股价重拾升势只是时间问题。从市场价格来看，预计2022年茅台将提价，这将增加公司的利润。

茅台投资人、杭州普通消费集团负责人张胜业认为，一般消费品涨价与GDP增速持平（5%-6%），而茅台过去涨价20年与M2（13%）的增速相近，因为一般消费品反映的是居民平均收入水平的提高，而茅台酒反映的是居民总财富的增长。如果说银行是万行之母，茅台就是万行之子。在董事长丁雄军提出的“茅台遵循市场规律”的目标下，我们不能低估茅台在未来很长一段时间内涨价的概率和幅度。

为什么找了很久

茅台的涨价能和M2一样吗？

首先，我们来看一组数据。2000年至2021年，我国M2供给的年复合增长率约为13%，而同期贵州茅台的市场价格（非出厂价）也有13%的年复合增长率。%。如果你觉得20年的时间跨度太长，那么我们将时间轴缩短到最近的4年。从2018年1月到现在，M2从167万亿增长到234万亿，增长了40%，而茅台酒的市场价格从1700-1800元到今天的2500-2600元，增长幅度刚刚超过40% .

这意味着，茅台市场价格的运行，在很长一段时间内几乎都围绕着M2的增速上下波动。这不禁让我们思考：为什么在很长一段时间内，大部分消费品的年均价格涨幅与GDP增长率（5%-6%）相近茅台2022gdp全国排名，而茅台比较快，可以和M2（13%左右）基本相同的增速相提并论？

原因是GDP更多反映的是居民平均收入水平的增长，其对应的消费需求是以米、油、盐、酱、醋为代表的日用品，所以日用品的价格，尤其是我们常说的那些关于必备消费品，会在很长一段时间内跟随GDP；货币总量 M2 不同。它反映了居民总财富的增长速度，特别是富裕阶层的财富积累速度。当然，其对应的需求不是日用品，而是具有精神属性的奢侈品。从这个维度来说，茅台已经不再是普通的消费品，它应该被归类为奢侈品。

不得不承认，在中国成为奢侈品并不容易，因为海外知名企业正在牢牢占据奢侈品各个细分领域，如服装、箱包、日化、跑车、手表等的霸主地位。以箱包业为例，像LV、爱马仕、巴宝莉，都说自己的祖先是皇帝的马夫，皇后的鞋匠，皇后的缝衣匠。长期以来，它们背后的文化是强文化，而这些产品也凭借强文化的优越性在世界范围内横行，广受追捧。20年前，红酒和洋酒刚进入中国的时候，很快就被摆上了中国富豪的餐桌。那时，他们觉得喝酒不愉快，甚至还得和雪碧或冰红茶混合后才能吃，但这并不妨碍。他们每次吃饭时都会小心翼翼地拿出红酒，因为中国人认同他们背后的浓厚文化。

但今天不同了。有钱人开始发现红酒其实没那么好。首先，它的酒精含量低，这使得整顿饭变得缓慢，无法进入大气。二是不是高粱小麦固态发酵。它是酿造的，与中国饮食的饮食不符。最好喝白葡萄酒暖胃。第三，也是最重要的一点茅台2022gdp全国排名，是繁荣后民族自信心的上升，这使得中国文化超越西方，成为更强大的文化。他乐于讲述祖传下来的酿酒工艺，讲述茅台与家国命运交织的历史经典时刻。因此，我们今天可以清楚地看到' 高端白酒在世界上再也找不到标杆品牌，这是中国其他消费品行业无法企及的。正是因为没有国际平行标杆，茅台才顺理成章地晋升到奢侈品之列。

目前市场的一个担忧是，一瓶白酒已经卖出近3000元。价格每年能上涨10%以上吗？在我看来，价格上涨的可能性很大。我们也以红酒为例。澳大利亚最好的葡萄酒品牌是奔富。其旗舰产品奔富707在中国广为人知。单瓶价格3000多元，比飞天茅台还高。而如果对比每单位酒精含量的价格，差距甚至不止好几倍。其实比较单位酒精度的价格比较合理，因为想要晚餐达到气氛点，只需要1-2瓶高级白酒，但需要很多瓶红酒，但都是3000元的酒。

也是各自国家的国宝级白酒品牌，也是各自品牌的主打产品。茅台比奔富低很多，不合理。

对于茅台的持续涨价，笔者还是坚定地看好，只要董事长丁雄军在股东大会上的讲话“茅台毕竟是商品，价格形成遵循市场规律，受多重影响”供需等因素。科学地，茅台将遵循市场规律，呼应市场信号，体现合理价值”不是一句空话。我们不能低估茅台在很长一段时间内涨价的概率和幅度。未来的时间。

