6月LPR维持前值不变 降准降息仍然有操作空间

　　本月贷款市场报价利率（LPR）维持前值不变。

　　中国货币网昨日公布数据显示，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与上月报价保持一致。6月份LPR报价保持不变，符合市场普遍预期。作为LPR报价的风向标，本月中期借贷便利（MLF）操作利率并未下调。6月15日，央行开展2000亿元MLF操作，中标利率保持2.95%，与上次持平。

　　据民生银行(5.650, -0.02, -0.35%)首席研究员温彬分析，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，便提前预示了本月LPR大概率不会下降。

　　从市场流动性看，6月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，10年期国债收益率则较上月末上升近20个基点。因此，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。

　　从央行流动性调控基调上看，温彬认为，本月央行货币政策的使用相对谨慎。从数量来看，本月相当于净回笼流动性9100亿元。从价格上看，6月15日央行缩量平价续做MLF，预示本月“降息”概率降低。此后，6月18日的14天逆回购利率虽由2.55%降至2.35%，也主要是对3月30日下调7天逆回购利率20个基点的“补降”。由于LPR与MLF利率直接挂钩，MLF利率未降更大程度影响了本月LPR的走势。

　　温彬表示，目前央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。

　　从银行角度而言，“5月中下旬以来，货币市场利率中枢抬高意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在此背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　6月LPR报价不变，是否意味着实际贷款利率也将“原地踏步”？王青认为，银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。

　　6月17日召开的国务院常务会议要求综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均要超过上年，并进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款等方式，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

　　王青表示，为落实金融系统全年1.5万亿元让利指标，后期LPR报价有望进一步下行，下半年企业贷款利率会有更大幅度下降，这将激发企业信贷需求，推动宽信用向纵深发展。为顺利引导企业贷款利率下行，王青预计年内MLF和逆回购利率还有约40个基点的下调空间。

　　温彬认为，下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有操作空间，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本“双下降”。