富人的消费和聚集需求将长期保持不变

茅台需求比M2有放大效应

不仅茅台的市场价格随着M2的增速而上涨，而且茅台的销量也在持续增长。根据贵州茅台年报，2015年茅台销量为20065吨，2020年为34313吨。过去五年，葡萄酒的销量增长了70%。这也意味着茅台酒在全社会的购买力增速与M2增速并不是线性关系，而是具有进一步放大效应。

笔者认为，这背后的重要原因来自于富人的消费心理。比如一个年轻人，经过多年奋斗，实现了社会阶层的飞跃，家产翻了一番。如果看他能用来消费的支出，远超原来的两倍。过去，他每年春节只买一瓶茅台酒。现在需求量很大，他可能每两个月就买一瓶茅台。

其次，我们看到，近年来全社会酒类消费结构正在发生重大变化。例如，婚宴是酒类消费的重要场景。现在大多数新婚夫妇都是独生子女。两人的原家只需要准备婚宴，负担更轻，白酒消费质量一定要提高。另一个例子是现在的生活节奏。提速，市区扩大，老同学老友见面的次数明显减少。以前是两三个月一次，现在很难预约了。每个人大约需要一年的时间才能成功见面一次，这也将鼓励他们购买更高质量的产品。酒。

第三，在我国的老练中，似乎一直有一种超重的习惯，就是这次喝的不能比上次差，今年的礼物不能比去年差，尤其是来的时候到字面。在这种文化的影响下，高端和次高端白酒消费升级的速度，即涨价的步伐，明显快于一般行业。因此，高端白酒涨价的背后有很多因素，这些因素看似很正常，但变化发生后很难扭转。展望未来，这些逻辑依然成立，将支撑茅台市场价格的持续高增长。

市场上有人担心茅台开瓶率低，大量酒被消费者“囤积”而不喝。这是在积累风险，未来可能导致茅台市场价格大幅波动。作者不同意这一点。因为不同的人购买茅台酒的原因有三个：自饮、送礼、收藏。

自饮无需解释。说起送礼，什么才是好礼物呢？一定是硬通货，就是这个东西有二级市场，每天都有足够的流动性，交易折扣很低。这样的礼物肯定会受到欢迎，就算对方不爱喝酒，也可以转卖变现价值。藏品需求来自于这款产品的金融属性，有涨价的预期。不涨价的酒没有人会买收藏，所以收藏浓味酒的人很少，而茅台酒就很符合这一点，尤其茅台酒在每个酒瓶上都用了大字体。标明年份也引起了人们的收藏心理。

正是茅台独特的产品属性催生了这三种不同的需求。无论是自饮、送礼还是收藏，都是真实的需求，不应该分开对待。如果这些需求之一在未来突然消失，没有必要去思考会发生什么。这样的假设是没有意义的。就像足球比赛一样，无论是体育比赛还是定位球，远射还是空门，倒挂金钩还是头球，只要进了球，就可以进球。如何”。

简单看茅台现象

茅台是百叶之子

当然，过去几年，贵州茅台的业绩增长明显放缓。2019年归母净利润同比增长17%，2020年增长13%，2021年前三季度仅增长10%。愚蠢的”。

贵州茅台年报显示，2019年茅台销量34562吨，同比仅增长6.5%，2020年茅台销量34313吨，同比下降0.7%。茅台2021年前三季度的销量并未直接披露，但我们看到，虽然茅台直销收入增长了74%，但茅台总收入仅增长了8%。可以看出，前三季度茅台依然没有放量。如果四季度仍保持这样的节奏，茅台酒2019-2021年的销量很少会连续三年保持在3.4万吨以上的水平。

商业酒的摊位其实是在为2015年还债。2015年茅台酒的产量仅为32179吨，远低于2014年的38745吨和2016年的39313吨。基酒暴跌，导致近年商品酒产量下降。

不过，“基酒荒”的影响已经结束。2016年后，基酒产量恢复大幅增长，2017年达到42829吨，2018年达到49672吨，2020年首次达到5万吨。到2021年，根据11月9日的官方微博报道在日本茅台，“5.6万吨产能已全面释放”。以此推算，五年内商品酒的销量将大致达到4.8万吨，较近几年的3.4万吨有40%以上的增长空间。销量的增长也将在明年开始重启。根据华创餐饮研报测算，明年茅台厂区商品酒增速将在10%以上。

涨价预期和基酒扩产可以重新点燃茅台业绩的高弹性，但茅台最大的投资价值来自远高于其他公司的确定性。数据显示，茅台自1998年经审计以来，已连续22年实现利润正增长，这在国内和国际上都是一个商业奇迹。目前，茅台的业绩增长趋势仍在持续。

我们该如何看待“茅台现象”？笔者认为，言归正传，如果说银行是万行之母，茅台就是万行之子。它就像一个代表中国财富的指数。美国能撑起1万亿美元市值的特斯拉，那拥有超过美国总人口4亿的中产阶级的中国，又怎能撑起一支市值达4亿的贵州茅台呢？ 2.5万亿元？